2024年，伯克希爾·哈撒韋（BRK.A.US）持續(xù)減持美國銀行（BAC.US），并抑制了美國銀行的回報(bào)。

　　從9月初至10月，伯克希爾·哈撒韋出售了約20億美元的美國銀行股票，而減持早在春季就已經(jīng)開始。此次減持后，伯克希爾·哈撒韋持有的美國銀行股票比例降至10%以下，這才是問題的關(guān)鍵所在。

　　低于10%的比例，伯克希爾·哈撒韋則無需再“及時(shí)”報(bào)告新的減持活動(dòng)，且其繼續(xù)減持的可能性很大。若股價(jià)上升，伯克希爾·哈撒韋進(jìn)一步拋售美國銀行股票幾乎是必然之事。

　　伯克希爾抑制了美國銀行的升勢

　　伯克希爾·哈撒韋的減持在7月抑制了美國銀行的升勢，并在第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天確認(rèn)了重要的阻力位。當(dāng)天，伯克希爾·哈撒韋進(jìn)行了最大規(guī)模的減持，隨后在兩天內(nèi)又進(jìn)一步減持。

　　從第二季度財(cái)報(bào)的細(xì)節(jié)來看，美國銀行的回購力度相當(dāng)強(qiáng)勁，而巴菲特通常青睞回購力度大的股票。

　　第三季度，美國銀行再度回購了35億美元的股票，使得當(dāng)季平均股票數(shù)量減少了2.9%。鑒于美銀現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)該行將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的回購態(tài)勢。

　　然而頗具諷刺意味的是，如今美國銀行的回購行為卻成了市場的一個(gè)問題，因?yàn)椴讼枴す鲰f已經(jīng)設(shè)定了一個(gè)持股比例門坎。

　　美國銀行的股票回購將使得伯克希爾·哈撒韋的持股比例超過10%，從而迫使巴菲特及時(shí)更新減持報(bào)告。因此，預(yù)計(jì)伯克希爾·哈撒韋的減持額至少會(huì)與美國銀行的回購額相當(dāng)。

　　不過，由于巴菲特對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和存款的粘性存在擔(dān)憂，伯克希爾·哈撒韋可能會(huì)繼續(xù)減持，以擺脫美銀這一并不理想的投資。

　　機(jī)構(gòu)動(dòng)向隱憂

　　另一方面，分析師對美股情緒樂觀，并為市場提供了有力支撐，而美國股市也不斷創(chuàng)出新高。在第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后，分析師紛紛重申評級并上調(diào)目標(biāo)價(jià)，這相當(dāng)于發(fā)出了“適度買入”的信號，預(yù)示著股價(jià)有5%至10%的上升空間。

　　美股市場持續(xù)受到正面修正趨勢的推動(dòng)，上升潛力有望進(jìn)一步釋放。然而，和伯克希爾·哈撒韋公司相若，機(jī)構(gòu)投資者的動(dòng)向卻暗示市場存在很大風(fēng)險(xiǎn)，而分析師的樂觀情緒或許正在將市場引向一場潛在的“風(fēng)暴”。

　　值得注意的是，在伯克希爾·哈撒韋公司減持美國銀行股票的同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的情緒也轉(zhuǎn)向了悲觀。

　　在第一季度和第二季度，機(jī)構(gòu)投資者總體上呈現(xiàn)買入態(tài)勢，但到了第三季度卻轉(zhuǎn)為賣出，第四季度前兩周也仍在延續(xù)賣出趨勢。

　　由于機(jī)構(gòu)投資者持有高達(dá)70%的股票，且考慮到伯克希爾·哈撒韋公司可能進(jìn)一步出售美銀股份，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)投資者也將繼續(xù)賣出，這無疑給美銀股價(jià)造成了巨大的壓力。

　　在當(dāng)前這種市場環(huán)境下，美銀股價(jià)持續(xù)性上升的可能性并不大。

　　消費(fèi)信貸表面繁榮 隱憂也漸顯

　　對于美國銀行及整個(gè)銀行業(yè)而言，消費(fèi)信貸質(zhì)量無疑是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。雖然消費(fèi)者信貸需求持續(xù)增長，貸款活動(dòng)也因此攀升了11%，但信貸質(zhì)量卻下降了。

　　盡管當(dāng)前逾期率和壞賬沖銷率仍低于2019年同期，但逾期率同比上升了175個(gè)基點(diǎn)，壞賬沖銷率也增加了41個(gè)基點(diǎn)，這值得警惕。

　　目前，逾期率僅比2019年同期低出11個(gè)基點(diǎn)，壞賬沖銷率略低，然而，兩者均存在在好轉(zhuǎn)之前進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　盡管聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）已降息，但消費(fèi)者感受到降息帶來的實(shí)際影響還需等待數(shù)個(gè)季度，且降息的進(jìn)程可能會(huì)相對緩慢。

　　美國銀行股票在43美元價(jià)位上形成了明顯的頂部。這一頂部與伯克希爾·哈撒韋公司的拋售行為相符，同時(shí)機(jī)構(gòu)活動(dòng)的轉(zhuǎn)變也加劇了這一趨勢。

　　如果機(jī)構(gòu)（無論是否得到伯克希爾·哈撒韋公司的支持）繼續(xù)賣出，那么美國銀行股票市場將難以繼續(xù)攀升或保持上升勢頭。在此情境下，市場很可能回調(diào)，以重新測試38美元附近的支撐位，甚至可能更低。

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