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　　8月29日，東方雨虹披露半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.18億元，同比下降9.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.43億元，同比下降29.31%；扣非凈利潤8.36億元，同比下降32.74%。

　　值得注意的是，在業(yè)績大幅下滑的同時，東方雨虹宣布了大手筆分紅方案，擬向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利14.62億元，分紅金額為當期歸母凈利潤的1.55倍。

　　截至今年上半年，東方雨虹賬面現(xiàn)金為48.77億元，同比減少11%。而公司短期有息負債為53.57億元，賬面現(xiàn)金不夠覆蓋短債，此外還有12.98億元的長期借款，有息負債總額達到66.55億元。上半年利息費用達到7785.28萬元。

　　從現(xiàn)金流來看，上半年東方雨虹經(jīng)營活動現(xiàn)金流流出了13.28億元，投資活動凈流出7.76億元。公司賬面還有11.81億元的在建工程，大部分為生產(chǎn)基地建設項目。

　　在公司負債高企、尚未結束固定資產(chǎn)投資的背景下，大手筆分紅是否合理呢？

　　我們注意到，東方雨虹控股股東、實際控制人為李衛(wèi)國，李興國為李衛(wèi)國的一致行動人，二者合計持有22.23%的股份，相比上年末減少了0.83%。以此估算，控股股東將分到3.25億元。

　　事實上，控股股東持股大部分處在質押狀態(tài)，截至8月28日，李衛(wèi)國及李興國持有的17.28%的股份被質押，其中10.27%將于未來半年內(nèi)到期，融資余額剩余13.96億元。而從2022年7月起，東方雨虹股價就處在單邊下跌狀態(tài)，最近一年時間股價跌去64%。在這種情況下，控股股東質押估計也面臨壓力。而公司本次提高分紅率，可能也有提振股價的用意。

　　東方雨虹主營業(yè)務為建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和防水工程施工，公司稱受下游需求未達預期影響，導致營收同比減少9.69%，這也是公司歷史上首次出現(xiàn)接近兩位數(shù)的營收下滑。尤其在二季度，營收下滑13.77%。

　　凈利潤方面，上半年在營收減少的情況下，銷售費用增長2.59%，管理費用下滑3.36%，財務費用增長21.7%，研發(fā)投入增長13.79%，費用及研發(fā)投入的大幅增長導致凈利潤跌幅遠超營收跌幅。

　　目前東方雨虹應收賬款高達126.89億元，存貨高達19.9億元，在下游需求承壓的情況下，未來減值風險不容忽視。