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　　來源：國際金融報

　　短短數月間，A股半導體領域龍頭聞泰科技（維權）遭遇兩大股東相繼減持。

　　日前，聞泰科技正式對外發(fā)布關于股東減持股份計劃新增實施主體的公告。

　　早在9月30日，持有聞泰科技超過5%股份的重要股東——珠海融林股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“珠海融林”）已率先表達減持意向。此次公告中提及的新增減持主體，是與珠海融林構成一致行動人的珠海格力電器股份有限公司（下稱“格力電器”）。格力電器計劃通過集中競價交易的方式，減持不超過1242.81萬股聞泰科技股票，約占公司總股本的1%。

　　減持消息一經披露，迅速引發(fā)了聞泰科技股價的震蕩。10月9日，聞泰科技收盤價報34.53元，較前一日下跌4.08%，10月10日，聞泰科技股價繼續(xù)下跌4.72%。

　　聞泰科技與格力電器的淵源可追溯到2018年的一次重大收購事件。當時，格力電器宣布斥資30億元參與聞泰科技對安世半導體的收購，投資完成后，格力電器成為聞泰科技的第二大股東，持股比例為12.33%。目前，格力電器與珠海融林合計持有聞泰科技1.16億股，占公司總股本的9.33%，位列第三大股東。而第二大股東無錫國聯集成電路投資中心（有限合伙）（下稱“無錫國聯”）的持股比例為9.78%，兩者持股差距僅為0.45個百分點。

　　值得一提的是，早在今年3月，無錫國聯便已披露了減持計劃，計劃在7月9日前減持聞泰科技不超過1242萬股。然而，截至減持期限屆滿，無錫國聯并未實施任何減持動作。隨后，無錫國聯再次披露了幾乎相同的減持計劃。

　　重要股東密集披露減持計劃的背后，是聞泰科技跌跌不休的股價。自2023年11月以來，聞泰科技的股價持續(xù)震蕩下滑，截至目前跌幅已接近40%，與歷史最高價164.69元/股相比，更是下跌約八成。目前，聞泰科技的總市值在400億元上下徘徊，而在其高光時刻，總市值曾一度突破兩千億元。

　　數據來源：Wind

　　大股東坐不住了？

　　在資本市場上，借殼中茵股份上市的聞泰科技，擅長通過收購進行業(yè)務擴張。作為重要股東，格力電器入股聞泰科技的時間背景是2018年。這一年5月，格力電器董事長董明珠宣布，格力將切入芯片產業(yè)，“即使三年投入500億元也要造芯片”。在隨后發(fā)布的2018年年報中，格力電器進一步明確，將加快推進芯片技術研究和芯片產品研發(fā)進度，聚焦芯片可靠性及算法研究，完成自研芯片的全面替代。

　　同年10月，一場“蛇吞象”式的跨境并購行動悄然拉開序幕。凈資產尚不足40億元的手機硬件制造商聞泰科技，正在籌劃收購估值高達超300億元的歐洲芯片巨頭Nexperia Holding B.V（下稱“安世集團”），這項收購交易的對價超過250億元，堪稱近年來A股市場半導體領域最大的一宗收購案。

　　安世集團前身是飛利浦集團的半導體部門，擁有60多年的半導體行業(yè)專業(yè)經驗，是全球少數制造整合器件的公司，于2017年初開始獨立運營，產品應用于汽車電子、工業(yè)控制、電信通訊、消費電子等領域?？蛻舭ㄖ杏沃圃焐?、下游電子品牌客戶，包括博世、華為、蘋果、三星、華碩、戴爾、惠普等。

　　受惠于這一收購，聞泰科技引來格力電器入股。根據彼時公告，格力電器以24.68元/股持股成本，出資30億元，通過珠海融林持有聞泰科技8.88%股權，再加之其定增持有的3.45%股權，合計持有聞泰科技12.33%股權，成為聞泰科技第二大股東。

　　這起備受矚目的并購直接改善了聞泰科技的業(yè)績。財報顯示，2018年，聞泰科技營業(yè)總收入為173.35億元，歸母凈利潤僅為0.61億元。而根據并表首年的2019年財報，聞泰科技實現營業(yè)收入415.78億元，同比增長139.85%；凈利潤12.54億元，同比增長1954.37%。

　　股價與業(yè)績齊飛，2020年，聞泰科技股價峰值超過170元/股，格力電器和珠海融林持倉市值超200億，浮盈近190億。然而，在格力電器所持聞泰科技股份解禁后，伴隨股價下滑，浮盈逐漸縮減。2023年4月，珠海融林首次通過大宗交易減持聞泰科技1%的股份，以當時股價計算，約套現8億元。

