專題：聚焦2024基金三季報

　　今年三季度，資本市場峰回路轉(zhuǎn)，隨著9月下旬一系列政策“組合拳”出臺，持續(xù)陰跌的股票市場在季末開啟漲勢，交易活躍度顯著提升，各大指數(shù)呈現(xiàn)強力反彈，背后反映的是市場預(yù)期的改善。近期，公募基金三季報陸續(xù)披露，多位知名基金經(jīng)理的調(diào)倉情況也浮出水面。

　　其中，中歐基金百億基金經(jīng)理葛蘭的調(diào)倉策略備受關(guān)注。根據(jù)最新發(fā)布的季報，葛蘭在管基金規(guī)模為408.51億元，在管基金共5只。其代表的中歐醫(yī)療健康混合A凈資產(chǎn)規(guī)模為184.44億元，較上期增加15.19%。

　　數(shù)據(jù)來源：天天基金

　　從業(yè)績短期表現(xiàn)來看，該基金近6月業(yè)績回報為5.20%，近一年業(yè)績回報為-12.50%。從長期來看，近2年業(yè)績跌幅為26.98%，近3年業(yè)績跌幅為51.39%。從二季度資產(chǎn)配置來看，股票占比為94.55%，債券占比為0.28%。

　　數(shù)據(jù)來源：天天基金

　　葛蘭在三季報中表示，三季度基本面開始改善，交易層面二級市場情緒較為敏感，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)前期仍在探底過程中。隨著季度末國內(nèi)重磅經(jīng)濟政策密集出臺，未來經(jīng)濟增長預(yù)期以及二級市場交易情緒都有較大改善，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)也迎來了較大幅度修復。

　　從行業(yè)基本面角度，醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)部不同細分行業(yè)處在不同盈利周期，但整體較為穩(wěn)定。政策層面總體相對平穩(wěn)，盡管部分省市部分試點政策引起較多市場關(guān)注，但總體上延續(xù)了“高創(chuàng)新性”、“高臨床價值”以及“高性價比”的產(chǎn)業(yè)引導趨勢。

　　在宏觀環(huán)境持續(xù)變化、行業(yè)內(nèi)部不斷調(diào)整的階段中，我們?nèi)耘f認為只有具備核心產(chǎn)品競爭力、高效經(jīng)營管理能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才能夠真正走出產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期，迎來可持續(xù)的長期發(fā)展。

　　截至三季度末，該基金股票倉位為94.55%，前十大重倉股依次為恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、康龍化成、泰格醫(yī)藥、華潤三九、同仁堂、東阿阿膠、凱萊英。

　　相較于二季度，凱萊英為三季度新進重倉股，最新持股數(shù)量1585.55萬股，持倉比例達到3.55%。片仔癀則退出十大重倉股。另外，該基金三季度增持藥明康德、康龍化成和泰格醫(yī)藥，同時減持了恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、同仁堂等個股。對此，葛蘭表示，基于長期價值投資的思路，同時結(jié)合企業(yè)的盈利周期、歷史估值水平、經(jīng)營趨勢等，我們在創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈、OTC、消費醫(yī)療等領(lǐng)域進行了重點配置。

　　數(shù)據(jù)來源：天天基金

　　展望2024年第四季度，葛蘭表示，我們?nèi)耘f看好創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈。海外美聯(lián)儲在2024年9月降息50個基點，標志著美國正式進入降息周期，對于全球投融資以及創(chuàng)新類資產(chǎn)估值水平提升都有著較大的正向意義。國內(nèi)創(chuàng)新藥國家談判推進方面，國家對于真正“高創(chuàng)新性”和“高臨床價值”創(chuàng)新藥仍維持著一貫性支持態(tài)度。創(chuàng)新產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，在9月舉辦的重要國際會議WCLC上，部分中國產(chǎn)品在重要疾病領(lǐng)域發(fā)布了對比全球一線療法的優(yōu)秀結(jié)果數(shù)據(jù)。產(chǎn)品力提升使得國內(nèi)企業(yè)在對外授權(quán)數(shù)量上持續(xù)增加，NewCo模式不斷探索，這也給國內(nèi)企業(yè)融資帶來了新的途徑，相關(guān)融資可以使得中國創(chuàng)新藥企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展。從全球創(chuàng)新領(lǐng)域探索來看，GLP1等相關(guān)靶點的研究仍在持續(xù)深入，適應(yīng)癥領(lǐng)域拓展以及不同給藥周期、給藥途徑等新品種也在持續(xù)推進，相關(guān)領(lǐng)域市場規(guī)模仍未到天花板。

　　醫(yī)療器械設(shè)備領(lǐng)域，2024年前三季度需求方的財務(wù)壓力、設(shè)備置換的政策推進使得采購周期有所波動。隨著置換方案逐步落地、國家重磅經(jīng)濟政策密集出臺，需求剛性的設(shè)備采購有望實現(xiàn)一定程度的修復。