專題：《券商基金掌門人論道》：公募基金邁入高質(zhì)量發(fā)展新篇章

　　文 / 李凈 鵬揚基金副總經(jīng)理

　　黨的二十屆三中全會以黨的自我革命引領(lǐng)社會變革，在全面深化改革的藍(lán)圖中對經(jīng)濟金融循環(huán)暢通的制度體系布局謀篇，對進一步深化資本市場改革作出重要部署，提出了支持長期資金入市的具體要求。

　　資本市場要服務(wù)好經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，就要牢牢把握經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的主旋律，堅定經(jīng)濟長期向好、穩(wěn)中有進的信心，正視經(jīng)濟恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展進程中出現(xiàn)的挑戰(zhàn)，以深化改革引領(lǐng)發(fā)展。今年以來，隨著中央金融工作會議“改革投資端”的精神、新“國九條”及資本市場“1+N”政策文件落實落地，加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場不斷取得進展，政策支持長期資金入市也對公募基金寄予了更高的期望。

　　公募基金行業(yè)作為資本市場的專業(yè)投資機構(gòu)，必須緊緊圍繞服務(wù)中國式現(xiàn)代化這個中心任務(wù)，樹立以人民為中心的思想，牢牢把握強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，堅持長期主義的經(jīng)營理念，支持構(gòu)建“長錢長投”的良性生態(tài)。鵬揚基金作為一家中等規(guī)模的專業(yè)人士控股公募基金，始終堅持合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營，加強投研能力建設(shè)，重視布局權(quán)益類基金，推動指數(shù)化投資發(fā)展，滿足投資者多元化、個性化的投資服務(wù)需求，以擔(dān)當(dāng)精神和務(wù)實舉措全力創(chuàng)建一流投資機構(gòu)，不斷提高服務(wù)長期資金的能力，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　一、完善制度建設(shè) 夯實長期資金入市基石

　　長期改革需要沿著法治軌道推進，將制度優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為治理效能，方能鞏固擴大改革成果，強化長期信任。法治是基金行業(yè)有序運行和健康發(fā)展的必由之路，是提振投資者信心的基礎(chǔ)，是營造公開公平公正市場環(huán)境的關(guān)鍵。對于公募基金管理人來說，一方面必須嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，加強自身合規(guī)審慎經(jīng)營，改善行業(yè)形象，贏得長期資金信任，另一方面理應(yīng)積極支持各方面完善法律法規(guī)和制度建設(shè)，優(yōu)化長期資金入市的政策環(huán)境。

　　一是樹立高質(zhì)量發(fā)展的長期經(jīng)營戰(zhàn)略。高質(zhì)量發(fā)展貫穿了《決定》全文，一些意見和指導(dǎo)諸如堅持和落實“兩個毫不動搖”，構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟深度融合等等，體現(xiàn)出改革的遠(yuǎn)見和魄力，雖不在金融改革章節(jié)，但也對公募基金行業(yè)具有重大影響?！稕Q定》堅定了我們對公募基金行業(yè)發(fā)展的信心，也令我們更加關(guān)注行業(yè)經(jīng)營內(nèi)容的高度一致性和行業(yè)主體加速擴容的格局，使得行業(yè)競爭加劇，極需要進一步加強行業(yè)自律，不單純追求規(guī)模排名，全方位提升經(jīng)營管理能力，結(jié)合資源稟賦打造特色，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展之路。鵬揚基金高度強調(diào)“客戶至上”的價值觀，前中后臺全流程以此為行動綱領(lǐng)，制定并貫徹執(zhí)行公司經(jīng)營戰(zhàn)略，持續(xù)建設(shè)人才隊伍，重視金融科技賦能，建立了主動固收、主動權(quán)益、指數(shù)量化、多資產(chǎn)四大業(yè)務(wù)板塊，一直在努力走出一條專業(yè)穩(wěn)健的發(fā)展之路。

　　二是以科學(xué)手段嚴(yán)格落實全面風(fēng)險管理制度。鵬揚基金針對投資過程中面臨的權(quán)益市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險分別建立了完善的量化評估指標(biāo)，并通過自主研發(fā)基于大數(shù)據(jù)的投研、交易與風(fēng)控一體化智能平臺，實現(xiàn)了每日對各類指標(biāo)的自動計算與監(jiān)測，對于風(fēng)險暴露過高的產(chǎn)品及時提示投資人員。公司成立以來，對債券信用風(fēng)險施行嚴(yán)格管控，投資的債券0違約，甚至持倉債券從未下調(diào)過評級。近年來，公司重點建立了聲譽風(fēng)險管理制度，提升全員聲譽風(fēng)險防范意識，還初步建立了知識產(chǎn)權(quán)管理體系，為公司金融科技戰(zhàn)略的實施預(yù)留發(fā)展空間。