　　一位長期深耕半導體領域的調研人士向記者分析稱，“出于產業(yè)資本回收成本的考慮，格力電器希望趁著市場情緒高漲之際，緩解聞泰科技股價的壓力，這一舉動情有可原。”他進一步指出，在今年9月，聞泰科技的股價曾一度跌至24.06元/股的低位，導致格力電器賬面出現浮虧。若后續(xù)聞泰科技股價頹勢持續(xù)，格力電器或將面臨更大的浮虧風險。

　　盈利能力堪憂

　　在許多業(yè)內人士看來，股價跌跌不休，大股東紛紛出走的最大原因在于聞泰科技盈利狀況堪憂。

　　提及聞泰科技，這家由清華大學碩士張學政于2006年成立的企業(yè)，最初以手機方案設計（IDH）業(yè)務嶄露頭角，為華為等中國品牌手機提供設計服務。2008年后，聞泰科技轉型為原始設計制造商（IDM）模式。

　　在傳統(tǒng)智能硬件代工領域，如智能手機、筆記本電腦等主要存在ODM、IDH、EMS三大類型。其中，ODM覆蓋從前端整機設計到后端生產的全流程，IDH專注于前端設計，而EMS則專注于后端生產。Counterpoint數據顯示，2023年，華勤技術和龍旗科技在智能手機ODM市場的占有率分別為27.9%和27.3%，聞泰科技則以20.6%的市占率位列第三。

　　從營收和凈利潤的角度看，近年來聞泰科技營收雖在上升，但凈利潤卻在不斷下滑。財報數據顯示，今年上半年，聞泰科技實現營業(yè)收入335.9億元，同比增長15.01%；歸母凈利潤1.4億元，同比下降88.78%；扣非凈利潤更是虧損1.3億元，同比下降110.92%，上年同期為11.76億元。

　　這是近五年來，聞泰科技首次在半年報中遭遇了扣非凈利潤為負的困境。若將時間軸拉長，過去三年間，聞泰科技雖然營收持續(xù)增長，但盈利能力卻呈現出顯著的下滑趨勢。具體而言，從2021年至2023年，公司營收由527.29億元攀升至612.13億元，然而，歸母凈利潤卻由26.12億元大幅縮水至11.81億元，陷入了“營收增長卻利潤縮水”的尷尬境地。

　　此外，聞泰科技以產品集成業(yè)務為起點，隨著相繼將安世半導體及廣州得爾塔影像技術有限公司收入囊中，其業(yè)務范圍擴展至通訊ODM、半導體IDM及光學模組三大領域。然而，由于業(yè)務進展受阻、持續(xù)虧損等多重因素，聞泰科技于2023年底決定終止光學模組產品業(yè)務線，目前其核心業(yè)務聚焦于產品集成和半導體兩大板塊。

　　當前，聞泰科技這兩大業(yè)務板塊均面臨不同程度的挑戰(zhàn)，尤其是其傳統(tǒng)主力板塊——產品集成業(yè)務已成為業(yè)績下滑的主要拖累。2024年上半年，盡管產品集成業(yè)務收入同比增長26.68%達到261.2億元，但凈利潤卻大幅虧損8.5億元。

　　這并非該業(yè)務首次出現虧損，2022年和2023年，產品集成業(yè)務凈虧損分別為4.47億元和15.69億元。半導體業(yè)務作為聞泰科技主要的盈利支柱，表現也不盡如人意。今年上半年，聞泰科技半導體業(yè)務實現營業(yè)收入70.4億元，同比下降7.9%；實現凈利潤10.8億元，同比下降22.4%。

　　在業(yè)績承壓的背景下，聞泰科技的財報數據顯示，其銷售毛利率從2021年的16.17%顯著下降至今年上半年的9.47%；與此同時，銷售凈利率也經歷了大幅滑落，由2021年的4.77%一路跌至今年上半年的0.46%。

　　可以預見，接下來的一段時間，聞泰科技都將在艱難優(yōu)化盈利的同時，還得應對不少投資者的尖銳質疑。這種棘手的局面，或許是聞泰科技與張學政沒有預料到的。

　　一個頗具深意的細節(jié)是，在公司面臨業(yè)績重壓之時，身兼董事長與總裁的張學政于2023年將個人年薪大幅度削減了1420萬元，降至1158.38萬元?；赝^去，2022年其年薪曾高達2581.33萬元，相較于2021年陡增了1818.22萬元。