來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞
除了尚不確定的9月降息幅度,Nick Timiraos表示,美聯(lián)儲(chǔ)的選擇將通過(guò)季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)得到補(bǔ)充,如果有更多官員預(yù)計(jì)今年總共降息1個(gè)百分點(diǎn),那就意味著今年至少會(huì)有一次50個(gè)基點(diǎn)的降息。另一種選擇是9月降息25個(gè)基點(diǎn),并預(yù)計(jì)在今年最后兩次會(huì)議上降息幅度相同,如果經(jīng)濟(jì)惡化,則保留加快降息步伐的選項(xiàng)。
周二,有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱,美聯(lián)儲(chǔ)即將降息,但首次降息的幅度仍存疑。美聯(lián)儲(chǔ)通常傾向于以25個(gè)基點(diǎn)的幅度行動(dòng),但這一次,情況變得復(fù)雜。
Timiraos開(kāi)門見(jiàn)山地表示,當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率為5.25%-5.5%,處于20年來(lái)的最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)料將在本周三開(kāi)啟降息,目的是,在通脹壓力降溫的情況下保持穩(wěn)定的就業(yè)市場(chǎng)。
Timiraos認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)是將基準(zhǔn)利率下調(diào)更大幅度的50個(gè)基點(diǎn)還是傳統(tǒng)的25個(gè)基點(diǎn),將取決于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾如何在一系列微妙的考量中帶領(lǐng)他的同事們做出選擇。
美聯(lián)儲(chǔ)官員們傾向于以25個(gè)基點(diǎn)的幅度加息或降息,以研究這些舉措的影響。但當(dāng)他們認(rèn)為自己的利率立場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)平衡不一致時(shí),他們會(huì)行動(dòng)得更快。例如在2022年,美聯(lián)儲(chǔ)就以50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)的幅度加息,以應(yīng)對(duì)高通脹。
過(guò)去幾個(gè)月美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,通脹已恢復(fù)穩(wěn)步下降,朝美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)邁進(jìn)。但勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)降溫,8月失業(yè)率從去年年底的3.7%上升至4.2%。截至8月的三個(gè)月內(nèi),月度非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)已放緩至平均11.6萬(wàn)人,而2023年12月時(shí)為21.2萬(wàn)人。
Timiraos指出,直到上周晚些時(shí)候,投資者們還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議的降息幅度僅為25個(gè)基點(diǎn),因?yàn)楹苌儆忻缆?lián)儲(chǔ)官員公開(kāi)呼吁進(jìn)一步降息。從美聯(lián)儲(chǔ)官員們的溝通來(lái)看是9月降息25個(gè)基點(diǎn),并且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還不錯(cuò)。
美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議前的靜默期于9月7日開(kāi)始,Timiraos列舉了幾位美聯(lián)儲(chǔ)高官講話,體現(xiàn)了在本次靜默期前夕,官員們對(duì)降息幅度的猶豫不決:
Timiraos說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)官員們經(jīng)常將自己的工作稱為風(fēng)險(xiǎn)管理——例如,權(quán)衡通脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)VS失業(yè)加速的風(fēng)險(xiǎn)。他們經(jīng)常設(shè)定利率來(lái)應(yīng)對(duì)那些看起來(lái)成本更高的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去兩年半的大部分時(shí)間里,隨著通脹率飆升至7%以上,風(fēng)險(xiǎn)管理傾向于采取更激進(jìn)的方法來(lái)防止通脹根深蒂固。
從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度思考,Timiraos援引前達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Robert Kaplan的觀點(diǎn):
Timiraos在文章中也大量援引了前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)顧問(wèn)William English的話說(shuō):
Timiraos指出,美聯(lián)儲(chǔ)的選擇將通過(guò)季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)得到補(bǔ)充,這些預(yù)測(cè)顯示官員們預(yù)計(jì)利率在年底將達(dá)到的水平。盡管這些預(yù)測(cè)并非委員會(huì)討論的結(jié)果,但它們對(duì)金融市場(chǎng)同樣重要,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)決策者的利率展望可以影響按揭貸款、汽車貸款和商業(yè)債務(wù)等一系列借貸成本。
9月會(huì)議的相關(guān)預(yù)測(cè)尤其具有參考價(jià)值,因?yàn)榻衲曛笾挥袃纱螘?huì)議了,即11月和12月會(huì)議,9月的預(yù)測(cè)為之后的兩次會(huì)議提供了異常具體的觀點(diǎn)。
如果有更多官員預(yù)計(jì)今年總共降息1個(gè)百分點(diǎn),那就意味著今年至少會(huì)有一次50個(gè)基點(diǎn)的降息。將更大幅度的降息推遲到今年晚些時(shí)候可能會(huì)引發(fā)尷尬的問(wèn)題:為什么這是最好的做法?另一種選擇是9月降息25個(gè)基點(diǎn),并預(yù)計(jì)在今年最后兩次會(huì)議上降息幅度相同,如果經(jīng)濟(jì)惡化,則保留加快降息步伐的選項(xiàng)。
由于本周的決策兩種結(jié)果難分高下,鮑威爾可能會(huì)面臨至少一名政策制定者的反對(duì)意見(jiàn)。12名投票官員包括5位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席和7位駐華盛頓的理事。在過(guò)去兩年里,沒(méi)有任何美聯(lián)儲(chǔ)官員反對(duì)過(guò)政策決定,這與過(guò)去半個(gè)世紀(jì)中最長(zhǎng)的一次類似記錄持平。此外,自2005年以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)理事從未對(duì)利率決定發(fā)表過(guò)異議。
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