銅：現(xiàn)貨支撐 宏觀謹(jǐn)慎

　　1、宏觀。海外方面，美國(guó)8月CPI同比上漲2.5%持平預(yù)期，較前值2.9%明顯下降，為連續(xù)第五個(gè)月放緩，為2021年2月以來(lái)最低水平，環(huán)比上漲0.2%，持平預(yù)期和前值；但美國(guó)8月核心CPI同比上漲3.2%持平預(yù)期和前值，此前已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月放緩，環(huán)比上漲0.3%，略高于預(yù)期和前值的0.2%，為四個(gè)月來(lái)最大漲幅；美國(guó)8月PPI同比增1.7%，創(chuàng)2月以來(lái)新低，環(huán)比略超預(yù)期，數(shù)據(jù)進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)降息。另外，歐央行年內(nèi)第二次降息25基點(diǎn)，從市場(chǎng)反饋來(lái)看表達(dá)了對(duì)降息的認(rèn)可，也進(jìn)一步暗示美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)8月出口同比增速?gòu)?qiáng)勁增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)，但進(jìn)口回落6.7個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月貿(mào)易順差擴(kuò)大至910.2億美元，這也表明內(nèi)需不佳，但經(jīng)濟(jì)基本盤相對(duì)穩(wěn)固。

　　2、基本面。銅精礦方面，國(guó)內(nèi)TC保持低位偏弱報(bào)價(jià)，表明銅精礦仍然緊張，但銅精礦港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)緩解了部分焦慮。精銅產(chǎn)量方面，國(guó)內(nèi)8月電解銅產(chǎn)量101.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.43%，同比上升2.48%，累計(jì)同比增加6.5%；9月電解銅預(yù)估產(chǎn)量101.56萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2%，同比增加0.3%，從產(chǎn)量預(yù)估來(lái)看，產(chǎn)量維系高位，但現(xiàn)貨采購(gòu)冶煉大幅虧損下帶來(lái)較大不確定性。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)7月精銅凈進(jìn)口同比下降15.87%至23.14萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加5.14%，其中出口再次達(dá)到7萬(wàn)噸；7月廢銅進(jìn)口量19.46萬(wàn)金屬噸，同比增加30%，累計(jì)同比增加19.96%。庫(kù)存方面來(lái)看，截止9月13日全球銅顯性庫(kù)存較上周（6日）統(tǒng)計(jì)下降4.8萬(wàn)噸至63.2萬(wàn)噸，其中LME庫(kù)存下降4925噸至311525噸；Comex庫(kù)存下降126噸至39892噸；Comex庫(kù)存下降99噸至40018噸；國(guó)內(nèi)精煉銅社會(huì)庫(kù)存較上周下降3.88萬(wàn)噸至21.69萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降0.27萬(wàn)噸至6.73萬(wàn)噸。需求方面，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)意愿使得社會(huì)庫(kù)存超量去庫(kù)，但這也反饋下游訂單實(shí)際良好，現(xiàn)貨升水預(yù)期下?lián)慕^對(duì)價(jià)格繼續(xù)走高。

　　3、觀點(diǎn)。市場(chǎng)一度聚焦哈里斯交易，民主黨對(duì)新能源及科技的青睞對(duì)相關(guān)金屬偏利多，但總統(tǒng)大選的不確定性勢(shì)必也會(huì)帶來(lái)反復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)9月議息即將落地，市場(chǎng)在降息25還是50個(gè)基點(diǎn)搖擺，也直接影響市場(chǎng)情緒，所以市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)議息前保持謹(jǐn)慎，美股表現(xiàn)不穩(wěn)定性也加大了市場(chǎng)觀望情緒，但市場(chǎng)已基本定價(jià)9月美聯(lián)儲(chǔ)降息以及基本面正趨于好轉(zhuǎn)（LME開始去庫(kù)、國(guó)內(nèi)社庫(kù)加速去庫(kù)），銅價(jià)下行驅(qū)動(dòng)并不顯著，因此當(dāng)下情形適合短線操作，高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)放在首位，對(duì)下游企業(yè)而言仍可逢低采購(gòu)。

　　鎳&不銹鋼：產(chǎn)業(yè)鏈矛盾緩解 關(guān)注情緒擾動(dòng)

