來(lái)源： 油市小藍(lán)莓?

　　核心觀點(diǎn)：中性偏空??供應(yīng)方面，產(chǎn)量略有下行，但仍維持高位；出口政策仍偏緊；當(dāng)前復(fù)合肥開(kāi)工率上行趨緩，三聚氰胺開(kāi)工率或?qū)⑾滦?。綜合來(lái)看，基本面仍為弱勢(shì)，策略上推薦多甲醇2505空尿素2505。

　　月差：中性偏多??當(dāng)前1-5月差已經(jīng)來(lái)到歷史低位，且接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利點(diǎn)，但正套需要考慮倉(cāng)單更換成本，向上驅(qū)動(dòng)亦不明確。

　　政策：中性? 本周無(wú)重要政策。

　　現(xiàn)貨：中性偏空??高供給弱需求的現(xiàn)實(shí)格局并未改變，近期成交轉(zhuǎn)弱，下游采購(gòu)意愿較弱，現(xiàn)貨價(jià)格承壓而降，但由于剛需和儲(chǔ)備需求仍在，下跌幅度依舊偏小。

　　庫(kù)存：中性偏空??企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)，累庫(kù)速度較往年明顯偏快，當(dāng)前處于農(nóng)需淡季，出口未放開(kāi)前，高庫(kù)存的局面較難改善。

　　出口：中性??出口政策仍無(wú)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，港口庫(kù)存仍存低位；中東尿素價(jià)格較高，出口利潤(rùn)較好，市場(chǎng)或?qū)Υ巳杂邢胂罂臻g。

　　需求：中性偏空??復(fù)合肥開(kāi)工率上行趨弱緩，下游以剛需和冬儲(chǔ)需求為主，缺乏超預(yù)期需求；三聚氰胺下游受到環(huán)保限制，開(kāi)工率或?qū)⑾滦小＞C合來(lái)看，需求偏弱，較難匹配高供給。

　　現(xiàn)貨價(jià)格緩慢下跌

　　尿素現(xiàn)貨日度均價(jià)

尿素基本面并不變化，高產(chǎn)量下需求不溫不火，供需面持續(xù)寬松，庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，價(jià)格穩(wěn)中下行。

　　尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)

　　尿素現(xiàn)貨出廠價(jià)

　　尿素現(xiàn)貨國(guó)際價(jià)

出口傳言不斷，但暫時(shí)未有實(shí)質(zhì)消息。

　　開(kāi)工率或?qū)⒊掷m(xù)維持高位

　　尿素開(kāi)工率

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，上周檢修企業(yè)：河南晉開(kāi)化工、山西晉煤天源化工、新疆青松化工?；謴?fù)的企業(yè)：河南晉開(kāi)化工、山西晉煤天源化工。

下周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，4-5家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工率或略有回升，但冬季限氣已逐漸臨近，開(kāi)工率短暫回升后或再度下行。

　　尿素產(chǎn)量

　　企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)

　　尿素庫(kù)存

農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，下游剛需轉(zhuǎn)弱；工業(yè)方面，華北等地環(huán)保限制三聚氰胺、板材生產(chǎn)，整體供需面繼續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。綜合來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲，東北采購(gòu)雖有增加，但其他地區(qū)采購(gòu)依舊偏弱，下周預(yù)計(jì)產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)維持高位。

港口庫(kù)存方面，煙臺(tái)港和天津港小部分貨離港，其他港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量小幅下降；港口庫(kù)存持續(xù)低位，印證當(dāng)前出口政策依舊未有放松。

　　尿素月度庫(kù)存

　　尿素利潤(rùn)尚存

　　固定床工藝成本利潤(rùn)

上游煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有限，但下降幅度有限，現(xiàn)貨價(jià)格下行后，尿素生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)收窄，雖然理論上固定床已經(jīng)開(kāi)始虧損，但實(shí)際上固定床的折舊成本可以暫時(shí)不予考慮，因此總體上尿素企業(yè)仍有利潤(rùn)維持較高的開(kāi)工率。

