來源：?IPO日?qǐng)?bào)

　　原創(chuàng)?吳鳴洲

　　10月14日，廣東弘景光電科技股份有限公司（下稱“弘景光電”）將創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)，接受上市委的審核。

　　本次IPO，弘景光電擬公開發(fā)行新股不超過1588.6667萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%；公司擬募集資金4.88億元，用于光學(xué)鏡頭及模組產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　近三年來，公司收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均較快，但I(xiàn)PO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，這主要是源于影石創(chuàng)新持續(xù)增長(zhǎng)的訂單。

　　然而在影石創(chuàng)新科創(chuàng)板IPO過會(huì)后遲遲未進(jìn)一步的情況下，弘景光電的IPO之路又是否會(huì)一帆風(fēng)順？

　　來源：張力

　　大客戶依賴

　　據(jù)悉，弘景光電是一家專業(yè)從事光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司主要產(chǎn)品包括智能汽車光學(xué)鏡頭及攝像模組和新興消費(fèi)光學(xué)鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產(chǎn)品應(yīng)用于智能座艙、智能駕駛，新興消費(fèi)產(chǎn)品應(yīng)用于智能家居、全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)和其他產(chǎn)品。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021年—2023年以及2024年上半年（下稱“報(bào)告期”），弘景光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.52億元、4.46億元、7.73億元、4.5億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)75.24%；扣非凈利潤(rùn)分別為1497.10萬元、5056.89萬元、1.16億元、6851.54萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)176.31%。

　　IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，弘景光電對(duì)前五大客戶依賴程度較高。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為1.23億元、2.65億元、6億元和3.53億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.79%、59.46%、77.65%和78.43%。

　　在前五大客戶中，不得不提的是第一大客戶影石創(chuàng)新。

　　2020年至2023年以及2024年上半年，弘景光電向影石創(chuàng)新的銷售收入分別為0.31億元、0.12億元、1.44億元、3.54億元、2.11億元，占營(yíng)收的比重分別為13.20%、4.74%、32.20%、45.84%、46.94%。

　　根據(jù)招股書，2020年，影石創(chuàng)新是弘景光電的第二大客戶；2021年，影石創(chuàng)新未出現(xiàn)在弘景光電的前五大客戶名單上；2022年，影石創(chuàng)新以1.44億的銷售收入一躍成為弘景光電的第一大客戶，并在此后一直占據(jù)著第一大客戶的位置，且營(yíng)收占比持續(xù)增長(zhǎng)。

　　2023年和2024年上半年，公司近乎一半的收入都來自于影石創(chuàng)新。

　　換言之，公司近年來的收入快速增長(zhǎng)，正是源于影石創(chuàng)新持續(xù)增長(zhǎng)的訂單。

　　據(jù)IPO日?qǐng)?bào)獲悉，弘景光電與影石創(chuàng)新的深度合作源于雙方2022年簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，弘景光電向影石創(chuàng)新承諾，其供應(yīng)給影石創(chuàng)新的產(chǎn)品在成本方面給予最優(yōu)惠支持，利潤(rùn)率不會(huì)高于公司與其他客戶合作的同類產(chǎn)品利潤(rùn)率。

　　影石創(chuàng)新是一家全景相機(jī)企業(yè)，在全球全景相機(jī)市場(chǎng)占有率超過50%。2020年10月，影石創(chuàng)新提交到科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)獲受理，2021年9月成功過會(huì)，2022年1月提交注冊(cè)后一直未能拿到注冊(cè)批文，至今尚未登陸科創(chuàng)板。

　　在深交所下發(fā)的審核問詢中，交易所均對(duì)雙方合作的穩(wěn)定性重點(diǎn)關(guān)注，要求弘景光電說明對(duì)影石創(chuàng)新的依賴是否符合行業(yè)經(jīng)營(yíng)特征，是否對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響。

　　弘景光電表示，對(duì)影石創(chuàng)新的依賴具有商業(yè)合理性，符合行業(yè)經(jīng)營(yíng)特征，對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不構(gòu)成重大不利影響。“影石創(chuàng)新處于行業(yè)龍頭地位，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，雙方合作時(shí)間較長(zhǎng)，合作具有穩(wěn)定性和持續(xù)性，雙方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，定價(jià)公允?！?/p>

　　然而在影石創(chuàng)新難登A股的情況下，弘景光電的IPO之路又是否會(huì)一帆風(fēng)順？

　　研發(fā)費(fèi)用率低于同行

　　公司收入增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款也在快速增長(zhǎng)。

　　招股書顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6257.36萬元、13953.86萬元、16317.91萬元和19968.46萬元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值分別為192.15萬元、149.55萬元、1459.30萬元和908.61萬元，合計(jì)占期末資產(chǎn)總額的比例分別為22.70%、23.79%、23.62%和23.58%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.62%、31.59%、23.00%和46.37%。

　　這意味著，公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的幅度遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。背后原因是什么？公司是否給予了更為寬松的付款方式？

　　對(duì)此，公司也指出，應(yīng)收款項(xiàng)期末余額較高，占用公司營(yíng)運(yùn)資金較多，給公司帶來了一定的資金壓力。若未來公司主要客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難，進(jìn)而造成資信狀況惡化，則公司存在因貨款收回不及時(shí)甚至無法收回導(dǎo)致公司產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

　　IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，公司的研發(fā)費(fèi)用率下滑明顯。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2075.54萬元、2806.68萬元、4999.99萬元和2994.42萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.25%、6.29%、6.47%和6.65%。

　　同期，同行公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別為7.95%、8.53%、9.25%、9.10%。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，公司的研發(fā)費(fèi)用率一直低于同行均值，且公司研發(fā)費(fèi)用率下滑明顯，同行公司均值反而持續(xù)增長(zhǎng)。

　　對(duì)此，公司解釋稱，主要系相較于同行業(yè)可比公司，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，高于研發(fā)費(fèi)用的增速，導(dǎo)致當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用占比下降。