　　三是支持優(yōu)化長期資金入市的配套制度。首先應(yīng)對保險、理財子公司等機構(gòu)的投資人員建立與長期資金投資特點相匹配的長周期考核機制。其次是推出鼓勵長期投資的稅收優(yōu)惠和會計政策，對持有期較長的投資者和產(chǎn)品在所得稅方面給與優(yōu)惠政策，降低機構(gòu)投資者在短期內(nèi)頻繁交易的動機；在會計政策上，優(yōu)化保險資金權(quán)益投資的會計處理，考慮設(shè)置以“成本法”計價的“長期股權(quán)投資”會計科目改革，解決市場高波動與其對于凈值回撤容忍度較低之間的矛盾，從而吸引長期資金入市。再次是完善養(yǎng)老金入市機制，對于一、二、三支柱養(yǎng)老金可以借鑒境外成熟經(jīng)驗，強制規(guī)定一定比例的資金通過公募基金直接投資權(quán)益市場，為資本市場引入活水，同時著力加大稅收優(yōu)惠力度，使養(yǎng)老金成為股市長期增量資金的重要來源。最后是調(diào)整監(jiān)管政策對權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的限制，加大長期資金對權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度。

　　二、豐富產(chǎn)品供給 對接長期資金策略體系

　　改革要勇于開拓創(chuàng)新，才能為中國式現(xiàn)代化建設(shè)提供不竭動力。鵬揚基金擬從以下幾個方面持續(xù)加強產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品供給，積極引導(dǎo)保險公司、保險資管公司、銀行理財公司、公益慈善基金會等中長期機構(gòu)資金入市。

　　一是順應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級趨勢，大力發(fā)展主動權(quán)益基金。中國經(jīng)濟的增長模式正從要素規(guī)模驅(qū)動向科技創(chuàng)新引領(lǐng)進行轉(zhuǎn)變，權(quán)益投資需要緊跟時代變局，積極挖掘市場投資機會和投資者需求，推出更多投資風(fēng)格穩(wěn)定、長期回報穩(wěn)健的全市場主動權(quán)益基金，以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、綠色低碳、國企紅利為代表的景氣度高、確定性強的行業(yè)主題型基金和策略型產(chǎn)品，以及適配個人養(yǎng)老金投資的分紅型基金，更好服務(wù)于國家重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域改革措施的落地。

　　二是持續(xù)豐富ETF產(chǎn)品譜系，為中長期資金提供多元化配置工具。近年來鵬揚ETF業(yè)務(wù)線發(fā)展迅速，布局了多只市場首只或首批的創(chuàng)新型產(chǎn)品。下一步公司將圍繞核心寬基類ETF、特色行業(yè)主題ETF、策略型ETF、債券ETF、商品ETF等多個維度增強創(chuàng)新產(chǎn)品供應(yīng)，更好滿足中長期資金配置中國核心資產(chǎn)、捕捉結(jié)構(gòu)化市場機會等多元化的投資需求。

　　三是積極發(fā)揮大類資產(chǎn)配置優(yōu)勢，加強中低波動穩(wěn)健型產(chǎn)品開發(fā)。公司將發(fā)揮在宏觀分析及大類資產(chǎn)配置上的優(yōu)勢，以低波固收類、“固收+”、養(yǎng)老FOF、量化對沖等風(fēng)險回報適中的產(chǎn)品為重點，開發(fā)適配中長期資金底層配置需求的中低波動型產(chǎn)品，提高養(yǎng)老金等中長期資金的投資滿意度。

　　三、提升投研能力 服務(wù)長期資金戰(zhàn)略目標(biāo)

　　改革要體現(xiàn)出系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，這在公募機構(gòu)主動權(quán)益投研體系建設(shè)上體現(xiàn)得尤為明顯。在實踐過程中，我們從識別變化、分析變化、擁抱變化三個層面來不斷提升主動權(quán)益投研能力，服務(wù)于長期資金的戰(zhàn)略配置目標(biāo)。