　　1、供給：印尼內(nèi)貿(mào)1.2%紅土鎳礦價(jià)格環(huán)比下降0.5美元/濕噸至24.1美元/濕噸，1.6%紅土鎳礦價(jià)格上漲0.2美元/濕噸至51.8美元/濕噸。俄羅斯總統(tǒng)普京于周三（2024年9月11日）表示，俄羅斯可能考慮限制鎳、鈦、鈾出口，不急于商討大宗商品出口限制。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年前二季度俄羅斯精煉鎳產(chǎn)量累計(jì)6.69萬(wàn)噸，同比減少1.01%；預(yù)計(jì)全年計(jì)劃產(chǎn)量14萬(wàn)噸，同比減少9.39%。本期印尼鎳鐵發(fā)往中國(guó)發(fā)貨15.15萬(wàn)噸，環(huán)比增幅41.45%，同比降幅1.24%；到中國(guó)主要港口25.15萬(wàn)噸，環(huán)比增幅66.1%，同比增幅0.57%。中間品隨LME價(jià)格下跌折扣系數(shù)上漲，綜合現(xiàn)貨價(jià)格小幅下降，硫酸鎳上下游博弈，周度價(jià)格小幅下跌。

　　2、需求：不銹鋼方面，庫(kù)存端，周內(nèi)89家社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少3.76萬(wàn)噸至102.4萬(wàn)噸；供應(yīng)端，9月預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比仍將小幅增加，然需求和出口或有拖累，不銹鋼價(jià)格下跌，成本端鎳鐵價(jià)格雖小幅松動(dòng)，周度利潤(rùn)延續(xù)走弱；需求端，1-8月新開工/施工/竣工同比分別為-22.5%/-12%/-23.6%。新能源汽車方面， 8月鋰電池庫(kù)存，三元電池環(huán)比增加2.9%至54.1GWh；據(jù)乘聯(lián)會(huì)，8月新能源創(chuàng)滲透率新高，乘用車批發(fā)銷量達(dá)到105.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.7%，環(huán)比增長(zhǎng)11.4%；零售102.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.2%，環(huán)比增長(zhǎng)17.0%；批發(fā)與零售走勢(shì)分化，廠商在努力穩(wěn)產(chǎn)降庫(kù)存，以實(shí)現(xiàn)更好的流通生態(tài)；出口9.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.7%，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%，8月份新能源的出口同比增23%，好于1-8月出口累計(jì)增速（20%）約3個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出口新能源回暖明顯

　　3、庫(kù)存：周內(nèi)LME庫(kù)存增加1644噸至123360噸；滬鎳庫(kù)存增加1571噸至24014噸，鎳社會(huì)庫(kù)存減少2066噸至29813噸，保稅區(qū)庫(kù)存維持4100噸

　　4、觀點(diǎn)：節(jié)前市場(chǎng)情緒回暖，俄鎳事件影響疊加鎳和不銹鋼持倉(cāng)擾動(dòng)，鎳和不銹鋼期貨價(jià)格小幅反彈。周內(nèi)鎳鐵價(jià)格小幅下跌，不銹鋼原材料成本重心小幅下移，然而實(shí)際供應(yīng)未見放緩，內(nèi)需和出口仍有壓力。硫酸鎳原材料表現(xiàn)小幅上漲，而需求端表現(xiàn)拖累，價(jià)格小幅下跌。節(jié)前市場(chǎng)情緒回暖，而節(jié)后海外宏觀仍有不確定性，基本面來(lái)看產(chǎn)業(yè)鏈矛盾緩慢解決，短期存在一定風(fēng)險(xiǎn)，中期價(jià)格或仍表現(xiàn)偏弱。

　　氧化鋁&電解鋁：現(xiàn)貨支撐，易漲難跌

　　本周氧化鋁期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，13日主力收至3990元/噸，周度漲幅1.9%。滬鋁震蕩走弱，13日主力收至19745元/噸，周度漲幅2.3%。

