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【中金公司：當(dāng)前位置對(duì)于A股市場(chǎng)下行空間不宜悲觀】證券時(shí)報(bào)e公司訊，中金公司研報(bào)分析稱(chēng)，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需仍然偏弱，邊際上較7月放緩。生產(chǎn)端工業(yè)和服務(wù)業(yè)同比增速均下降，而需求端外需仍有韌性，內(nèi)需中消費(fèi)和投資同比增速皆放緩。細(xì)分投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍然偏弱，降幅持平于1―7月，基建和制造業(yè)投資增速亦均放緩。8月價(jià)格和金融數(shù)據(jù)也反映需求待改善。內(nèi)生動(dòng)能一方面取決于現(xiàn)有政策落地節(jié)奏（政府債券發(fā)行、項(xiàng)目建設(shè)、消費(fèi)品以舊換新等），另一方面更待新增政策加碼。結(jié)合近期的基本面數(shù)據(jù)，中金公司認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)基本面短期維持偏審慎，且市場(chǎng)普遍對(duì)于宏觀政策力度有較高預(yù)期，仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)有一定制約。但是從市場(chǎng)本身的估值看，當(dāng)前滬深300股息率已接近3.5%，超出10年期國(guó)債收益率1.4個(gè)百分點(diǎn)，無(wú)論是歷史縱向還是全球橫向，均反映市場(chǎng)具備較好的安全邊際。近期市場(chǎng)下跌并且出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌，結(jié)合中金公司判斷四季度財(cái)政支出進(jìn)展可能提速，當(dāng)前位置對(duì)于下行空間不宜悲觀，出現(xiàn)超跌反彈可能并不難。但若市場(chǎng)要走出底部并出現(xiàn)更明顯的回升，可能仍需耐心等待，需要依賴(lài)宏觀政策尤其是財(cái)政發(fā)力扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的悲觀預(yù)期。