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　　主動權益基金連續(xù)10個季度遭凈贖回。

　　近期，A股市場在震蕩中反彈，各類指數(shù)今年漲幅普遍不小，基金凈值出現(xiàn)回升。偏股混合型基金指數(shù)第三季度實現(xiàn)10.68%正回報，最新年內(nèi)收益達到了5.48%，主動權益基金賺錢效應逐漸增強。

　　不過，從最新披露的基金三季報來看，主動權益基金整體仍受到持有人的凈贖回，出現(xiàn)基金凈值回升卻遭凈贖回的尷尬。

　　近年來主動權益基金虧損嚴重，引發(fā)持有人不滿。出于止盈心理，一部分基金持有人在基金出現(xiàn)浮盈后，有可能進行一定的止盈操作，造成主動權益基金的凈贖回壓力。而主動權益基金若想重獲持有人信任，唯有通過穩(wěn)健獲取超額收益，持續(xù)改善投資者持有體驗，才有助于重建投資者投資信心。

　　主動權益基金出現(xiàn)贖回

　　憑借近一個月反彈，年內(nèi)不少主動權益基金實現(xiàn)由虧轉盈。如連續(xù)虧損5個季度的偏股混合型基金終于迎來反彈，該指數(shù)今年三季度實現(xiàn)10.68%漲幅，最新年內(nèi)收益則達到了5.48%。

　　具體產(chǎn)品來看，截至10月25日，超3200只主動權益基金今年實現(xiàn)正收益，占比超七成。

　　拉長周期看，盡管多數(shù)基金持有人賬戶仍處于虧損狀態(tài)，但是基金賬戶回本的希望再度被點燃。

　　不過，最新披露完畢的基金三季報數(shù)據(jù)卻顯示，主動權益基金整體仍遭受持有人的凈贖回，出現(xiàn)基金凈值回升份額卻縮水的尷尬。

　　相比二季度末，偏股混合型基金、靈活配置型基金和普通股票型基金三季度分別被基金持有人凈贖回618.87億份、362.95億份和110.31億份。上述三個類型三季度基金凈值平均漲幅為10.68%、8.6%和11.83%。

　　具體產(chǎn)品來看，超八成主動權益基金今年三季度遭到持有人贖回。一些規(guī)模較大的主動權益基金更是基金凈贖回的“重災區(qū)”，如29只百億規(guī)模主動權益基金產(chǎn)品中有27只被凈贖回。

　　此外，不少凈贖回份額較大的基金產(chǎn)品為三年持有期基金。2021年市場高峰期發(fā)行的一批三年持有期基金在今年三季度陸續(xù)進入開放狀態(tài)，因持有三年未能取得理想收益而被大幅凈贖回。

　　值得注意的是，遭遇基金持有人凈贖回的主動權益基金中，不乏一些年內(nèi)漲幅較大的主動權益基金，如今年漲幅超30%的77只主動權益基金中，有44只基金三季度出現(xiàn)不同程度的凈贖回。盡管一些基金凈值創(chuàng)出歷史新高，意味著基金持有人均能實現(xiàn)正收益，但是仍未能扭轉持有人凈贖回的趨勢。

　　止盈心態(tài)和ETF擠出效應是主因

　　過往，主動權益基金被持續(xù)凈贖回，主要原因是基金業(yè)績欠佳，導致持有人離場。

　　與此前幾個季度主動權益基金頻遭凈贖回的原因不同，三季度主動權益基金被凈贖回的主要原因被認為是持有人主觀存在止盈心態(tài)，以及ETF爆發(fā)吸引投資者涌入而產(chǎn)生的客觀擠出效應。

　　近一個月以來，市場雖已出現(xiàn)明顯反彈，不少基金凈值出現(xiàn)反彈，但是拉長周期看，仍有不少基金持有人賬戶處于虧損狀態(tài)。

　　主動權益基金規(guī)模自2019年開始出現(xiàn)膨脹式擴張，2022年年初規(guī)模擴張至歷史最高位。以混合型基金為例，在其期間，全市場混合型基金份額連續(xù)12個季度實現(xiàn)增長。