　　1、供給：周內(nèi)氧化鋁開工率上調(diào)0.03%至83.51%，河南設(shè)備檢修企業(yè)周內(nèi)回歸開工，貴州企業(yè)周內(nèi)再度出現(xiàn)技改停產(chǎn)動(dòng)向，廣西、山東等氧化鋁廠延續(xù)穩(wěn)產(chǎn)節(jié)奏。渝貴地區(qū)電解鋁暫無(wú)新增，內(nèi)蒙華云三期逐步達(dá)產(chǎn)，四川因高溫錯(cuò)峰限電，復(fù)產(chǎn)周期拉長(zhǎng)。據(jù)SMM預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)冶金級(jí)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能回落至8364萬(wàn)噸，產(chǎn)量719.2萬(wàn)噸，環(huán)比下滑0.4%，同比上漲6.8%；9月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)至4349萬(wàn)噸，產(chǎn)量357萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.2%，同比增長(zhǎng)1.3%。

　　2、需求：下游開始節(jié)前放假安排，周內(nèi)加工企業(yè)開工率持穩(wěn)在62.9%。其中鋁型材開工率上調(diào)1.2%至51.3%，鋁板帶開工率持穩(wěn)在72.2%，鋁箔開工率持穩(wěn)在75.6%，鋁線纜開工率持穩(wěn)在70%。鋁棒加工費(fèi)河南臨沂持穩(wěn)，包頭上調(diào)50元/噸，新疆無(wú)錫廣東下調(diào)80-120元/噸；鋁桿加工費(fèi)河南山東廣東持穩(wěn)，內(nèi)蒙下調(diào)20元/噸。

　　3、庫(kù)存：交易所庫(kù)存方面，氧化鋁周度去庫(kù)2722噸至9.7萬(wàn)噸；滬鋁周度去庫(kù)2174噸至28.4萬(wàn)噸；LME周度去庫(kù)1.26萬(wàn)噸至82.4萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存方面，氧化鋁周度去庫(kù)0.66萬(wàn)噸至4.8萬(wàn)噸；鋁錠周度去庫(kù)4.6萬(wàn)噸至74.8萬(wàn)噸；鋁棒周度累庫(kù)0.4萬(wàn)噸至11.24萬(wàn)噸。

　　4、觀點(diǎn)：氧化鋁各地檢修節(jié)奏不斷下，供給緊張邏輯延續(xù)，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水、向上支撐仍然偏強(qiáng)。電解鋁供給內(nèi)穩(wěn)外減、延續(xù)觸頂節(jié)奏，國(guó)內(nèi)環(huán)境部新文件指示電解鋁加快進(jìn)入碳排放交易。在鋁錠去庫(kù)節(jié)奏加快后，旺季預(yù)期正在逐漸兌現(xiàn)。但美國(guó)近期公布的PMI和非農(nóng)數(shù)據(jù)偏弱，壓制大盤上行節(jié)奏，后續(xù)公布的通脹數(shù)據(jù)基本吻合預(yù)期，市場(chǎng)再度開始計(jì)價(jià)降息25bp的可能性。隨著美議息會(huì)議即將召開，短期宏觀影響仍將主導(dǎo)市場(chǎng)情緒和鋁價(jià)走向，建議投資者短線觀望為主，靜待降息塵埃落定。

　　鋅：短期供需矛盾或致鋅價(jià)易漲難跌

　　一、供應(yīng)：

　　原計(jì)劃今年4季度擴(kuò)產(chǎn)15萬(wàn)噸鋅的Odda鋅冶煉廠因焙燒設(shè)備施工延誤，完成時(shí)間推遲至明年1季度。國(guó)內(nèi)方面，礦加工費(fèi)未有反彈跡象，冶煉虧損嚴(yán)重，短期預(yù)計(jì)維持低開工率生產(chǎn)。進(jìn)口方面，隨著前期免稅鋅進(jìn)口窗口打開，上周市場(chǎng)YP、SMC等進(jìn)口鋅錠品牌流通現(xiàn)貨市場(chǎng)。

