十四屆全國人大常委會第十二次會議11月8日下午在北京人民大會堂閉幕。會議表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準《國務院關(guān)于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》（下稱“議案”）的決議。議案提出，在壓實地方主體責任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。

　　為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施。2024至2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債。

　　接受證券時報記者采訪的專家表示，大規(guī)模置換措施反映出中央政府化解地方政府債務風險并推動經(jīng)濟增長的決心，有助于穩(wěn)定和增強市場信心。此次置換措施將有效提振消費和投資需求，也有助于城投公司輕裝上陣，從而支持其轉(zhuǎn)型發(fā)展。未來，財政政策促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好的重要作用將更加凸顯，增量財政政策仍有空間，值得期待。

　　大力度債務置換提振市場信心

　　今年以來，受外部環(huán)境變化和內(nèi)需不足等因素影響，經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題，稅收收入不及預期，土地出讓收入大幅下降，各地隱性債務化解的難度加大。

　　針對上述情況，化債組合拳及時出臺。從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。加上本次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。

　　“此次議案非常必要，也非常及時?！敝凶C金融研究院首席經(jīng)濟學家潘宏勝對證券時報記者表示，一段時間以來，由于內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境變化，地方財政收支壓力明顯加大，地方債務尤其是隱性債務問題受到社會很大的關(guān)注。此次置換舉措為相關(guān)市場主體給出了明確的政策預期，有助于穩(wěn)定和增強市場信心。

　　據(jù)財政部部長藍佛安介紹，三項政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒向證券時報記者指出，總體上看，此次債務置換規(guī)模力度很大，體現(xiàn)了發(fā)展中化債和以時間換空間的思路，同時反映出中央政府化解地方政府債務風險并推動經(jīng)濟增長的決心。

　　大規(guī)模置換提振需求 支持城投轉(zhuǎn)型發(fā)展

　　從政策效應看，大規(guī)模置換措施能夠發(fā)揮“一石二鳥”作用。一方面，解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當期化債壓力、減少利息支出。由于法定債務利率大大低于隱性債務利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。據(jù)藍佛安介紹，根據(jù)估算，五年累計可節(jié)約6000億元左右。另一方面，幫助地方暢通資金鏈條，增強發(fā)展動能。同時，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強信貸投放能力，利好實體經(jīng)濟。

　　“財政支持化債可以通過補充地方財力、增加居民和企業(yè)收入的方式，發(fā)揮財政乘數(shù)效應，帶動投資和消費能力的提升，促進經(jīng)濟回升向好?！敝行抛C券（維權(quán)）首席經(jīng)濟學家明明對證券時報記者表示，加大化債力度有助于清理地方拖欠企業(yè)賬款，提升企業(yè)經(jīng)營信心和活力，提升企業(yè)收入和盈利能力。居民和企業(yè)收入預期得到改善，將有效提振消費和投資需求，進而形成正反饋。

　　多位專家還指出，債務置換有助于城投公司剝離歷史債務包袱，輕裝上陣，為城投公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供堅實基礎(chǔ)。

　　羅志恒表示，長期以來，城投公司作為地方政府投融資的重要助手，在推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進城鎮(zhèn)化進程中發(fā)揮了不可替代的作用。然而，隨著前期大規(guī)模投資帶來的債務積累，部分城投公司面臨債務負擔較重、資金鏈緊張等一系列問題。通過債務置換，城投公司能夠有序剝離隱性債務，實現(xiàn)債務責任在政府與平臺之間的明確劃分，即“政府的歸政府、平臺的歸平臺”，從而降低債務負擔、提升財務穩(wěn)健性。

　　增量財政政策值得期待

　　按議案安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。藍佛安表示，總的看，我國政府還有較大舉債空間。目前，財政部正在積極謀劃下一步的財政政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　據(jù)藍佛安介紹，目前，支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策，已按程序報批，近期即將推出。隱性債務置換工作，馬上啟動。發(fā)行特別國債補充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本等工作，正在加快推進中。專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細則，推動加快落地。

　　另一方面，結(jié)合明年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，實施更加給力的財政政策。積極利用可提升的赤字空間；擴大專項債券發(fā)行規(guī)模；繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債；加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新；加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模。

　　在潘宏勝看來，2025年的積極財政政策有望在擴大專項債發(fā)行和投向、超長期國債支持重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域、支持大規(guī)模設(shè)備更新與消費等重點領(lǐng)域等方面持續(xù)加力發(fā)力，財政政策促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好的重要作用將更加凸顯，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加有利的條件和基礎(chǔ)。

　　校對：高源