　　氣流床工藝成本利潤(rùn)

　　天然氣制工藝成本利潤(rùn)

　　出口暫無(wú)放松，但市場(chǎng)有預(yù)期

　　尿素進(jìn)出口量

目前出口政策暫時(shí)無(wú)實(shí)質(zhì)改變，當(dāng)前按照中東價(jià)格來(lái)看，出口仍有一部分利潤(rùn)，若出口放開(kāi)，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠋?dòng)國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)差回歸。

　　淡季需求難以匹配供給

　　尿素預(yù)收天數(shù)

下游需求以剛需和儲(chǔ)備需求為主，采購(gòu)相對(duì)偏弱，但變化并不明顯。

　　復(fù)合肥價(jià)格

復(fù)合肥原料中磷肥和價(jià)格價(jià)格繼續(xù)走高，氮肥價(jià)格則穩(wěn)中偏弱，冬儲(chǔ)報(bào)價(jià)開(kāi)始，復(fù)合肥市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，價(jià)格有所反彈。

　　復(fù)合肥的開(kāi)工率與產(chǎn)量

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，貴州西洋裝置滿開(kāi)，金象2條線生產(chǎn)，美豐開(kāi)工7成，中化重慶涪陵1條線生產(chǎn)，云圖控股眉山廠區(qū)開(kāi)工在7成，云天化開(kāi)工7-8成。

　　復(fù)合肥的庫(kù)存與需求

　　三聚氰胺價(jià)格

三聚氰胺價(jià)格本周繼續(xù)下行，供給充足，下游需求持續(xù)偏弱，采購(gòu)意愿較弱，部分企業(yè)原料庫(kù)存較高，市場(chǎng)交易清淡，廠家?guī)齑娉掷m(xù)增長(zhǎng)的情況下，短期內(nèi)價(jià)格或持續(xù)偏弱。

　　三聚氰胺開(kāi)工率與產(chǎn)量

湖北華強(qiáng)已于上周一開(kāi)車，計(jì)劃本周三出產(chǎn)品；四川部分裝置短停，近日將恢復(fù)正常；奎屯錦疆一期裝置近期開(kāi)車，二期暫無(wú)開(kāi)車計(jì)劃。

　　三聚氰胺成本利潤(rùn)

　　尿素消費(fèi)量

　　國(guó)際天然氣價(jià)格有所上行

　　天然氣與尿素價(jià)格

　　動(dòng)力煤與尿素價(jià)格

煤炭需求進(jìn)入淡季，工業(yè)需求依舊不溫不火，南方日耗偏低下滑明顯，終端開(kāi)始累庫(kù)，且絕對(duì)庫(kù)存位于高位，即使存在冬季儲(chǔ)備需求，但采購(gòu)意愿仍舊偏弱，且氣象部門預(yù)測(cè)今冬氣溫大幅度偏低的可能性并不大，總體需求或依舊偏弱，不過(guò)長(zhǎng)江上游來(lái)水偏少，水力發(fā)電量或出現(xiàn)一定程度減少。

　　國(guó)內(nèi)合成氨市場(chǎng)價(jià)

近期合成氨市場(chǎng)交易偏弱，山西、湖北、陜西、河北等地區(qū)氨企生產(chǎn)集中陸續(xù)恢復(fù)后，供需偏向?qū)捤桑笃谕怃N量或增加，價(jià)格或承壓而降，但由于價(jià)格已經(jīng)接近成本線，故小跌幅度也不會(huì)太大。

　　國(guó)際合成氨市場(chǎng)價(jià)

　　1-5月差已近歷史低位

　　尿素期貨價(jià)格

　　尿素基差

　　尿素月差

　　尿素倉(cāng)單

近期倉(cāng)單快速提升。

　　尿素平衡表