　　二、需求：

　　上周企業(yè)中秋節(jié)前備貨，市場(chǎng)交投活躍，鋅三地現(xiàn)貨均對(duì)2410合約升水140~220元/噸，訂單方面，鍍鋅結(jié)構(gòu)件企業(yè)反饋光伏以及鐵搭訂單依然是最好，涉及到相關(guān)地產(chǎn)端的管及其他則訂單疲軟。壓鑄企業(yè)反饋近期消費(fèi)電子、飾品、小五金等行業(yè)訂單逐漸好轉(zhuǎn)。氧化鋅企業(yè)反饋近期下游飼料訂單逐漸好轉(zhuǎn)。綜合以上，鋅需求陸續(xù)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，環(huán)比預(yù)計(jì)將逐步改善。

　　三、庫(kù)存：

　　SMM七地社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比-1.05萬(wàn)噸至11.34萬(wàn)噸，同比+28.28%；上期所庫(kù)存周環(huán)比-0． 28萬(wàn)噸至8． 17萬(wàn)噸，同比+74.28%； LME庫(kù)存周環(huán)比-0.91萬(wàn)噸至22.93萬(wàn)噸，同比+79.91%。

　　四、策略觀點(diǎn)：

　　鋅基本面強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，其中表現(xiàn)在短期國(guó)內(nèi)鋅供應(yīng)減產(chǎn)將導(dǎo)致鋅庫(kù)存持續(xù)走低，長(zhǎng)期則因海外以及中國(guó)大型礦山以及冶煉廠陸續(xù)投產(chǎn)，鋅無(wú)新增需求亮點(diǎn)情況下，鋅元素端預(yù)期趨于過(guò)剩。但考慮到近幾年內(nèi)外礦山投產(chǎn)進(jìn)度均不及市場(chǎng)預(yù)期，需要有確切實(shí)際看到國(guó)內(nèi)加工費(fèi)回升才能確信礦山投產(chǎn)。在短期供需矛盾無(wú)法解決的背景下，預(yù)計(jì)鋅價(jià)易漲難跌，國(guó)內(nèi)月差結(jié)構(gòu)維持大Back，內(nèi)外比價(jià)下行空間有限。

　　錫：微觀基本面逐步好轉(zhuǎn)

　　一、供應(yīng)：

　　據(jù)Bloomberg報(bào)道，印尼8月精煉錫出口量為6，436噸，同比增長(zhǎng)29.12%；其中，對(duì)中國(guó)出口2，685噸，較上月出口翻倍。對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)看，兩大交易所7-8月合計(jì)成交9，450噸、印尼合計(jì)出口9，845噸，數(shù)據(jù)基本吻合。8月出口激增主因7月因新加坡塞港導(dǎo)致船期延后的集中到貨，并不是當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的恢復(fù)。9月當(dāng)詢兩大交易所成交量在1，170噸，與上月節(jié)奏基本一致，但臺(tái)風(fēng)“摩羯”對(duì)船期影響較大，9月國(guó)內(nèi)到貨量或?qū)⒑笱印?/p>

　　二、需求：

　　中秋節(jié)前，下游企業(yè)積極補(bǔ)貨，市場(chǎng)交投活躍，現(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌均維持升水報(bào)價(jià)，進(jìn)口維持貼水300-400元/噸。根據(jù)Mysteel調(diào)研，國(guó)內(nèi)8月份錫焊料產(chǎn)量6，442噸，開工率為71.9%，環(huán)比-2.66%。預(yù)計(jì)9月開工率為73.07%，環(huán)比+1.62%。9月開工率好轉(zhuǎn)的原因主要在于企業(yè)反饋光伏以及消費(fèi)電子訂單有所好轉(zhuǎn)。

　　三、庫(kù)存：

　　Mysteel社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比-521噸至10，748噸，同比+10.37%；上期所庫(kù)存周環(huán)比-295噸至9，499噸，同比+22.81%；LME庫(kù)存周環(huán)比+40噸至4，725噸，同比-32.84%。

　　四、策略觀點(diǎn)：

　　國(guó)內(nèi)錫消費(fèi)逐步好轉(zhuǎn)，而國(guó)內(nèi)供應(yīng)因冶煉減產(chǎn)走低，短期錫基本面小幅短缺。國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存繼續(xù)回落，而海外LME錫低庫(kù)存持續(xù)，后續(xù)錫可能進(jìn)入強(qiáng)現(xiàn)實(shí)階段。關(guān)注國(guó)內(nèi)錫現(xiàn)貨能否再度走高，策略上可以關(guān)注國(guó)內(nèi)錫月差正套。

