來源：國投安信期貨研究院

　　結(jié)束了基差修復行情以后，燒堿價格開始企穩(wěn)反彈，重心呈現(xiàn)膠著上移的格局。今日在化工品市場普遍交投心態(tài)低迷的情況下，燒堿主力合約錄得2.79%的漲幅，位居化工品漲幅榜首，這主要得益于以下幾個方面：

　　傳統(tǒng)旺季需求有增加預期

　　今年以來氧化鋁行業(yè)的利潤率表現(xiàn)較好，氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，目前國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能已經(jīng)趨緊于峰值。盡管如此，由于受到鋁土礦持續(xù)偏緊的影響，加之配礦調(diào)試、赤泥排放以及生產(chǎn)線檢修等因素頻繁限制氧化鋁產(chǎn)量釋放，氧化鋁產(chǎn)能利用率難有提升空間，9月份山東個別氧化鋁企業(yè)因產(chǎn)能置換存在短期增加備貨需求，對液堿需求量穩(wěn)中小幅增加。

　　印染紡織行業(yè)來看，隨著“金九銀十”紡織品服裝需求旺季的逐步來臨，內(nèi)外貿(mào)秋冬季品牌服裝及部分商超剛需訂單陸續(xù)開啟詢單及下單模式，市場略有升溫。預計印染、紡織行業(yè)企業(yè)開工積極性提升，對液堿需求量增加。

　　9月進入傳統(tǒng)消費旺季，粘膠短纖市場釋放漲價信號，新一輪簽單窗口開啟后，下游人棉紗廠拿貨積極性或?qū)⑻岣摺?月底9月初粘膠短纖工廠將開啟新一輪簽單窗口，簽單完成后工廠將進入平穩(wěn)發(fā)貨階段。預計9月下旬新疆興泰工廠檢修結(jié)束，行業(yè)開工負荷率小幅提升，但粘膠短纖行業(yè)供應偏緊狀態(tài)或不易改變，企業(yè)庫存維持在偏低水平。粘膠短纖的旺季會持續(xù)到10月份，預計11月份以后粘膠短纖的需求會有所下滑。

　　水處理及部分化工行業(yè)對液堿需求量相對穩(wěn)定；紙漿行業(yè)少量新增產(chǎn)能計劃9月投產(chǎn)，對液堿需求量或穩(wěn)中小漲。

　　綜合以上各主要下游行業(yè)情況來看，9月液堿下游行業(yè)整體需求量會有所提升，但幅度比較有限。

　　庫存低位壓力不大

　　今年液堿裝置開工率的高點在5月初，之后裝置檢修增多，開工率出現(xiàn)明顯下滑，目前開工率在80%左右，較高位下跌了120個基點，國產(chǎn)供應量壓力有效緩解。而需求端整體保持較為穩(wěn)定的需求，且作為消費主力下游的氧化鋁行業(yè)，保持高利潤的情況開工積極性一直較高。而從出口端來看1-4月份我國燒堿出口由于海運費暴漲，歐洲需求恢復常態(tài)和內(nèi)外價差倒掛的情況下，燒堿出口量同比明顯下滑，但從5月份之后出口有所放量。綜合以上原因，導致5月份以來燒堿廠內(nèi)庫存持續(xù)下滑。目前液堿庫存壓力不大，對于價格形成較強支撐。

　　華北鹽田遭暴雨天氣影響產(chǎn)量受損

　　8月26日晚至27日晨，山東濰坊、東營、濱州三個主要海鹽產(chǎn)區(qū)遭遇暴雨和大風襲擊，平均降水量均超過220mm，最大降水量高達320mm。此次降雨時間短，降雨量大，還伴隨著9級以上大風，部分企業(yè)出現(xiàn)了大面積雨水倒灌、水漫坨臺、溶化鹽坨等現(xiàn)象，坨存原鹽、池內(nèi)存鹽、灘存鹵水損失巨大，房屋、池堰、鹽膜、坨布、高低壓線路和線桿受損嚴重。據(jù)了解，山東濰坊、東營、濱州三地海鹽產(chǎn)能1304萬噸/年，上述三地海鹽產(chǎn)能約占山東原鹽產(chǎn)能的54.24%。據(jù)山東鹽業(yè)協(xié)會對受災情況的初步調(diào)度，預計全省受災鹽企結(jié)晶池內(nèi)和坨臺化鹽近100萬噸，損壞塑苫池鹽膜4萬公畝以上，大量中高級鹵水被沖淡，對原鹽秋產(chǎn)影響巨大。由于鹵水基礎(chǔ)破壞嚴重，對明年春產(chǎn)也將造成一定影響。降雨天氣或?qū)⒃斐汕锇菚r間延后，秋鹽產(chǎn)出質(zhì)量增加不確定性。另外，華北區(qū)域海鹽鹽田受損，四季度海鹽供應或?qū)p少，下游企業(yè)增加對進口鹽采購數(shù)量。不過雖然鹽田受災，但根據(jù)各氯堿企業(yè)及鹽場反饋，后市原鹽仍相對充裕，對氯堿裝置生產(chǎn)影響不大，但原鹽價格存上漲預期，氯堿裝置ECU成本增加，對液堿價格有一定支撐。

　　整體來看，9月份為傳統(tǒng)的需求旺季，且目前近期庫存下降較快，庫存處于相對低位，對于價格形成較強支撐。另外華北鹽田遭災，原鹽價格有所上調(diào)從成本端形成一定提振。不過，供應端來看，9月檢修企業(yè)或較少，加之前期降負荷的氯堿企業(yè)預計多恢復正常開工，多數(shù)地區(qū)供應或仍較充足。從堿氯平衡方面來看，9月液氯價格預計上漲，氯堿企業(yè)盈利情況改善，對液堿挺價心態(tài)或偏弱。因此，液堿價格有支撐的情況下，也面臨一定壓力，整體價格重心上移空間較為有限。

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