期貨日?qǐng)?bào)

　　周一，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格大跌。截至收盤，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨主力合約2502跌停，跌幅達(dá)16%，報(bào)收于2722.1點(diǎn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師柴玉榮認(rèn)為，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨大幅下跌主要是受弱現(xiàn)實(shí)發(fā)酵影響。11月中下旬，運(yùn)價(jià)相較此前宣漲“打折”落地使得盤面對(duì)弱現(xiàn)實(shí)的計(jì)價(jià)增加。上周五公布的歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值為45.2，繼續(xù)處于衰退區(qū)間，服務(wù)業(yè)PMI初值為49.2，回落至榮枯線之下，市場(chǎng)對(duì)歐洲需求預(yù)期偏悲觀。

　　格林大華期貨研究院研究員紀(jì)曉云同樣認(rèn)為，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格下跌主要是弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)情緒偏空，加之歐線運(yùn)力供過于求，多家航司調(diào)降11月中下旬報(bào)價(jià)。上周五SCFI歐線指數(shù)為2481美元/TEU，周環(huán)比下跌31美元/TEU，對(duì)應(yīng)11月后兩周訂艙價(jià)繼續(xù)下跌。

　　東證衍生品研究院航運(yùn)高級(jí)分析師蘭淅稱，近日，以色列就與真主黨達(dá)成?；饏f(xié)議進(jìn)行高級(jí)別磋商。中東局勢(shì)緩和對(duì)市場(chǎng)情緒形成沖擊，紅海通航可能帶動(dòng)歐線下挫，遠(yuǎn)月合約短期承壓。

　　“近月合約仍然以博弈提漲落地情況為交易主線。”蘭淅稱，12月船期線上和線下的主流價(jià)格在5500~6000美元/FEU，但實(shí)際成交有限，提漲落地情況有待進(jìn)一步驗(yàn)證。目前集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨2412合約3500點(diǎn)的估值對(duì)應(yīng)大柜5200~5300美元/FEU的報(bào)價(jià)，短期向下突破需要更多現(xiàn)貨不及預(yù)期的信號(hào)。

　　柴玉榮表示，從船司報(bào)價(jià)來看，11月中下旬運(yùn)價(jià)進(jìn)入驗(yàn)證期，多家船司調(diào)降報(bào)價(jià)，需求弱現(xiàn)實(shí)疊加船司主動(dòng)調(diào)控運(yùn)力力度有限，運(yùn)價(jià)提漲后“打折”落地。2M聯(lián)盟降價(jià)最為激烈，地中海和馬士基均將第48周大柜報(bào)價(jià)分別降至3740美元/FEU和3700美元/FEU，最新馬士基第48周大柜報(bào)價(jià)已漲至4320美元/FEU，或在一定程度上表明11月底需求對(duì)運(yùn)價(jià)的支撐，關(guān)注其對(duì)12月船司挺價(jià)意愿的影響。對(duì)于12月運(yùn)價(jià)，目前三大聯(lián)盟的10家船司均已宣布12月挺價(jià)，大柜均價(jià)在6000美元/FEU左右，考慮到11月底4000美元/FEU左右的大柜成交價(jià)與該報(bào)價(jià)相差較大，6000美元/FEU的大柜報(bào)價(jià)意在測(cè)試下游的接受度。

　　根據(jù)最新各船司官網(wǎng)船期統(tǒng)計(jì)，11月周均運(yùn)力為28.84萬(wàn)TEU，環(huán)比增長(zhǎng)9%。隨著11月中下旬船期來臨，11月運(yùn)力投放增加，尤其是11月最后一周，周度投放運(yùn)力接近36萬(wàn)TEU，這與11月中下旬運(yùn)價(jià)回調(diào)基本對(duì)應(yīng)，也反映出11月船司主動(dòng)挺價(jià)力度較為有限。從12月的運(yùn)力投放情況看，周均投放運(yùn)力為28.65萬(wàn)TEU，基本與11月周均投放運(yùn)力持平，其中第50周和第51周的投放運(yùn)力在24萬(wàn)TEU左右，反映船司主要的挺價(jià)力度或體現(xiàn)在12月中旬。

　　紀(jì)曉云表示，需求端，短期來看，當(dāng)前歐線市場(chǎng)貨量較少，需求不足。歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，抑制歐線需求。供給端，據(jù)Alphaliner數(shù)據(jù)，截至11月25日，全球運(yùn)營(yíng)集裝箱船總數(shù)為7166艘，總運(yùn)力3119萬(wàn)TEU，集運(yùn)運(yùn)力持續(xù)增加，大趨勢(shì)上，集運(yùn)運(yùn)力逐步呈現(xiàn)過剩態(tài)勢(shì)。短期來看，最近兩周歐線運(yùn)力增加，但訂單量一般，出貨量不足，短期艙位供大于求，期現(xiàn)貨價(jià)格均下跌。

　　展望后市，紀(jì)曉云表示，短期市場(chǎng)供大于求，11月中下旬現(xiàn)貨價(jià)格走低，期貨盤面破位下行，價(jià)格震蕩偏弱。OOCL、HMM、MSC、COSCO等主要航司均宣漲12月運(yùn)價(jià)，大柜報(bào)價(jià)在6000美元/FEU左右。目前6000美元/FEU的價(jià)格還未被盤面交易，12月為春節(jié)前的發(fā)運(yùn)旺季，需求有望增加，增加宣漲落地的可能性。若宣漲落地，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨2502合約深跌后還會(huì)有上漲空間，關(guān)鍵看宣漲落地和12月出貨情況。

　　柴玉榮表示，目前市場(chǎng)處于現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈之中。在12月挺價(jià)函已多數(shù)公布以及11月挺價(jià)“打折”落地的情況下，春節(jié)前的發(fā)運(yùn)需求可能是影響市場(chǎng)的主要因素。如果船司12月的挺價(jià)意愿較高，且漲價(jià)推動(dòng)裝載率有效提高，短期盤面可能震蕩運(yùn)行。若需求未能出現(xiàn)有效反彈，加上2025年可能面臨的供給過剩格局，今年四季度以來階段性的反彈走勢(shì)可能接近拐點(diǎn)。

　　蘭淅表示，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨2502合約2700點(diǎn)的位置對(duì)應(yīng)大柜價(jià)格約4000美元/FEU。市場(chǎng)前期對(duì)2502合約估值存在較大分歧，地緣局勢(shì)助推空頭情緒，盤面大跌。不過，明年2月前紅海通航存在較大不確定性，預(yù)計(jì)短期2502合約交易重心將從旺季提漲轉(zhuǎn)移至博弈復(fù)航，波動(dòng)幅度相對(duì)較大，建議短期輕倉(cāng)為主，以寬幅震蕩思路對(duì)待。