　　一是深刻理解“百年未有之大變局”正在重塑資本市場環(huán)境。全球政治經(jīng)濟形勢劇變讓投資環(huán)境的穩(wěn)定性下降，中國的科技進步和全球AI浪潮日新月異支持了更多的企業(yè)跨行業(yè)發(fā)展，投資者結(jié)構(gòu)及目標(biāo)逐步多元化對投資機構(gòu)提出了更高的服務(wù)能力要求。這些變化，對投資研究的目標(biāo)、對象、方法論都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并且在可預(yù)見的將來，可能面臨更大的變化。

　　二是研究資本市場變化對實體產(chǎn)業(yè)與主動權(quán)益投資端的影響。以與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的科技創(chuàng)新領(lǐng)域及其應(yīng)用為例：科學(xué)技術(shù)發(fā)展迅速，很多科技領(lǐng)域都是跨行業(yè)的，因此必須通過團隊合作才能解決研究問題；科技應(yīng)用還經(jīng)?？缟虡I(yè)模式，不同的商業(yè)模式意味著不同的研究分析方法，這需要知識共享和協(xié)同研究。很多時候，科技除了本身的進步外，還會賦能很多傳統(tǒng)行業(yè)，這又需要跨領(lǐng)域的知識、研究和思維。以AI為例，既需要硬科技的半導(dǎo)體技術(shù)、通信技術(shù)，又需要軟科技的算法技術(shù)，既影響重資產(chǎn)的算力投入領(lǐng)域，又影響相對輕資產(chǎn)的AI應(yīng)用領(lǐng)域，還對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行賦能改造，可謂涉及電子、通信、計算機、傳媒、制造等多個行業(yè)，不是一個研究員、一種投資方法就能夠解決的。因此，改革投研體系是必要、迫切且適應(yīng)變化的必然選擇。

　　三是打造“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系以擁抱市場變化。監(jiān)管部門關(guān)于“建設(shè)一流投資機構(gòu)”的意見為投資端健全公募基金投研體系、提升主動權(quán)益投研能力提供了科學(xué)指引。在鵬揚看來，平臺型的本質(zhì)是共享，共享投研團隊的智力成果和平臺資源；團隊制就是采用協(xié)同作戰(zhàn)的運作方式，通過大團隊、小團隊協(xié)作，應(yīng)對現(xiàn)在跨產(chǎn)業(yè)、跨風(fēng)格、跨市場的上市公司活動；一體化就是打破部門內(nèi)部、部門之間壁壘，將投研團隊變成利益共同體，擰成一股繩，進而提升團隊投研轉(zhuǎn)化和運作效率；多策略即是服務(wù)客戶多種需求的方式，也是平抑市場波動風(fēng)險的手段。

　　改革落實到主動權(quán)益投研體系建設(shè)的行動中，聚焦在兩個方面：一方面通過高質(zhì)量投資研究提升投資者獲得感。我們堅持圍繞“高質(zhì)量發(fā)展”理念，研究投資優(yōu)質(zhì)公司，做深度研究、價值研究，不斷完善公司“高質(zhì)量”產(chǎn)品體系和研究體系。另一方面通過擁抱科技變化致力于提升科技創(chuàng)新投研能力、服務(wù)實體經(jīng)濟。我們采取如下措施：1）在人才引進培養(yǎng)方面更加關(guān)注復(fù)合型人才以適應(yīng)跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的研究模式；2）內(nèi)部組織進行定期的專題學(xué)習(xí)，對相關(guān)領(lǐng)域提前進行知識儲備；3）投研團隊緊跟國內(nèi)外的科技創(chuàng)新，關(guān)注技術(shù)的更迭；4）用統(tǒng)一規(guī)范的交流語言，加強認(rèn)知建設(shè)；5）對于新的發(fā)展理念，鼓勵不斷解放思想，應(yīng)對技術(shù)變化。

　　四、校準(zhǔn)人民坐標(biāo) 壯大長期資金隊伍力量

　　改革要牢固樹立以人民為中心的價值取向，尊重人民的主體地位。公募基金作為社會財富管理者，其人民性首先體現(xiàn)在其低門檻、低費用、多策略的天然普惠特性，服務(wù)于最廣大持有人日益豐富的財富管理需求，同時也體現(xiàn)在為持有人創(chuàng)造價值，打造良好的投資者體驗上。中小投資者眾多是我國金融市場的國情，應(yīng)當(dāng)充分納入投資端改革考量。長期資金不應(yīng)局限于險資、年金、理財?shù)却笮蜋C構(gòu)投資者，也應(yīng)包括有長期投資目標(biāo)、愿意執(zhí)行長期投資策略的個人投資者。為廣大居民做好長期化的理財服務(wù)，是落實全會提出要多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入的內(nèi)在要求，也是壯大長期資金力量的有效途徑。

