來源：華爾街見聞

　　微軟股價(jià)今年初以來累漲約12%，落后于其他科技巨頭。在美國(guó)科技股“七姐妹”（Mag 7）中，不要說年內(nèi)大漲近200%的英偉達(dá)，就連蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和Meta的漲幅也至少約有20%。

　　為什么微軟今年落后？高盛頭號(hào)科技交易員Peter Callahan認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)原因，其中還涉及到特斯拉太“吸金”。它們分別是：

　　對(duì)于最后提到的這點(diǎn)，Callahan指出，三季度的持倉(cāng)顯示，共同基金對(duì)Mag 7低配806個(gè)基點(diǎn)，超過二季度的671個(gè)基點(diǎn)。在Mag 7中，有四只位列減持前20位的個(gè)股，分別是微軟、Alphabet、Meta和英偉達(dá)，而特斯拉是增持最多的個(gè)股。

　　展望未來，什么因素會(huì)改變有關(guān)微軟的敘事？高盛交易部門認(rèn)為有以下幾個(gè)：

　　對(duì)于以上第三點(diǎn)，Callahan摘錄了高盛分析師Kash Rangan報(bào)告中對(duì)本周二微軟Ignite大會(huì)的回顧。報(bào)告稱，由于微軟對(duì)OpenAI的投資在很大程度上被計(jì)入了2026財(cái)年的EPS共識(shí)預(yù)期，高盛認(rèn)為，微軟的下一個(gè)潛在催化劑是 Azure于2025財(cái)年第三財(cái)季、即明年一季度開始的重新加速增長(zhǎng)。

　　報(bào)告寫道，高盛認(rèn)為，微軟新平臺(tái)Azure AI Foundry（預(yù)覽版）、即將推出的AI Agent Service、會(huì)有超過10萬組織應(yīng)用的Copilot Studio都在促進(jìn)客戶采用 Azure AI。Azure OpenAI Services 的使用量在六個(gè)月內(nèi)翻了一番，這表明客戶正在尋找利用這些技術(shù)的真實(shí)用例。

　　報(bào)告提到，Microsoft 365 Copilot性能的顯著改進(jìn)讓高盛相信 Copilot 可能會(huì)發(fā)展成為關(guān)鍵的生成式AI用例，它的響應(yīng)速度提高兩倍，響應(yīng)滿意度提高三倍。微軟大幅強(qiáng)化的功能，比如Copilot Actions、Pages、Agentic AI和客服、制造等領(lǐng)域的擴(kuò)展用例正在快速進(jìn)入市場(chǎng)，這可能會(huì)加快價(jià)值實(shí)現(xiàn)并影響微軟的收入。

　　報(bào)告還提到微軟構(gòu)建AI 生態(tài)系統(tǒng)，包括成本管理（使用 Copilot Analytics、GA 等產(chǎn)品）、企業(yè)控制（AI 模型治理）和安全性，這種生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建可以讓 Copilot 更輕松地部署在Microsoft 365 的 4億多用戶（主要是企業(yè)）的安裝群中。