21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者葉麥穗廣州報(bào)道股市好轉(zhuǎn)，不但讓普通投資人趨之若鶩，險(xiǎn)資舉牌也進(jìn)入加速階段。10月以來，險(xiǎn)資已經(jīng)舉牌了5家上市公司。年內(nèi)迄今，險(xiǎn)資已經(jīng)增持或者舉牌的公司達(dá)到13家，刷新了近四年的紀(jì)錄。新華人壽一日舉牌兩家藥企

　　11月13日晚，國藥股份、上海醫(yī)藥同時(shí)發(fā)布公告稱，新華保險(xiǎn)通過近期增持，持有兩家上市公司股權(quán)比例均達(dá)到5%，雙雙觸及舉牌線。新華保險(xiǎn)花開并蒂，一日舉牌兩家藥企。

　　其實(shí)從四季度開始，險(xiǎn)資對(duì)資本市場就已加速布局。香港聯(lián)交所的資料顯示，10月25日，長城人壽保險(xiǎn)增持大唐新能源500萬股，每股作價(jià)2.3593港元，總金額為1179.65萬港元。增持后最新持股數(shù)目為2.01億股，最新持股比例為8.03%。

　　長城人壽是今年最活躍的險(xiǎn)資，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年截至目前，長城人壽已先后增持或舉牌8家上市公司，合計(jì)耗資超過30億元。最近三次舉牌，長城人壽的目標(biāo)均是H股上市公司，此前的舉牌目標(biāo)則集中在A股。華創(chuàng)證券在研報(bào)中表示，機(jī)構(gòu)投資者通過港股通投資H股，連續(xù)持有H股滿12個(gè)月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。從被舉牌公司所處行業(yè)來看，長城人壽更加偏向于公用事業(yè)類上市公司，且大多都為央企或地方國企。

　　長城人壽舉牌的上市公司大多有一個(gè)特性——高股息率。大唐新能源、秦港股份、綠色動(dòng)力環(huán)保、贛粵高速、無錫銀行、中原高速的股息率分別為3.44%、4.53%、8.59%、3.12%、3.52%、3.72%。其中，江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境股息率雖然低于3%，但呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

　　除了上述兩家險(xiǎn)企之外，中郵人壽11月6日表示，中郵保險(xiǎn)舉牌安徽皖通高速H股，持股比例達(dá)5.04%。11月1日，瑞眾人壽公告稱，公司10月28日買入龍?jiān)措娏股418.8萬股，持股比例達(dá)5%。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月13日，年內(nèi)險(xiǎn)企舉牌累計(jì)達(dá)14次，舉牌上市公司數(shù)量累計(jì)達(dá)13家，舉牌次數(shù)和舉牌的上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近4年新高。投資收益助力險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績大增

　　險(xiǎn)資具有規(guī)模大、投資期限久的特點(diǎn)，被譽(yù)為資本市場上的“壓艙石”。險(xiǎn)資頻頻舉牌體現(xiàn)了其對(duì)中國資本市場的信心。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌上市公司既是基于自身資產(chǎn)端的配置需求，從新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則維度來看，也能起到平滑利潤波動(dòng)的作用。

　　回顧近幾年的險(xiǎn)資舉牌歷程，經(jīng)歷了高峰、轉(zhuǎn)冷、回暖三個(gè)階段。2015年，保險(xiǎn)公司開始大規(guī)模舉牌上市公司股票，全年相繼有近10家險(xiǎn)企參與舉牌30余家上市公司股票。行業(yè)選擇上，保險(xiǎn)公司對(duì)銀行、地產(chǎn)、商貿(mào)等行業(yè)的配置力度較大。

　　當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)公司所采用的是國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)金融工具（以下簡稱“IAS39”）。東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡表示，在舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39下，保險(xiǎn)公司股權(quán)投資可以計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)。在這一分類下，股票投資僅在處置時(shí)收益才可以體現(xiàn)在當(dāng)期損益里。如果股票價(jià)格未上漲，公司損益表可保持不變。但若股票價(jià)格上漲，公司可通過轉(zhuǎn)移科目的方式將未實(shí)現(xiàn)收益引入損益表，增加利潤。這就導(dǎo)致部分險(xiǎn)企舉牌激進(jìn)，甚至出現(xiàn)一些短炒的情況，引發(fā)市場爭議。

　　2016年以后，險(xiǎn)資舉牌“熱情”驟降。根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，2016年險(xiǎn)資舉牌公告僅發(fā)布了11次，2017年降至9次，并在2021年降至最低點(diǎn)，僅有一例舉牌。究其原因，一是由于監(jiān)管給險(xiǎn)資戴上了“緊箍咒”；二是資金壓力的加大和投資收益的高度不確定性使得險(xiǎn)資舉牌熱情大降。

　　2022年、2023年，險(xiǎn)資舉牌有所回暖，分別出現(xiàn)7次、9次舉牌。此時(shí)，受到2021年開始實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，即國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)（以下簡稱“IFRS9”）影響，保險(xiǎn)公司舉牌標(biāo)的偏好也有所轉(zhuǎn)移。

　　華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康表示，險(xiǎn)資舉牌上市公司股票，在會(huì)計(jì)計(jì)量方式上主要涉及兩類，分別是FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）和長期股權(quán)投資。當(dāng)持股比例不及20%，或者在實(shí)質(zhì)上未形成重大影響、共同控制的，不計(jì)入長期股權(quán)投資計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，但舉牌意味著持股比例高于5%，將計(jì)入FVOCI。股票FVOCI計(jì)量方式將熨平其公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)險(xiǎn)企凈利潤的影響，同時(shí)分紅能夠進(jìn)入利潤表，一定程度降低權(quán)益配置對(duì)報(bào)表的影響。而長期股權(quán)投資的方式，將以其持股比例對(duì)應(yīng)的被投公司凈利潤份額計(jì)入投資收益，亦降低了公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)報(bào)表的影響。從今年險(xiǎn)資涉及個(gè)股來看，高ROE（凈資產(chǎn)收益率）的品種較多，高ROE資產(chǎn)有助于提高險(xiǎn)企整體ROE水平，因此徐康認(rèn)為險(xiǎn)資舉牌會(huì)一定程度向高ROE行業(yè)、企業(yè)傾斜。

　　東吳證券非銀金融分析師葛玉翔也表示，保險(xiǎn)公司頻頻舉牌上市公司，與新金融工具準(zhǔn)則有關(guān)。權(quán)益投資若以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，險(xiǎn)企利潤表將受市場波動(dòng)影響較大。但在舉牌后，可按照是否派駐董事以長期股權(quán)投資或FVOCI進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，有效降低權(quán)益投資帶來的當(dāng)期利潤波動(dòng)。

　　險(xiǎn)企“快準(zhǔn)狠”的布局資本市場，也不是毫無道理。今年上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績亮眼，前三季度，六家壽險(xiǎn)公司凈利潤超過百億元，分別是中國人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽和中郵人壽。其中，中國人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.9%；平安壽險(xiǎn)緊隨其后，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤超800億元。對(duì)于前三季度業(yè)績大增，多家險(xiǎn)企在報(bào)告中指出主要原因在于“資本市場上漲影響”。如中國人壽表示，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。新華保險(xiǎn)也稱，受資本市場上漲的影響，三季度投資業(yè)績同比增加。