業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　10 月12 日，公司發(fā)布24 年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，24Q1-Q3 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.39-14.05 億元，同比+50-70%；扣非后歸母凈利潤(rùn)11.28-12.94 億元，同比+81%-107%；其中單Q3 實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3.19-3.61 億元，同比+50%-70%，單Q3 實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.88-3.30 億元，同比+182-224%，超出我們預(yù)期。　　經(jīng)營(yíng)分析　　海外：重視出口機(jī)遇，24H1 公司海外收入超過45%。根據(jù)公告，24H1 公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入77.12 億元，同比+18.82%，海外市場(chǎng)收入占比達(dá)48.02%（同比+4.85pcts）；從核心產(chǎn)品來看，24H1 公司挖機(jī)裝載機(jī)銷量同比增速超過200%，寬體車海外銷量增速為55.7%；多個(gè)品類放量助力公司拓展海外市場(chǎng)，打開收入天花板?！　?guó)內(nèi)市場(chǎng)裝載機(jī)、挖機(jī)板塊率先復(fù)蘇，公司充分受益國(guó)內(nèi)土方機(jī)械上行周期。從公司收入結(jié)構(gòu)來看，24H1 公司土石方鏟運(yùn)機(jī)械板塊收入占比達(dá)到61.88%，其中該板塊業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為挖機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)等；根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，24Q2-Q3 國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量分別實(shí)現(xiàn)26961、20538 臺(tái)，同比+21%、20%；24Q2-Q3 國(guó)內(nèi)裝載機(jī)15777、12494 臺(tái)，同比+12%、9%，國(guó)內(nèi)裝載機(jī)、挖機(jī)復(fù)蘇帶動(dòng)公司土石方板塊實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；根據(jù)公告，24H1 公司土石方鏟運(yùn)機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入99.37 億元，同比+15.91%，隨著國(guó)內(nèi)新一輪更新周期開啟，公司核心主業(yè)有望充分受益市場(chǎng)上行周期?！　∫?guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，帶動(dòng)24H1 盈利能力明顯提升。根據(jù)公告，24H1公司國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)毛利率分別為29.09%、18.15%，同比+1.12、3.88pcts，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利潤(rùn)率提升幅度明顯，主要得益于公司土石方機(jī)械復(fù)蘇后實(shí)現(xiàn)的規(guī)模效應(yīng)，看好未來幾年公司凈利率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)24-26 年公司凈利率為5.5%、6.7%、7.6%?！　∮A(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　我們根據(jù)公告調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026 年公司營(yíng)業(yè)收入為298.75/329.50/368.53 億元，歸母凈利潤(rùn)為16.33/22.08/27.97億元，對(duì)應(yīng)PE 為15/11/9X，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　下游地產(chǎn)、基建需求不及預(yù)期、海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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