本期投資提示：　　明年全球石油供需預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)向略有過(guò)剩，EIA 下調(diào)明年油價(jià)預(yù)測(cè)。價(jià)格端來(lái)看，EIA 分別下調(diào)和上調(diào)今年原油與天然氣價(jià)格預(yù)測(cè)：EIA 預(yù)計(jì)2024、2025 年原油均價(jià)為81、78美元/桶；EIA 預(yù)計(jì)2024、2025 年美國(guó)天然氣均價(jià)為2.3、3.1 美元/百萬(wàn)英熱。需求端來(lái)看，IEA 預(yù)計(jì)中國(guó)的需求增速明顯放緩，OPEC 下調(diào)對(duì)于今明兩年全球需求的預(yù)測(cè)：　　1）IEA 預(yù)計(jì)2024、2025 年全球石油需求增幅分別為90、100 萬(wàn)桶/天；2）OPEC 預(yù)計(jì)2024 年全年石油需求增長(zhǎng)為193 萬(wàn)桶/天，至10414 萬(wàn)桶/天；3）EIA 預(yù)計(jì)2024年全球石油和其他液體燃料消費(fèi)量將增加92 萬(wàn)桶/天至1.031 億桶/天。供應(yīng)端來(lái)看，看好以美國(guó)、加拿大、巴西和圭亞那為主導(dǎo)的非OPEC 產(chǎn)量貢獻(xiàn)，IEA 預(yù)計(jì)2024、2025 年非OPEC+石油產(chǎn)量增速分別為150 萬(wàn)桶/天：IEA 預(yù)計(jì)2024、2025 年非OPEC+產(chǎn)量產(chǎn)量將分別增加150 萬(wàn)桶/天?？傮w來(lái)看，EIA 預(yù)計(jì)今年全球原油約有約56萬(wàn)桶/天的供應(yīng)缺口，明年約有19 萬(wàn)桶/天的供應(yīng)過(guò)剩?！　∩嫌伟鍓K：油價(jià)下跌，自升式鉆井日費(fèi)下跌。至10 月18 日收盤，Brent 原油期貨收于73.06 美元/桶，較上周末環(huán)比下降7.57%；NYMEX 期貨價(jià)格收于69.22 美元/桶，較上周末環(huán)比下降8.39%；周均價(jià)分別為74.69 和70.94 美元/桶，漲跌幅分別為-5.01%和-5.51%。10 月11 日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.21 億桶，比前一周下降123.9 萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低5%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.13 億桶，比前一周下降220.1 萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低4%。丙烷/丙烯庫(kù)存增長(zhǎng)337 萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.84 億桶，增加了95.2 萬(wàn)桶。10 月18 日，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)585 臺(tái)，環(huán)比上周減少1 臺(tái)，同比減少39 臺(tái)；海洋鉆井日費(fèi)和使用率方面，自升式平臺(tái)本周日費(fèi)環(huán)比下跌，半潛式平臺(tái)日費(fèi)環(huán)比部分上升；自升式平臺(tái)使用率環(huán)比下跌，半潛式平臺(tái)使用率環(huán)比部分下跌。我們認(rèn)為，原油供需存在走寬趨勢(shì)，預(yù)期油價(jià)存在下行空間，但是在OPEC 聯(lián)盟減產(chǎn)和頁(yè)巖油成本支撐下，未來(lái)仍將維持中高位震蕩走勢(shì)；上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢(shì)，但目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來(lái)隨著全球資本開支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間?！　捇鍓K：海外成品油裂解價(jià)差上升，烯烴價(jià)差環(huán)比上升。至10 月18 日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為9.53 美 元/桶，較之前一周上漲0.80 美元/桶。至10 月18 日當(dāng)周美國(guó)汽油RBOB 與WTI 原油價(jià)差為13.39 美元/桶，較之前一周下跌0.06 美元/桶，歷史平均為25.06 美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯轉(zhuǎn)平為跌，至10 月17 日，乙烯CFR 東北亞收于835 美元/噸，環(huán)比上周下跌5 美元/噸。乙烯與石腦油價(jià)差159.91 美元/噸，較之前一周上升21.13 美元/噸，歷史平均415 美元/噸。東北亞丙烯價(jià)格持續(xù)上漲，10 月16 日，丙烯CFR 中國(guó)收于860 美元/噸，較上周價(jià)格上漲5 美元/噸。丙烯與丙烷價(jià)差50.90 美元/噸，較之前一周上升35.10 美元/噸，歷史平均價(jià)差為270 美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升?！　【埘グ鍓K：PTA 盈利下跌，滌綸長(zhǎng)絲盈利上升。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至10 月17 日，亞洲PX 市場(chǎng)收盤879.34 美元/噸，周環(huán)比下跌3.72%。PX 與石腦油價(jià)差為193.02 美元/噸，較之前一周下跌19.35 美元/噸，價(jià)差歷史平均為392 美元/噸。PTA 價(jià)格轉(zhuǎn)漲為跌，至10 月17 日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA 現(xiàn)貨市場(chǎng)周均價(jià)為5068.33 元/噸，環(huán)比下跌0.39%。PTA-0.66*PX 價(jià)差為374 元/噸，較之前一周下跌28 元/噸，歷史平均為803元/噸。滌綸長(zhǎng)絲POY 價(jià)差為1398 元/噸，較之前一周上漲106 元/噸，歷史平均為1408 元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)一般，但銀十?dāng)?shù)據(jù)有一定好轉(zhuǎn)跡象，需要繼續(xù)關(guān)注需求變化，中長(zhǎng)期看隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期明年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。　　投資分析意見：我們預(yù)計(jì)，油價(jià)中樞存在下行預(yù)期，煉化板塊成本端有望逐步改善，且成品油消費(fèi)稅改革也利好頭部企業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注大煉化優(yōu)質(zhì)公司【恒力石化】、【榮盛石化】、【東方盛虹】；下游聚酯板塊景氣度隨供需改善存在上行預(yù)期，且行業(yè)進(jìn)入“金九銀十”旺季，看好需求改善，重點(diǎn)推薦滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)質(zhì)公司【桐昆股份】；美國(guó)乙烷供需維持寬松格局，乙烷制乙烯路線繼續(xù)維持低成本優(yōu)勢(shì)，看好乙烷制乙烯項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張，重點(diǎn)推薦【衛(wèi)星化學(xué)】；上游油價(jià)中樞雖有下行預(yù)期，但在頁(yè)巖油成本線及OPEC 聯(lián)盟高油價(jià)訴求下，我們判斷油價(jià)仍將維持較高水平，油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，業(yè)績(jī)和分紅水平仍有提升空間，推薦股息率較高的【中國(guó)石油】、【中國(guó)海油】?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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