智通財經(jīng)注意到，美國經(jīng)濟或許已經(jīng)擺脫了長期以來令人擔憂的衰退，將股市推高至創(chuàng)紀錄水平，但今年萬圣節(jié)，投資者仍在小心翼翼地尋找預示未來麻煩的模糊市場信號。

那些可能在未來帶來微薄股票回報的高估值、美聯(lián)儲加息的滯后效應、不斷飆升的債務負擔等等，讓金融專業(yè)人士膽戰(zhàn)心驚。

約翰漢考克投資管理公司聯(lián)席首席投資策略師艾米麗?羅蘭表示：

雖然過去一個月對未來12個月收益的預估一直持平在267美元左右，但標準普爾500指數(shù)又上漲了5%。這導致市場估值升至兩年來的高點，接近2021年的水平。

標準普爾500指數(shù)目前的遠期市盈率為21.8倍，過去市盈率為26.58倍。估值處于現(xiàn)代歷史上標準普爾500指數(shù)的第三高水平，僅次于1999/2000和2021年。如果這種估值上升趨勢持續(xù)下去，那么遠期回報就不那么有吸引力了。

Rounhill Investments首席執(zhí)行官戴夫?馬扎表示：一個被忽視的風險是經(jīng)濟復蘇不平衡，這越來越成為“兩個經(jīng)濟體”的情況。最富有的美國人繼續(xù)經(jīng)歷著就業(yè)增長、收入增加和凈資產(chǎn)的擴大，而那些收入水平較低的人卻難以獲得收益。這種貧富差距不僅造成潛在的社會和經(jīng)濟問題，而且還對消費者支出和經(jīng)濟穩(wěn)定構成長期風險，因為更廣泛地參與經(jīng)濟收益往往是可持續(xù)增長的關鍵因素。

Unlimited聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官鮑勃?埃利奧特表示：盡管短期來看，由于美聯(lián)儲相對于強勁的潛在增長奉行“過于寬松”的政策，美國有繼續(xù)走強的勢頭，但目前的定價表明，未來盈利和財富可能永遠難以令人置信地集中到美國企業(yè)。上一次美國股市出現(xiàn)這樣的市值份額是在科技股泡沫破裂之前，我們都知道接下來幾年的情況。

Brandywine Global Investment Management投資組合經(jīng)理杰克·麥金太爾表示：美國政府支付的利息支出超過了國防支出。這兩大支出短期內(nèi)都不會走下坡路。它只是突顯出我們的支出遠遠超出了我們的能力，靠債務生活，在某個時候，債券義務警員將會復仇。也許最快下個星期。

Catalyst Funds聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席信息官大衛(wèi)?米勒表示：這是根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)周期調(diào)整的市盈率計算標準普爾500指數(shù)未來10年的回報率。我們現(xiàn)在的市值是現(xiàn)在的36倍。回顧1900年以來的歷史數(shù)據(jù)，標準普爾500指數(shù)未來10年的回報率為負84%，CAPE為36倍。估值也依然偏高。

Invesco Solutions投資主管阿萊西奧?德?隆吉斯表示：雖然市場已經(jīng)慶祝了緊縮周期的結束，并消化了2024年及以后的多次降息，但我們不應忽視這樣一個事實，即上一輪緊縮周期在規(guī)模和速度上都是歷史上最激進的緊縮周期之一，而且其滯后效應仍在影響經(jīng)濟和金融體系。雖然每個周期都不同，但多個周期的歷史證據(jù)提醒我們，市場和經(jīng)濟可能需要長達兩年的時間才能完全消化貨幣政策的影響。因此，未來幾個季度經(jīng)濟增長放緩也就不足為奇了。這種情況并不一定意味著經(jīng)濟衰退，但仍預示著經(jīng)濟增長面臨下行風險，以及股市波動加劇的風險。

資產(chǎn)價格的均值回歸可能會帶來高風險和更安全資產(chǎn)類別之間的表現(xiàn)趨同，其中固定收益可能表現(xiàn)良好，而防御類股、優(yōu)質(zhì)股和低波動性股票的表現(xiàn)將優(yōu)于市場。

Dimensional Fund Advisors高級投資總監(jiān)韋斯?克里爾表示：這是一個可怕的想法：你的萬圣節(jié)糖果儲備可能比許多現(xiàn)有的ETF更持久。事實上，在2024年前三個季度，已有140只ETF關閉。這延續(xù)了ETF行業(yè)長期以來的一個趨勢，即幾乎在它們推出時就迅速關閉。ETF領域的增長為投資者的投資組合提供了越來越多的選擇。但這些流失數(shù)據(jù)提醒投資者，他們需要評估這些策略的背后是什么，并選擇符合其長期目標的資產(chǎn)類別。這可能有助于避免追逐當月投資的板塊，這一點尤為重要。