核心結(jié)論

事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，1H24實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.5億元，同比+25%；歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比+18%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比+20%。Q2來看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.4億元，同/環(huán)比+32%/+25%；歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同/環(huán)比+17%/+4%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同環(huán)比+24%/+11%。

營(yíng)收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，匯兌損失影響業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。1H24公司主要控股公司營(yíng)收規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中嶸泰壓鑄/珠海嶸泰/萊昂嶸泰分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.3/2.2/2.1億元，同比+11%/+50%/20%。盈利方面，2Q24公司實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率25.4%/7.8%，同比+1.2/-0.9pcts，環(huán)比+4.2/-0.2pcts，毛利率實(shí)現(xiàn)向上修復(fù)；費(fèi)用方面，2Q24公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.4%/7.9%/4.1%/3.0%，同比-0.1/-0.8/-1.0/+3.4pcts，環(huán)比-0.2/-0.6/-0.6/+2.8pcts，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅增長(zhǎng)主要系墨西哥萊昂工廠比索對(duì)美元匯率變動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失所致，為影響凈利率增長(zhǎng)主要因素。

堅(jiān)持“轉(zhuǎn)向系統(tǒng)+新能源業(yè)務(wù)”定位，一體化壓鑄關(guān)鍵技術(shù)持續(xù)突破。公司持續(xù)發(fā)揮轉(zhuǎn)向品類優(yōu)勢(shì)，電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和后輪轉(zhuǎn)向產(chǎn)品已全面應(yīng)用全球知名主機(jī)廠；2022年以來先后與 比亞迪 、特斯拉、理想等頭部新能源主機(jī)廠形成配套，產(chǎn)品逐步拓展至新能源三電、車身結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域。一體化壓鑄方面，公司目前已掌握相關(guān)免熱處理材料熔體處理、模溫控制、大型壓鑄件多點(diǎn)式中心進(jìn)澆充型、超高真空壓鑄、超大型智能壓鑄島等關(guān)鍵技術(shù)。

深化國(guó)際市場(chǎng)布局，海外產(chǎn)能持續(xù)加碼。公司計(jì)劃投資不超過4億元，成立泰國(guó)子公司，主要生產(chǎn)鋁合金壓鑄件及相關(guān)模具、夾具等產(chǎn)品。該項(xiàng)目成功實(shí)施后，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，加速拓展東南亞乃至全球市場(chǎng)。

投資建議：看好公司品類拓展+全球化布局開啟新增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2024-2026年，公司營(yíng)收分別為28.5/39.4/48.8億元，同比+41%/+38%/+24%，歸母凈利潤(rùn)為2.1/3.0/3.8億元，同比+46%/+39%/+29%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；墨西哥工廠產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。