智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈由于產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下降，引發(fā)行業(yè)開(kāi)工率快速下降。在開(kāi)工率下降過(guò)程中，不同品牌定位、不同區(qū)域的產(chǎn)能開(kāi)工率展示出巨大差異，中信建投認(rèn)為在當(dāng)前行業(yè)背景下，開(kāi)工率的差異一定程度上體現(xiàn)了產(chǎn)能的核心競(jìng)爭(zhēng)力?；谝陨霞僭O(shè)，按照開(kāi)工率將硅料、硅片、電池、組件的產(chǎn)能進(jìn)行排序，按照開(kāi)工率高低平均分為3類(lèi)，觀察在行業(yè)終端需求增速在20%的場(chǎng)景下，各個(gè)環(huán)節(jié)的需求覆蓋當(dāng)前開(kāi)工率前2/3的產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的時(shí)間。得出的結(jié)論是：硅料、電池出清時(shí)間可能在2025年末-2026年，組件出清時(shí)間可能在2026年，硅片出清時(shí)間可能在2027年。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

核心要點(diǎn)：當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈由于產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下降，引發(fā)行業(yè)開(kāi)工率快速下降。在開(kāi)工率下降過(guò)程中，不同品牌定位、不同區(qū)域的產(chǎn)能開(kāi)工率展示出巨大差異，該行認(rèn)為在當(dāng)前行業(yè)背景下，開(kāi)工率的差異一定程度上體現(xiàn)了產(chǎn)能的核心競(jìng)爭(zhēng)力?；谝陨霞僭O(shè)，該行按照開(kāi)工率將硅料、硅片、電池、組件的產(chǎn)能進(jìn)行排序，按照開(kāi)工率高低平均分為3類(lèi)，觀察在行業(yè)終端需求增速在20%的場(chǎng)景下，各個(gè)環(huán)節(jié)的需求覆蓋當(dāng)前開(kāi)工率前2/3的產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的時(shí)間。該行得出的結(jié)論是：硅料、電池出清時(shí)間可能在2025年末-2026年，組件出清時(shí)間可能在2026年，硅片出清時(shí)間可能在2027年。

需求假設(shè)：預(yù)計(jì)2024-2030年，終端需求增速中樞為20%左右，其中國(guó)內(nèi)由于基數(shù)已經(jīng)較大，預(yù)計(jì)增速在13-15%左右，海外大量新興市場(chǎng)正處于需求爆發(fā)期，增速相對(duì)較快，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)需求增速在20-30%左右。

硅料：預(yù)計(jì)出清時(shí)間在2025年末-2026年。根據(jù)7月開(kāi)工率情況，硅料企業(yè)可按照開(kāi)工率高于73%、56%-73%之間、低于56%分為3類(lèi)，分別對(duì)應(yīng)405、399、406GW；假設(shè)開(kāi)工率低于56%的后1/3硅料企業(yè)產(chǎn)能后續(xù)將陸續(xù)退出行業(yè)，余下804GW硅料產(chǎn)能可能在2025年末-2026年出清。

硅片：預(yù)計(jì)出清時(shí)間在2027年。根據(jù)7月開(kāi)工率情況，硅片企業(yè)可按照開(kāi)工率高于50%、34%-50%之間、低于34%分為3類(lèi)，分別對(duì)應(yīng)457、547、89GW；假設(shè)開(kāi)工率低于34%的后1/3硅片企業(yè)產(chǎn)能后續(xù)將陸續(xù)退出行業(yè)，余下1004GW硅片產(chǎn)能可能在2027年出清；硅片出清時(shí)間相對(duì)其他環(huán)節(jié)較晚主要因?yàn)樾袠I(yè)集中度較高，且產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高（當(dāng)前開(kāi)工率接近）。

電池：預(yù)計(jì)出清時(shí)間在2025年末-2026年。根據(jù)7月開(kāi)工率情況，電池企業(yè)可按照開(kāi)工率高于62%、41%-62%之間、低于41%分為3類(lèi)，分別對(duì)應(yīng)512、283、362GW；假設(shè)開(kāi)工率低于41%的后1/3電池企業(yè)產(chǎn)能后續(xù)將陸續(xù)退出行業(yè)，余下794GW電池產(chǎn)能可能在2025年末-2026年出清。

組件：預(yù)計(jì)出清時(shí)間在2026年。根據(jù)7月開(kāi)工率情況，組件企業(yè)可按照開(kāi)工率高于46%、17%-46%之間、低于17%分為3類(lèi)，分別對(duì)應(yīng)694、227、299GW；開(kāi)工率低于17%的后1/3組件企業(yè)主要以國(guó)內(nèi)的尾部小組件廠為主（Others中國(guó)），其次是韓華QCELLS及頭部組件廠在東南亞的產(chǎn)能；假設(shè)這部分產(chǎn)能后續(xù)將陸續(xù)退出行業(yè)，余下921GW組件產(chǎn)能可能在2026年出清。

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