機(jī)構(gòu)：長江證券

研究員：高伊楠/王子豪

事件描述

長城汽車發(fā)布2024 年8 月產(chǎn)銷公告。

事件評論

長城2024 年8 月銷量達(dá)9.4 萬輛，海外銷量突破4 萬輛連續(xù)創(chuàng)新高。1）整體情況：8 月總銷量94,461 輛，同比-17.2%，環(huán)比+3.5%；其中新能源銷量24,844 輛，同比-5.5%，環(huán)比+2.9%，新能源乘用車銷量占比達(dá)30.8%，同比+3.7pct，環(huán)比+0.3pct。累計銷量來看，1-8 月累計銷量74.5 萬輛，同比+0.4%，新能源累計銷量18.1 萬輛，同比+22.3%，新能源乘用車銷量占比達(dá)28.9%，同比+4.4pct。2）分品牌：8 月，哈弗品牌銷量56,166輛，同比-15.6%，環(huán)比+6.1%；坦克品牌銷量16,350 輛，同比+11.4%，環(huán)比-12.5%；歐拉品牌銷量5,151 輛，同比-49.5%，環(huán)比+7.8%；WEY 品牌銷量3,001 輛，同比-46.6%，環(huán)比+8.5%；長城皮卡銷量13,718 輛，同比-19.5%，環(huán)比+14.1%。3）海外：8 月銷量再創(chuàng)新高，實現(xiàn)銷量40,454 輛，同比+31.6%，環(huán)比+5.9%，銷量占比達(dá)42.8%，同比+15.9pct，環(huán)比+1.0pct。1-8 月海外累計銷售28.0 萬輛，同比+54.2%，銷量占比達(dá)37.6%，同比+13.1pct。

公司加速全球化布局，堅定新能源轉(zhuǎn)型，積極變革創(chuàng)新，有望持續(xù)推動銷量業(yè)績雙提升。

1）國內(nèi)方面，長城在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈三個維度充分調(diào)整。公司堅定深化新能源轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品上重點發(fā)力插混賽道，新車定位清晰，加速智能新能源產(chǎn)品投放，哈弗、坦克、WEY、歐拉、皮卡等多個品牌多款新車有望未來貢獻(xiàn)重要增量。2）出海方面，公司“ONE GWM”戰(zhàn)略加速出海，海外市場已覆蓋170 多個國家和地區(qū)，海外銷售渠道超過1000 家，出口銷量持續(xù)增長的同時，泰國羅勇工廠已量產(chǎn)多款車型，巴西項目也在穩(wěn)步推進(jìn)中，未來將加速推動公司銷量增長。3）智能化時代下，數(shù)據(jù)與算法為競爭核心，長城汽車積極推動銷量與車型智能化的發(fā)展，未來在智能化的實力有望不斷加強。

投資建議：短中期看，公司出海加速疊加國內(nèi)坦克等高價值車型占比提升有望推動公司銷量與業(yè)績成長，長期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長期增長空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預(yù)計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為130.3、162.6、179.7 億元，對應(yīng)A 股PE 分別為14.7X、11.8X、10.7X，對應(yīng)港股PE 分別為6.6X、5.3X、4.8X，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

1、行業(yè)價格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；

2、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。

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