10月4日，AIMS榮鷹證券表示，過去兩年，由于供應(yīng)擔(dān)憂導(dǎo)致油價(jià)上漲，全球最大的國際石油公司獲得了豐厚的利潤?，F(xiàn)在，市場的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向需求擔(dān)憂，油價(jià)近幾個(gè)月下跌，降低了石油巨頭的收益。2022 年創(chuàng)紀(jì)錄的利潤和 2023 年強(qiáng)勁的收益，使得?？松梨?、雪佛龍、英國石油、殼牌和道達(dá)爾能源等頂級石油巨頭能夠通過派息和股票回購來增加股東分紅。但隨著最近幾周油價(jià)跌破每桶 80 美元，以及對全球石油需求的持續(xù)擔(dān)憂，分析師開始質(zhì)疑石油巨頭能否維持過去兩年豐厚的股東回報(bào)。油價(jià)下跌將導(dǎo)致石油巨頭的收益下降。盡管如此，他們?nèi)詫で笾辽俦３帜壳暗墓蓶|分紅，在石油公司遭遇 ESG 相關(guān)反彈幾年后，這吸引了一些投資者重返該行業(yè)。

　　AIMS榮鷹證券表示，2022 年能源危機(jī)之后，剛剛轉(zhuǎn)向增加可再生能源投資的歐洲石油巨頭殼牌和英國石油公司又回到了生產(chǎn)石油和天然氣以及幫助消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)能源安全的核心業(yè)務(wù)。這些石油巨頭為繼續(xù)生產(chǎn)更多石油和天然氣的戰(zhàn)略進(jìn)行了辯護(hù)，因?yàn)閷剂系男枨蟛粫芸煜?。股東們對回歸核心業(yè)務(wù)感到高興，他們看到石油和天然氣業(yè)務(wù)的收益和投資回報(bào)率仍然高于可再生能源。股東們對石油巨頭在過去兩年中能夠分配的不斷增長的股息感到高興。鑒于這些股東的觀點(diǎn)，石油巨頭別無選擇，只能通過股息和回購讓投資者滿意。

　　然而，今年的低油價(jià)破壞了石油巨頭的盛宴。由于油價(jià)下滑，第三季度的收益將較第二季度下降，而低煉油利潤率可能會給綜合石油公司雪上加霜。據(jù)AIMS榮鷹證券估計(jì)，自 2022 年初以來，五大國際石油公司已向股東派發(fā)了總計(jì)超過 2720 億美元的股息（股息加股票回購）。為了保持向投資者支付的這些水平，石油巨頭需要布倫特原油價(jià)格至少達(dá)到每桶 80 美元。

　　分析師和投資銀行最近幾周紛紛下調(diào)油價(jià)預(yù)測，理由是需求擔(dān)憂和供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。一些銀行還下調(diào)了對石油巨頭利潤的預(yù)期。例如，摩根士丹利 （Morgan Stanley） 8 月份下調(diào)了歐洲主要石油公司的股價(jià)目標(biāo)，預(yù)計(jì)利潤下滑將給試圖維持股東分紅的公司帶來壓力。該投資銀行的分析師在《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表的一份研究報(bào)告中表示，“股票回購目前已達(dá)到上限”。AIMS榮鷹證券認(rèn)為，這些公司可能不得不放緩和/或削減股票回購，或者再次開始借款以支付股東分紅。維持分紅的能力取決于目前的資產(chǎn)負(fù)債表有多強(qiáng)，以及愿意重新利用杠桿來維持分紅的程度。

　　盡管第三季度油價(jià)下滑，但沒有任何一家石油巨頭暗示會放緩或降低股東回報(bào)。第二季度，現(xiàn)金流產(chǎn)生保持強(qiáng)勁，各公司宣布了額外的股票回購計(jì)劃?！拔覀儧Q定將股息提高 10%，并將回購計(jì)劃承諾延長至 2024 年第四季度，這反映了我們對業(yè)績和現(xiàn)金產(chǎn)生前景的信心，”BP 首席財(cái)務(wù)官 Kate Thomson 在 7 月的第二季度財(cái)報(bào)中表示?！拔覀冋诒３謬?yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)框架，并繼續(xù)致力于為 BP 創(chuàng)造價(jià)值和回報(bào)?！睔づ剖紫瘓?zhí)行官 Wael Sawan 在季度業(yè)績報(bào)告中對又一項(xiàng)股票回購計(jì)劃發(fā)表評論時(shí)表示：“這是我們連續(xù)第 11 個(gè)季度宣布 30 億美元或更多的回購，表明業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)為我們的股東帶來了可觀的回報(bào)?！狈▏肋_(dá)爾能源公司周三公布了其近期戰(zhàn)略和展望，并對股東回報(bào)做出了最新評論。TotalEnergies 董事會確認(rèn)，股東回報(bào)（股息加股票回購）占周期內(nèi)現(xiàn)金流的 40% 以上。該公司確認(rèn)，今年計(jì)劃執(zhí)行 80 億美元的股票回購，預(yù)計(jì)股東回報(bào)將超過 2024 年現(xiàn)金流的 45%。2025 年，TotalEnergies 計(jì)劃繼續(xù)每季度回購 20 億美元股票，“假設(shè)市場條件合理”，并在 2024 年股票回購的基礎(chǔ)上將每股股息提高至少 5%。

　　AIMS榮鷹證券表示，目前，石油巨頭們堅(jiān)持其股東回報(bào)政策，但如果油價(jià)進(jìn)一步下滑并在較長時(shí)間內(nèi)保持低迷，它們可能會面臨一些財(cái)務(wù)困境。