第三季度凈利潤增長超過了八成，乍一看順鑫農(nóng)業(yè)（000860）似乎取得了不錯的增長。實際上公司只是虧損收窄，前三季度盈利全靠一季度攢下的“家底”。三季報后，公司股價應(yīng)聲下挫4.39%。

　　10月28日晚間，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布三季報。2024年前三季度公司實現(xiàn)營收73.2億元，同比下降16.9%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.8億元，同比大幅增長了2.3倍。

　　但是，《財中社》注意到，就單季度而言，順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績并不好。2024年第三季度，順鑫農(nóng)業(yè)實現(xiàn)營收16.3億元，同比下降37.2%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-4051萬元，同比減虧但仍未扭虧為盈。

　　前三季度，順鑫農(nóng)業(yè)能夠盈利全靠一季度。第一季度公司實現(xiàn)歸屬凈利潤4.5億元，之后連續(xù)兩個季度虧損。如果說收入下降部分原因是因為剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)所致，剔除了虧損的房地產(chǎn)，順鑫農(nóng)業(yè)還是不能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

　　當(dāng)前，順鑫農(nóng)業(yè)主營是白酒和生豬屠宰，在此之前房地產(chǎn)也是公司主營之一。只是該業(yè)務(wù)常年處于虧損中，市場一直期待順鑫農(nóng)業(yè)能夠剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，專注于“酒肉生意”。

　　2023年11月，順鑫農(nóng)業(yè)終于將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的子公司-北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以22.6億元轉(zhuǎn)讓出去。自2017年以來，這家子公司連續(xù)虧損，最高的一年即轉(zhuǎn)讓前的2022年，其虧損高達(dá)8.4億元，順鑫農(nóng)業(yè)終于甩掉了這個包袱。

　　剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)雖影響收入但對凈利潤的加成作用更明顯。受地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累和白酒收入下降等影響，2022-2023年，順鑫農(nóng)業(yè)分別虧損了6.7億元、3億元。如前所述，2022年地產(chǎn)子公司虧損超過8億元，如沒有此業(yè)務(wù)影響，順鑫農(nóng)業(yè)可以實現(xiàn)盈利。

　　《財中社》發(fā)現(xiàn)，在剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后的首個季度即2024年一季度，順鑫農(nóng)業(yè)就大幅實現(xiàn)盈利。在發(fā)布業(yè)績報告后，彼時的順鑫農(nóng)業(yè)股價大漲，當(dāng)日股價一度逼近漲停。之后公司股價繼續(xù)拉升，漲幅最高超過了25%。

　　只是這種積極表現(xiàn)僅僅是曇花一現(xiàn)，隨后順鑫農(nóng)業(yè)就連續(xù)出現(xiàn)季度虧損。而且需要注意的是，進(jìn)入2024年后，公司已經(jīng)沒有地產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利拖累了。

　　與需要大量資金的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不同，白酒生意模式并不需要大量借款，上市酒企更多的需要考慮如何提高貨幣資金的使用效率。在剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，順鑫農(nóng)業(yè)的借款并沒有快速減少。

　　2024年三季度末，順鑫農(nóng)業(yè)短期借款為26.1億元，之前的2022-2023年，公司短期借款都在25億元左右。也就是說，即便剝離了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，順鑫農(nóng)業(yè)還保留了大量短期借款。

　　同時，2024年三季度末，順鑫農(nóng)業(yè)長期借款為14.3億元，較上一年末的12.4億元也沒有減少。此外，公司一年內(nèi)到期的非流動負(fù)責(zé)為9億元，與上一年末的10.3億元相比，也基本變化不大。

　　雖然還留有屠宰業(yè)務(wù)，2024年上半年順鑫農(nóng)業(yè)八成以上的收入已經(jīng)依靠白酒了。保留“好生意”以后，與眾多同行基本沒有借款或者借款較少相比，順鑫農(nóng)業(yè)繼續(xù)大量借款。2024年前三季度，公司利息費用就接近1億元。

　　順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績低迷讓市場失望，股東選擇“用腳投票”。《財中社》發(fā)現(xiàn)，繼二季度開始賣出后，三季度末馮柳執(zhí)掌的高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金退出了順鑫農(nóng)業(yè)前十大股東名單。

　　2022年三季度末，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金以持有3150萬股成為順鑫農(nóng)業(yè)第三大流通股東，占比達(dá)到4.25%，距離5%的舉牌線并不遙遠(yuǎn)。順鑫農(nóng)業(yè)在這一季度的均價接近24元/股，最低價也基本在20元/股。

　　之后馮柳一直持股未動，直至2024年中報即第二季度開始減持順鑫農(nóng)業(yè)。當(dāng)季馮柳減持2000萬股至1150萬股，三季報顯示，順鑫農(nóng)業(yè)第10大流通股東持有349萬股，前10已無高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金的身影。

　　高毅退出后，在新晉股東中，名氣頗大的是阿布達(dá)比投資局。2024年第三季度末，阿布達(dá)比投資局以710萬股成為順鑫農(nóng)業(yè)第五大流通股東。

　　作為中東資本的代表，阿布達(dá)比投資局早已在A股布局許久。公司已現(xiàn)身多家A股前十流通股東名單中，如格力電器、宇通客車、TCL中環(huán)等。阿布達(dá)比投資局雖也曾出現(xiàn)在部分食品企業(yè)名單中，躋身白酒股東名單卻是首次，這次“飲酒”會給這家中東資本帶來好運嗎？

　?。ㄎ恼聛碓矗贺斨猩纾?/p>

　　文章來源：財中社

　　原標(biāo)題：深度 | 走了高毅馮柳來了中東土豪 順鑫農(nóng)業(yè)何時等來盈利希望