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　　作者：IPO再融資組/靳澤

　　近日，東吳證券公告收到證監(jiān)會(huì)的《行政處罰事先告知書(shū)》，證監(jiān)會(huì)擬決定對(duì)東吳證券責(zé)令改正、給予警告；針對(duì)國(guó)美通訊項(xiàng)目，合計(jì)罰沒(méi)716.04萬(wàn)元；針對(duì)紫鑫藥業(yè)項(xiàng)目“沒(méi)一罰二”，合計(jì)罰沒(méi)620.4萬(wàn)元；兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)罰沒(méi)金額超1336萬(wàn)元。

　　東吳證券今年遭立案調(diào)查且被重罰后，根據(jù)有關(guān)規(guī)定將被評(píng)為C類投行，即最差級(jí)別的投行。目前，東吳證券的僅有一家儲(chǔ)備的定增項(xiàng)目贏時(shí)勝，但注冊(cè)批文即將到期。并且，贏時(shí)勝近期股價(jià)暴增4、5倍接近歷史最高點(diǎn)，發(fā)行對(duì)象高位認(rèn)購(gòu)定增股份的意愿或大幅降低。

　　不僅是定增項(xiàng)目，東吳證券IPO保薦項(xiàng)目也遭重挫，今年以來(lái)的撤否率高達(dá)83%。已成功保薦上市的IPO項(xiàng)目，業(yè)績(jī)“變臉”比例較高，尤其是超募資金越高的幾個(gè)IPO項(xiàng)目，業(yè)績(jī)“變臉”速度更快。

　　將被評(píng)為c類投行？執(zhí)業(yè)質(zhì)量屢遭拷問(wèn)

　　今年4月份，東吳證券因其涉嫌國(guó)美通訊、紫鑫藥業(yè)的非公開(kāi)發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

　　近日，東吳證券收到行政處罰事先告知書(shū)，因在上述兩家項(xiàng)目中嚴(yán)重違規(guī)被罰1336萬(wàn)元，此外四名保代也被警告并處罰款。

　　經(jīng)查明，國(guó)美通訊（現(xiàn)為“*ST美訊（維權(quán)）”）2020年年度報(bào)告存在虛假記載，2020年非公開(kāi)發(fā)行股票構(gòu)成欺詐發(fā)行，2021年年度報(bào)告存在虛假記載。近日，*ST美訊發(fā)布公告稱，公司存在多項(xiàng)退市風(fēng)險(xiǎn)。東吳證券主要問(wèn)題是，在國(guó)美通訊2020年非公開(kāi)發(fā)行股票提供保薦承銷過(guò)程中，未對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)內(nèi)控流程審慎核查、走訪流于形式。

　　據(jù)悉，紫鑫藥業(yè)因連續(xù)二十個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于1元已被終止上市，于2023年8月4日摘牌。經(jīng)查明，紫鑫藥業(yè)于2013年至2021年長(zhǎng)期存在信披遺漏或財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題。東吳證券作為為紫鑫藥業(yè)2014 年非公開(kāi)發(fā)行股票提供保薦服務(wù)，持續(xù)督導(dǎo)期至2017年12月31日，主要問(wèn)題包括：未對(duì)在地林下參重大采購(gòu)合同進(jìn)行審慎核查、未對(duì)發(fā)行對(duì)象履行認(rèn)購(gòu)義務(wù)能力審慎核查、持續(xù)督導(dǎo)期間未對(duì)在地林下參采購(gòu)事項(xiàng)審慎核查。

　　盡管對(duì)東吳證券的罰單已經(jīng)落地，但影響并未結(jié)束。根據(jù)滬深交易所《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法(試行)》第19的規(guī)定，“評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題被立案的，評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)為C類”。

　　什么屬于重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題？上述法規(guī)第15條規(guī)定，重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題指標(biāo)根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)已保薦的公司是否涉及欺詐發(fā)行，或上市三年內(nèi)是否涉及重大財(cái)務(wù)造假等重大違法行為。

　　由于*ST美訊被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行，因此東吳證券今年被立案重罰屬于“保薦機(jī)構(gòu)因重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題被立案”的問(wèn)題，按照法規(guī)應(yīng)該被評(píng)為C類投行。

　　除了在紫鑫藥業(yè)、國(guó)美通訊項(xiàng)目上未勤勉盡責(zé)，東吳證券今年還因金通靈（維權(quán)）項(xiàng)目遭罰。4月10日，東吳證券因在金通靈2021年非公開(kāi)發(fā)行債券項(xiàng)目中未勤勉盡責(zé),存在內(nèi)核意見(jiàn)跟蹤落實(shí)不充分、工作底稿不完善等情況，被江蘇證監(jiān)局出具警示函。5月份，東吳證券及兩名保代因金通靈項(xiàng)目被深交所通報(bào)批評(píng)。

　　定增保薦“獨(dú)苗”贏時(shí)勝批文即將到期

　　在今年4月份被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后，東吳證券排隊(duì)的兩家定增項(xiàng)目，一家撤回（中銳股份，6月份撤回），一家批文即將到期（贏時(shí)勝）。

　　2023年12月6日，贏時(shí)勝獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批文，有效期一年。但距贏時(shí)勝批文過(guò)期僅有20多天，其成功發(fā)行的概率將隨著時(shí)間流逝而大幅降低。