　　主動權益基金規(guī)模的高點也是A股市場階段高位，此后，主動權益基金業(yè)績出現(xiàn)全面回調(diào)，不少基金自高位凈值跌幅超過50%。偏股混合型基金指數(shù)2022年、2023年分別下跌21.03%和13.52%。

　　長時間大面積虧損引發(fā)基金持有人贖回潮。受大幅贖回影響，主動權益基金份額持續(xù)縮水，如混合型基金份額連續(xù)10個季度被凈贖回，三季度末份額自峰值減少了1.09億份，回落26%。

　　此外，因為贖回，一些近期業(yè)績表現(xiàn)并不差的主動權益基金進入“迷你”狀態(tài)，游走在清盤邊緣。

　　盡管近期市場有所回暖，主動權益凈值迅速修復，但是偏股混合型基金指數(shù)距2021年高點，回調(diào)幅度仍高達30%，意味著在2021年最高點買入基金后持有至今的多數(shù)持有人仍處于較大虧損狀態(tài)。

　　“市場長期調(diào)整，投資者擔心基金賺錢效應難以持續(xù)，選擇在回本后贖回。”據(jù)券商中國記者了解，一些基金持有人在9月底和10月初選擇了贖回基金“落袋為安”。

　　也有基金持有人向記者表示，因忌憚踏空行情，又將贖回基金的資金重新投入A股市場，其中部分資金選擇買入ETF。

　　從數(shù)據(jù)來看，與上述投資者操作類似，將贖回主動權益基金的資金轉向投入ETF的投資者不在少數(shù)。股票型ETF三季度期間合計有1651億份凈申購，資金凈流入金額高達5364億元。

　　ETF手續(xù)費低廉、流動性好、透明度高等顯著優(yōu)勢成為資金擁抱ETF的重要原因。目前，國內(nèi)ETF類型豐富，覆蓋面較廣，尤其是寬基ETF，被認為是居民資產(chǎn)配置的重要工具。

　　市場對權益市場未來表現(xiàn)寄予期望，ETF作為配置權益市場的重要工具，對主動權益基金勢必會產(chǎn)生擠出效應。

　　提高持有人體驗仍是第一要義

　　主動權益基金和以ETF為首的被動投資均是市場上重要的資產(chǎn)配置工具，能夠滿足不同投資者的財富管理需求。

　　截至三季度末，主動權益基金規(guī)模在3.78萬億元，仍高于股票型指數(shù)產(chǎn)品的3.36萬億元，兩者的發(fā)展都至關重要。

　　對于當下主動權益基金發(fā)展面臨的不信任問題，多位業(yè)內(nèi)人士認為，公募基金管理人自身仍需不斷提升投研專業(yè)能力，改善中長期投資業(yè)績和超額收益穩(wěn)定性。

　　也有券商分析師指出，主動權益基金亟需抓住市場上行機會，通過穩(wěn)健獲取超額收益的能力，改善投資者持有體驗，推動投資者重新建立投資信心。

　　華南公募一位首席經(jīng)濟學家建議，無論是基金管理人還是基金投資者，都應該減少對短期業(yè)績的過度追求，注重長期穩(wěn)健投資回報。

　　數(shù)據(jù)來看，今年三季度仍有70只績優(yōu)主動權益基金份額增加在億份以上。一些主動權益基金經(jīng)理仍能持續(xù)為基金持有人創(chuàng)造收益，9月份基金凈值創(chuàng)歷史新高的主動權益基金數(shù)量超過百只。記者注意到，在牛市能掙到錢，在熊市能守住錢，一些極為稀缺的基金經(jīng)理仍能獲得基金持有人信任，管理規(guī)模屢創(chuàng)新高。