　　一是提供策略化銷售服務(wù)，改善投資者持有體驗，回歸本心。公募基金應(yīng)當(dāng)改變重規(guī)模、輕回報，重首發(fā)、輕持營，重銷售、輕服務(wù)的現(xiàn)狀，改善客戶服務(wù)，加強對產(chǎn)品主題和策略的價值引導(dǎo)，提升投資者獲得感，回歸為民理財?shù)谋拘摹９芾砣藨?yīng)從較長時間維度為投資者推薦適合其風(fēng)險收益需求的產(chǎn)品和策略，通過專業(yè)性客戶服務(wù)提升投資人的產(chǎn)品持有體驗，穩(wěn)定投資行為。例如，擴大消費內(nèi)需是經(jīng)濟長期轉(zhuǎn)型升級的必然之路。全會強調(diào)“經(jīng)濟政策的著力點要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費”，意味著將更多從消費端出發(fā)擴大內(nèi)需，不僅明確服務(wù)消費這一重要抓手，而且列舉了文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等幾類消費增長點。消費行業(yè)是長坡厚雪的投資賽道，契合長期資金特性，管理人可為投資者提供順應(yīng)消費趨勢、從中受益的基金產(chǎn)品或策略。

　　二是唱響中國經(jīng)濟光明論，引導(dǎo)投資者著眼長遠(yuǎn)，樹立信心。公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮專業(yè)研究優(yōu)勢，對全會精神做好解讀，引導(dǎo)廣大投資者全面準(zhǔn)確看待中國經(jīng)濟發(fā)展和改革。全會 “必須更好發(fā)揮市場機制作用”這個新表述，讓各方面經(jīng)營主體看到改革會堅定不移地沿著40多年以來的路線走下去，非但不會削弱市場的作用，還會把調(diào)動市場積極性放到更加重要的位置；非但不會遏制經(jīng)濟的活力，還會為激發(fā)經(jīng)濟的潛能創(chuàng)造更加良好的環(huán)境。全會閉幕之后，中央政治局召開會議，首次提出“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”，政策基調(diào)傾向于更加積極，預(yù)計下階段會有力度更大的一攬子政策出臺，支持實現(xiàn)全年經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)。

　　三是厚植中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，支撐投資者改善習(xí)慣，培育耐心。中國傳統(tǒng)文化具有堅韌性、長期性、包容性，公募基金行業(yè)在投資者服務(wù)工作中也吸收了中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，能克困難挑戰(zhàn)，愿做長久陪伴，善走群眾路線。鵬揚基金基于投資者需求，圍繞市場焦點與行業(yè)痛點，以問題為導(dǎo)向，結(jié)合公司自身特色，內(nèi)外部廣泛動員聯(lián)合，積極利用日常業(yè)務(wù)場景開展投教宣講，尤其是在大類資產(chǎn)配置、固定收益投資、指數(shù)化投資等鵬揚特色領(lǐng)域，獲得廣泛好評。公司聯(lián)合媒體、金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)、金融同業(yè)、黨政機關(guān)與高等院校等各方力量，持續(xù)開展面向多層次市場主體的金融科普活動。

　　改革越是千頭萬緒，越要發(fā)揮好經(jīng)濟體制改革的牽引作用，而在全會《決定》提出第一條任務(wù)“構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制”的第一個機制就強調(diào)“市場機制”，意味著改革的基本指向不變，改革的基本路徑不變，改革的基本方式不變。我們堅信，在三中全會、中央金融工作會議、新“國九條”等中央精神的指導(dǎo)下，在市場規(guī)律和有為治理的共同作用下，用改革激發(fā)市場活力，用政策引導(dǎo)市場預(yù)期，用規(guī)劃明確投資方向，用法治規(guī)范市場行為，誕生并成長于社會主義市場經(jīng)濟浪潮中的公募基金行業(yè)將會更加穩(wěn)健，更加專業(yè)，更顯擔(dān)當(dāng)。鵬揚基金將以釘釘子的精神來抓好改革落實，建設(shè)一流投資結(jié)構(gòu)，全力以赴支持長期資金入市，助力推動資本市場全面深化改革取得新成效，為建設(shè)金融強國貢獻力量。