　　工業(yè)硅：需求拖累，僵持探底

　　周內(nèi)工業(yè)硅期貨震蕩偏強(qiáng)，13日主力2411收于9725元/噸，周度漲幅2.1%?，F(xiàn)貨小幅上調(diào)，百川參考均價(jià)為11820元/噸，周度上調(diào)20元/噸。其中不通氧553上調(diào)50元/噸至11300元/噸，通氧553持穩(wěn)在11400元/噸，421持穩(wěn)在12150元/噸。

　　1、供給：據(jù)百川，工業(yè)硅周度產(chǎn)量環(huán)比增加720噸至9.45萬(wàn)噸，周度開爐數(shù)量持穩(wěn)在369臺(tái)，開爐率持穩(wěn)在49.46%。新疆前期部分保溫爐恢復(fù)生產(chǎn)，云南電價(jià)平穩(wěn)硅廠維持生產(chǎn)節(jié)奏，部分完成遺留訂單的硅廠加入停產(chǎn)隊(duì)伍，四川地區(qū)受高溫影響限電管控趨嚴(yán)、電價(jià)繼續(xù)上調(diào)，開工率繼續(xù)下滑，僅福建硅廠僅剩余2-3家開工。

　　2、需求：有機(jī)硅周度價(jià)格持穩(wěn)在13700-14200元/噸，頭部廠家?guī)ьI(lǐng)釋放提價(jià)消息，在單體廠暫無(wú)庫(kù)存壓力且預(yù)售單開始交付，相對(duì)擁有話語(yǔ)權(quán)，能夠引導(dǎo)下游進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)。多晶硅周度價(jià)格持穩(wěn)在3.5萬(wàn)元/噸，進(jìn)入新訂單簽訂期，目前晶硅簽單情況出現(xiàn)差異，一部分廠家完成本月簽單、一部分廠家訂單難求。供需格局仍未改善下，下游維持降庫(kù)存過(guò)程中，不接受硅料漲價(jià)。DMC周度產(chǎn)量環(huán)比增加300噸至4.35萬(wàn)噸，多晶硅周度產(chǎn)量環(huán)比減少500噸至3.19萬(wàn)噸。

　　3、庫(kù)存：交易所庫(kù)存周度整體去庫(kù)6770噸至31.5萬(wàn)噸。工業(yè)硅社庫(kù)周度累庫(kù)810噸至25.8萬(wàn)噸，其中廠庫(kù)累庫(kù)810噸至13.6萬(wàn)噸；三大港口庫(kù)存，黃埔港持穩(wěn)在4.3萬(wàn)噸，天津港持穩(wěn)在4萬(wàn)噸，昆明港持穩(wěn)在3.8萬(wàn)噸。

　　4．觀點(diǎn)：近期基本面暫無(wú)變化，新疆硅廠結(jié)束檢修復(fù)產(chǎn)，云南結(jié)束遺留訂單的硅廠加入停產(chǎn)隊(duì)伍。需求亮點(diǎn)不多，下游雙硅延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，有機(jī)硅提產(chǎn)推遲、多晶硅停產(chǎn)擴(kuò)大。行業(yè)庫(kù)存壓力難解、硅廠目前減產(chǎn)實(shí)際影響有限、9月初硅廠集中套保后期現(xiàn)節(jié)奏放緩，后續(xù)只能等待下游采購(gòu)動(dòng)作。短期硅價(jià)下調(diào)和反彈空間均較為有限，或延續(xù)底部震蕩調(diào)整。在空頭資金謹(jǐn)慎后不建議持續(xù)追空、以逢高沽空思路為主、關(guān)注基差收窄機(jī)會(huì)。

　　碳酸鋰：減產(chǎn)消息提振市場(chǎng)情緒

　　1、供應(yīng)：8月國(guó)內(nèi)鋰礦產(chǎn)量合計(jì)環(huán)比增加18.9%至1.5萬(wàn)噸LCE，其中云母礦山產(chǎn)量環(huán)比增加23.2%至1.1萬(wàn)噸，輝石礦山產(chǎn)量環(huán)比增加9.2%至0.4萬(wàn)噸。碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比增加102噸至13654噸，其中鋰輝石提鋰環(huán)增108噸至6220噸，鋰云母提鋰環(huán)比維持3427噸，鹽湖提鋰環(huán)比下降41噸至2986噸，回收提鋰環(huán)比增加35噸至1021噸

