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　　來(lái)源：富凱財(cái)經(jīng)

　　富凱摘要

　　全天成交額高達(dá)罕見(jiàn)的145.1億元，總市值突破400億元。與資本追捧的二級(jí)市場(chǎng)火爆相比，近年來(lái)潤(rùn)和軟件業(yè)績(jī)并沒(méi)有那么亮眼。

　　作者|歐文

　　排版|十一

　　10月11日，潤(rùn)和軟件低開(kāi)高走，從開(kāi)盤(pán)跌14.08%到收盤(pán)暴漲17.03%，期間資金瘋狂出入，全天成交145億元，成交額位列兩市第二，主力資金凈流入3.48億元，主力排名第5，此前一天潤(rùn)和軟件被融資凈買(mǎi)入7.39億元，創(chuàng)下歷史新高。近3日獲主力資金累計(jì)流入33.97億元。正是公司獨(dú)特的市場(chǎng)走勢(shì)和強(qiáng)勁表現(xiàn)，吸引了無(wú)數(shù)投資者目光。

　　特別值得一提的是，在11日上午突然一波巨量資金蜂擁買(mǎi)入，潤(rùn)和軟件股價(jià)被直線拉升，約1個(gè)小時(shí)的時(shí)間便從40.30元猛漲至51.60元，幅度超過(guò)25%。伴隨著漲勢(shì)，一部分投資者開(kāi)始獲利立場(chǎng)，拋售手中籌碼，因此潤(rùn)和股份也停止上漲勢(shì)頭，轉(zhuǎn)而下跌。不過(guò)后期隨著資金再次涌入，公司股價(jià)向上猛攻，一直持續(xù)到收盤(pán)，股價(jià)報(bào)50.38元/股，漲幅為17.03%。全天換手率高達(dá)40.82%。

　　從消息面看，近日，華為鴻蒙操作系統(tǒng)HarmonyOS next開(kāi)啟公測(cè)，微信鴻蒙原生版頁(yè)開(kāi)始邀請(qǐng)內(nèi)測(cè)。作為鴻蒙概念股，有分析認(rèn)為，相較于常山北明、軟通動(dòng)力，潤(rùn)和軟件從某種角度講在華為合作伙伴上市公司中更具核心位置，這也成為被市場(chǎng)關(guān)注的重要原因。

　　雖然如此，但是從今年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，潤(rùn)和軟件凈利潤(rùn)近六成來(lái)自于金融投資，而其兩項(xiàng)主要產(chǎn)品的金融科技業(yè)務(wù)和智能物聯(lián)業(yè)務(wù)毛利率均連年來(lái)在持續(xù)下降。這或許是如此高換手率背后的因素，投資者已經(jīng)產(chǎn)生分歧，既有大量資金賣(mài)出，同時(shí)更多的資金在大量買(mǎi)入。

　　鴻蒙憑借力

　　公開(kāi)資料顯示，潤(rùn)和軟件為面向物聯(lián)網(wǎng)、邊緣智能、數(shù)據(jù)治理及人工智能應(yīng)用的專業(yè)服務(wù)商，深度綁定華為產(chǎn)業(yè)鏈，參與OpenHarmony及openEuler生態(tài)共建。

　　潤(rùn)和軟件開(kāi)展鴻蒙業(yè)務(wù)已經(jīng)五年。資料顯示，在開(kāi)源鴻蒙的商業(yè)落地上，潤(rùn)和軟件重點(diǎn)在垂直行業(yè)領(lǐng)域，如基于OpenHarmony的商業(yè)發(fā)行版產(chǎn)品已在金融、能源電力、智慧城市、醫(yī)療、教育等多個(gè)行業(yè)商業(yè)落地。

　　正因這種深耕細(xì)作，有分析認(rèn)為，借助鴻蒙公司的估值正在重塑，特別是在數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)應(yīng)用越來(lái)越普及的當(dāng)下，市盈率、市銷(xiāo)率等指標(biāo)都有不少提升空間。

　　以今天股票走勢(shì)為例，潤(rùn)和軟件在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整后，明顯呈現(xiàn)出低開(kāi)高走態(tài)勢(shì)，這往往意味著市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變和資金的重新布局。資料顯示，公司未來(lái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要圍繞信創(chuàng)和AI開(kāi)展。特別是信創(chuàng)，在八大關(guān)鍵行業(yè)中潤(rùn)和軟件聲稱已經(jīng)打穿七個(gè)，包括金融、電力、能源、醫(yī)療等。伴隨著純血鴻蒙商業(yè)版的面世，將為公司帶來(lái)更多增量業(yè)務(wù)。

