行情回顧及主要觀點：

　　過去一周港股指數(shù)普遍下跌，紅利板塊跌幅較小：恒生港股通中國央企紅利全收益指數(shù)下跌0.79%，恒生全收益指數(shù)下跌0.98%，恒生科技全收益指數(shù)下跌1.89%。恒生一級行業(yè)方面，僅原材料、能源業(yè)、資訊科技業(yè)上漲，非必需性消費、地產(chǎn)建筑業(yè)跌幅居前。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間為2024/11/18-2024/11/22）

　　近年來央國企市值管理政策不斷推出，央國企或迎來估值修復。近年來，央國企+高股息逐漸成為一條投資主線，尤其是 2022 年中國特色估值體系提出以來，投資者對央國企的關(guān)注度在不斷提升。作為中國經(jīng)濟的支柱性主體，央企最大的特點就是具有相對穩(wěn)定的基本面和持續(xù)的分紅能力。最近三年長期低估的央國企不斷迎來政策利好：1）2022 年中國特色估值體系首次提出；2）2023 年以來新一輪國企改革；3）2024 年三中全會提出未來國資國企改革的七大方向，深化國資國企改革；4）2024 年 11 月 15 日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于上市公司監(jiān)管指引第 10 號——市值管理》，明確要求長期破凈公司披露估值提升計劃。港股央國企破凈股在政策支持和市場情緒回暖的背景下，可能迎來估值修復的機會。

　　港股的央國企估值抬升的空間更大。一是港股央國企具有顯著的高股息低估值的特點；二是港股高分紅資產(chǎn)有望受益于 AH 溢價的修復。以恒生港股通中國央企紅利指數(shù)為例，該指數(shù)成份為 40 家港股上市的高分紅央企，市盈率低于 1 的企業(yè)為 35?家，破凈率為 88%，長期破凈的央國企有望通過調(diào)整分紅政策和增加股份回購等方式推動估值修復。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/11/22）

　　近期外部壓力與地緣政治導致港股震蕩回調(diào)，震蕩市中紅利策略的低波動屬性愈發(fā)凸顯。特朗普上臺后對華政策、局部地緣沖突、市場對于國內(nèi)刺激政策的預期過高等因素作用下，近期港股回調(diào)較多。港股央企紅利具備較高的低波動屬性，震蕩市中配置價值凸顯。

　　港股通央企紅利指數(shù)歷史表現(xiàn)較好，股息率和估值維度均優(yōu)于A股主流紅利指數(shù)。恒生港股通中國央企紅利全收益指數(shù)自2021/1/1以來累計收益71%，相對恒生全收益指數(shù)超額收益90%；年初至今累計收益28%，超額收益11%。當前指數(shù)PE為5.23，股息率達7.12%（vs中證紅利5.16%）（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/11/22）。

　　展望后市，美國和國內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境利好紅利策略，在經(jīng)歷了近期回調(diào)之后，港股通央企紅利的股息率進一步凸顯，配置價值較高。

　　港股通央企紅利ETF（代碼：513920）簡介

　　華安港股通央企紅利ETF跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數(shù)，旨在反映可通過港股通買賣并且第一大股東為內(nèi)地央企的香港上市且擁有高股息的證券的整體表現(xiàn)。隨著央企改革持續(xù)推進，該產(chǎn)品將有助于投資者把握央企估值重塑的投資機遇。

　　華安港股通央企紅利ETF（513920）跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數(shù)，是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF。場外相關(guān)產(chǎn)品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯(lián)接A（020866）/聯(lián)接C（020867）。

　　港股通央企紅利ETF（513920）上周表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金，截至2024/11/22

　　港股通央企紅利指數(shù)前十大權(quán)重股表現(xiàn)情況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金，截至2024/11/22