　　2、需求：庫(kù)存端，三元材料周度庫(kù)存環(huán)比減少246噸至14708噸，即期利潤(rùn)維持；磷酸鐵鋰周度庫(kù)存環(huán)比增加1350噸至55630噸，即期利潤(rùn)小幅下降。鋰電池端，8月，在新能源汽車市場(chǎng)帶動(dòng)下，我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為101.3GWh，環(huán)比增長(zhǎng)10.4%，同比增長(zhǎng)36.8%；銷量為92.8GWh，環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，同比增長(zhǎng)43.2%；合計(jì)出口16.7GWh，環(huán)比增長(zhǎng)7.4%，同比增長(zhǎng)36.5%，合計(jì)出口占當(dāng)月銷量18.0%；動(dòng)力電池裝車量47.2GWh，環(huán)比增長(zhǎng)13.5%，同比增長(zhǎng)35.3%；庫(kù)存，三元電池環(huán)比增加2.9%至54.1GWh，磷酸鐵鋰電池環(huán)比增加5.5%至130.4GWh；儲(chǔ)能電池環(huán)比增長(zhǎng)8.1%至49.3GWh，動(dòng)力電池環(huán)比增加2%至135.2GWh。終端，據(jù)乘聯(lián)會(huì)，8月新能源創(chuàng)滲透率新高，乘用車批發(fā)銷量達(dá)到105.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.7%，環(huán)比增長(zhǎng)11.4%；零售102.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.2%，環(huán)比增長(zhǎng)17.0%；批發(fā)與零售走勢(shì)分化，廠商在努力穩(wěn)產(chǎn)降庫(kù)存，以實(shí)現(xiàn)更好的流通生態(tài)；出口9.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.7%，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%，8月份新能源的出口同比增23%，好于1-8月出口累計(jì)增速（20%）約3個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出口新能源回暖明顯

　　3、庫(kù)存：周度碳酸鋰庫(kù)存環(huán)比下降1.2%至約12.83萬(wàn)噸，下游庫(kù)存減少3.9%至約3.12萬(wàn)噸，其他環(huán)節(jié)減少1.8%至約3.89萬(wàn)噸，冶煉廠增加0.8%至約5.82萬(wàn)噸。

　　4、觀點(diǎn)：周內(nèi)資源端減產(chǎn)引發(fā)市場(chǎng)看漲情緒，價(jià)格波動(dòng)加劇，整體價(jià)格重心小幅上移；周內(nèi)拍賣16200公噸化學(xué)級(jí)鋰輝石價(jià)格成交價(jià)格折碳酸鋰7.7萬(wàn)/噸（含稅價(jià)）。

　　價(jià)格端，鋰鹽價(jià)格反彈，貼水有所收窄，利潤(rùn)修復(fù)，鋰礦價(jià)格跟隨小幅上漲。供應(yīng)端，周度產(chǎn)量雖環(huán)比仍然呈現(xiàn)小幅增加，資源端已有減產(chǎn)在后續(xù)數(shù)據(jù)中或?qū)Ⅲw現(xiàn)。需求端，下游庫(kù)存逐漸消化，補(bǔ)庫(kù)空間增加，關(guān)注客供比例，若出現(xiàn)下降，則市場(chǎng)活躍度增加或?qū)⒗嘤趦r(jià)格反彈，但就目前來(lái)看，仍然維持較高占比。整體來(lái)看，消息面提振市場(chǎng)情緒，拍賣價(jià)格反應(yīng)市場(chǎng)熱度，且下游鋰鹽庫(kù)存連續(xù)消化留出補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期，形成短期價(jià)格下方支撐，但需要注意，價(jià)格反彈也會(huì)引起企業(yè)套保需求，上方空間也較為有限，短期或表現(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行，但目前的減產(chǎn)并無(wú)法引發(fā)供需格局的扭轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期對(duì)價(jià)格仍偏悲觀。