　　并且，贏時(shí)勝的股價(jià)最近一兩個(gè)月暴增4、5倍，而定增發(fā)行價(jià)為不低于發(fā)行期首日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，有多少投資者愿意高位“買單”？

　　公告顯示，贏時(shí)勝計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)10,000萬(wàn)股，擬募資不超過(guò)10.09億元，分別用于資管AMS平臺(tái)信創(chuàng)項(xiàng)目、托管ACS平臺(tái)信創(chuàng)項(xiàng)目、金融科技中臺(tái)創(chuàng)新項(xiàng)目。定增發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)35名符合條件的特定投資者，發(fā)行價(jià)格為不低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。

　　贏時(shí)勝的定增批文還有20多天到期，從11月15日算起也就剩下15個(gè)交易日。而贏時(shí)勝股價(jià)最近一兩個(gè)月暴增4、5倍，即便打八折也是很高的股價(jià)。

　　9月23日，贏時(shí)勝股票收盤價(jià)為6.2元，11月8日最高攀升至35元，一個(gè)半月的漲幅高達(dá)464%。截至11月14日午盤，公司股價(jià)為28.01元，較9月23日收盤價(jià)大漲351%。

　　2023年12月份獲得批文時(shí)，贏時(shí)勝的股價(jià)僅為8塊多，如今公司股價(jià)暴增，有多少投資者愿意高價(jià)認(rèn)購(gòu)公司股票，東吳證券目前的定增“獨(dú)苗”是否會(huì)打水漂？不久將會(huì)揭曉答案。

　　今年以來(lái)IPO撤否率高達(dá)83% ?承銷保薦收入大降87%

　　不僅是定增項(xiàng)目，東吳證券IPO保薦項(xiàng)目也是疑點(diǎn)重重，今年以來(lái)的撤否率高達(dá)83%， 前十個(gè)月的承銷保薦收入大降87%。

　　資料顯示，東吳證券今年以來(lái)撤否的IPO項(xiàng)目數(shù)量為10家，已成功保薦上市的有2家，合計(jì)12家。按照中證協(xié)“撤否比率=（撤回項(xiàng)目數(shù)量+否決項(xiàng)目數(shù)量）/（撤回項(xiàng)目數(shù)量+否決項(xiàng)目數(shù)量+上市項(xiàng)目數(shù)量）”的公式計(jì)算，東吳證券2024年以來(lái)的IPO項(xiàng)目撤否率為83%。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，東吳證券今年前十個(gè)月的IPO承銷金額為5.74億元；承銷保薦收入為0.41億元，較去年同期的3.34億元大幅下降87%。

　　東吳證券已保薦上市項(xiàng)目也疑點(diǎn)重重。如今年保薦上市的華陽(yáng)智能，2024年前三季度的扣非歸母凈利潤(rùn)為0.22億元，同比大降51.57%，剛上市業(yè)績(jī)就“大變臉”。再如東吳證券2023年保薦上市的10家IPO項(xiàng)目，有6家在上市當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)下降，占比60%。

　　值得關(guān)注的是，東吳證券部分超募資金越多的項(xiàng)目，業(yè)績(jī)“變臉越快”，如隆揚(yáng)電子、建科股份、榮旗科技這三家近三年超募資金最多的保薦項(xiàng)目，表現(xiàn)得尤為明顯。

　　資料顯示， 隆揚(yáng)電子2022年10月31日上市，IPO預(yù)計(jì)募資4.95億元，實(shí)際募資15.95億元，超募10.99億元。 公司之所以能超募近11億元，與高發(fā)行市盈率有關(guān)。隆揚(yáng)電子發(fā)行市盈率為33.63倍，比行業(yè)平均市盈率26倍高出約30%。

　　隆揚(yáng)電子上市后，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年一期大幅下降，與上市前連續(xù)激增的凈利潤(rùn)形成鮮明對(duì)比。隆揚(yáng)電子上市首日即破發(fā)，收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)低6.93%，目前股價(jià)仍處于破發(fā)狀態(tài)，對(duì)中小投資者很不友好，但東吳證券1.04億元的承銷保薦收入不受影響。

　　東吳證券保薦的建科股份，IPO預(yù)計(jì)募資11.1億元，實(shí)際募資18.92億元，超募7.82億元。建科股份能獲得超募資金與高報(bào)價(jià)、高市盈率也密切相關(guān)。上市后的建科股份凈利潤(rùn)一路滑坡，與上市前暴增的凈利潤(rùn)形成強(qiáng)烈反差，2024年前三季度的扣非歸母凈利潤(rùn)僅0.02億元，同比下降94.65%。

　　建科股份上市首日股價(jià)大跌19.62%，高價(jià)認(rèn)購(gòu)新股的投資者虧損慘重。目前，建科股份的股價(jià)較發(fā)行價(jià)破發(fā)65%左右，投資者苦不堪言，而東吳證券1.12億元的承銷保薦傭金則“旱澇保收”。

　　東吳證券保薦的榮旗科技，2023年4月登陸創(chuàng)業(yè)板，實(shí)際募資9.59億元，比預(yù)期高出5.66億元。榮旗科技IPO發(fā)行市盈率為71.62倍，比行業(yè)平均市盈率35.23倍高出一倍。公司上市首日股價(jià)破發(fā)9.14%，上市首年扣非凈利潤(rùn)大降43.5%，東吳證券保薦質(zhì)量可見(jiàn)一斑，但8,066.49萬(wàn)元的承銷保薦收入穩(wěn)賺不賠。