機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

研究員：高伊楠/王子豪

事件描述

理想汽車(chē)2024 年8 月銷量4.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.8%，環(huán)比下降5.6%。

事件評(píng)論

理想2024 年8 月銷量達(dá)4.8 萬(wàn)輛，連續(xù)四周獲中國(guó)市場(chǎng)新勢(shì)力品牌銷量第一。2024 年8 月理想銷量48,122 輛，同比增長(zhǎng)37.8%，環(huán)比下降5.6%。1-8 月累計(jì)銷量28.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38.4%。分周數(shù)據(jù)來(lái)看，隨理想L6 訂單增長(zhǎng)，理想周銷量穩(wěn)定在1 萬(wàn)以上，連續(xù)四周（第31-34 周）獲中國(guó)市場(chǎng)新勢(shì)力品牌銷量第一，第31 周（7.29-8.4）銷量1.18萬(wàn)輛，第32 周（8.5-8.11）銷量1.11 萬(wàn)輛，第33 周（8.12-8.18）銷量1.07 萬(wàn)輛，第34周（8.19-8.25）銷量1.16 萬(wàn)輛。根據(jù)理想汽車(chē)中報(bào)指引，公司預(yù)計(jì)Q3 交付量為14.5 至15.5 萬(wàn)輛（中樞15.0 萬(wàn)輛），同比增長(zhǎng)38.0%至47.5%，由此測(cè)算理想預(yù)計(jì)9 月交付4.6-5.6 萬(wàn)輛（中樞5.1 萬(wàn)輛），同比增長(zhǎng)27.2%至55.0%。

“雙能戰(zhàn)略”下，全國(guó)超充站快速布局，智能技術(shù)提升用戶體驗(yàn)。1）電能：3 月1 日，理想5C 超充樁正式投入使用。截至2024 年8 月31 日，理想超充站已投入使用748 座，較上月增加47 座，擁有充電樁3,506 個(gè)，較上月增加246 個(gè)。展望未來(lái)，理想計(jì)劃投入60 億元，2024 年底計(jì)劃累計(jì)建成2000 個(gè)超充站，后續(xù)共計(jì)劃建設(shè)超過(guò)5000 個(gè)超充站。

2）智能：理想自動(dòng)駕駛持續(xù)迭代，OTA 6.0、OTA 6.1 版本車(chē)機(jī)系統(tǒng)已經(jīng)于7 月推送，理想L 系列和理想MEGA 實(shí)現(xiàn)大版本升級(jí)，向全量AD Max 車(chē)主推送全國(guó)無(wú)圖NOA。同時(shí)最早于2024 年年底，最晚于2025 年上半年，為用戶提供監(jiān)督型L3 級(jí)自動(dòng)駕駛體驗(yàn)，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn) L4 級(jí)別無(wú)監(jiān)督自動(dòng)駕駛。

理想汽車(chē)后續(xù)車(chē)型規(guī)劃清晰，直營(yíng)渠道持續(xù)布局，未來(lái)銷量空間廣闊。目前理想已形成“4款增程電動(dòng)車(chē)型+1 款高壓純電車(chē)型”的產(chǎn)品布局，產(chǎn)品矩陣覆蓋20 萬(wàn)以上的市場(chǎng)，更廣泛滿足消費(fèi)者需求。同時(shí)，理想渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，數(shù)量持續(xù)提升，截至2024 年8 月底，理想汽車(chē)在全國(guó)已有481 家零售中心，覆蓋145 個(gè)城市，相較上月底減少6 家；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心423 家，覆蓋220 個(gè)城市，相較上月底增加12 家。展望今年，理想銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)升級(jí)，計(jì)劃到今年年底零售中心目標(biāo)增至800 家，售后服務(wù)中心及授權(quán)鈑噴中心預(yù)計(jì)超過(guò)500 家。

理想汽車(chē)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和品牌設(shè)計(jì)深入人心，“雙能戰(zhàn)略”有望進(jìn)一步擴(kuò)大理想汽車(chē)的優(yōu)勢(shì)。

后續(xù)新車(chē)型陸續(xù)上市將進(jìn)一步完善理想產(chǎn)品矩陣，提升理想整體銷量空間，高單車(chē)售價(jià)疊加規(guī)模效應(yīng)有望保持較好盈利水平，預(yù)計(jì)2024 年理想銷量達(dá)到53.0 萬(wàn)輛（中性），預(yù)計(jì)2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)（GAAP）分別為59.4、91.9、122.0 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為24.1X、15.6X、11.8X，歸母凈利潤(rùn)（Non-GAAP）分別為87.4、119.9、150.0 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為16.4X、12.0X、9.6X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期；

2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇削弱企業(yè)盈利。

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