　　中泰證券在首次覆蓋報(bào)告中表示，潤(rùn)和軟件擁抱華為生態(tài)，鴻蒙+歐拉注入增長(zhǎng)新動(dòng)能，創(chuàng)新業(yè)務(wù)在今年一季度營(yíng)收增速超90%，收入占比超20%。同時(shí)財(cái)務(wù)端毛利及凈利率持續(xù)改善，并保持穩(wěn)定研發(fā)投入，盈利能力逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司2024年至2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.58億元、3.47億元、4.62億元。

　　毛利持續(xù)下降

　　雖然市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)紛紛看好潤(rùn)和軟件與華為生態(tài)的融合發(fā)展，且其開(kāi)展鴻蒙業(yè)務(wù)已有5個(gè)年頭。但是從其業(yè)績(jī)表現(xiàn)看并沒(méi)有像其在資本市場(chǎng)表現(xiàn)那樣亮眼。

　　從公司近年來(lái)財(cái)報(bào)顯示，雖然營(yíng)收數(shù)據(jù)在不斷增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)顯著放緩，且盈利呈現(xiàn)較大波動(dòng)。最新半年報(bào)顯示，2024年上半年，潤(rùn)和軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.80億元，同比增長(zhǎng)10.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8476萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.39%。但當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2.54億元，營(yíng)收同比小幅增長(zhǎng)而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比下降。

　　從毛利率看，潤(rùn)和軟件近年來(lái)一直在下滑。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟件業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括金融科技業(yè)務(wù)和智能物聯(lián)業(yè)務(wù)兩項(xiàng)，其中金融科技業(yè)務(wù)占比53.08%，智能物聯(lián)業(yè)務(wù)占比30.96%。從這兩項(xiàng)產(chǎn)品看，2021年-2024年半年度金融科技業(yè)務(wù)毛利率呈小幅下降趨勢(shì)，從2021年半年度的28.21%，下降到2024年半年度的25.63%。另外一項(xiàng)產(chǎn)品則降幅較大，2021年上半年毛利率為33.76%，到2024年上半年驟降至26.77%。

　　從其凈利潤(rùn)看，2019年至2023年分別為虧損17.94億元，盈利1.67億元、1.76億元、1.05億元、1.64億元。在2024年上半年，歸母凈利潤(rùn)主要來(lái)源于非經(jīng)常性損益4935.21萬(wàn)元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的58.22%。

　　這部分收益主要是金融投資的資產(chǎn)所帶來(lái)。上半年金融投資所產(chǎn)生的收益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為5017.91萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)8664.33萬(wàn)元的57.91%。

　　此外，在毛利率下降的同時(shí)，潤(rùn)和軟件應(yīng)收賬款持續(xù)高企。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年達(dá)到18.91億元，已經(jīng)超過(guò)上半年的營(yíng)收規(guī)模，占到總資產(chǎn)的36.95%，較去年同比增長(zhǎng)20.17%。

　　除了經(jīng)營(yíng)層面，潤(rùn)和軟件股東的種種表現(xiàn)或許并沒(méi)有太看好公司未來(lái)。統(tǒng)計(jì)顯示，作為實(shí)控人的周紅衛(wèi)不僅反復(fù)質(zhì)押上市公司股權(quán)，而且大比例減持。周紅衛(wèi)在2014年是持股比例為10.69%，但現(xiàn)如今只剩3.13%。期間還因?yàn)檫`規(guī)減持收到江蘇證監(jiān)局的警示。同時(shí)其質(zhì)押股票也比較頻繁，以質(zhì)押為關(guān)鍵詞搜索發(fā)現(xiàn)多達(dá)149條公告。最近一次質(zhì)押發(fā)生在9月底，用途系用于融資擔(dān)保。上述股份質(zhì)押融資不涉及用于滿足上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)需求。

　　公告顯示，周紅衛(wèi)未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為1905萬(wàn)股，占其合計(jì)持股數(shù)量的31.58%，占公司總股本的2.39%，對(duì)應(yīng)融資余額為2.29億元；未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為3705萬(wàn)股，占其合計(jì)持股數(shù)量的61.43%，占公司總股本的4.65%，對(duì)應(yīng)融資余額為4.64億元。

　　免責(zé)聲明

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