南方財經全媒體記者 林漢垚 北京報道

　　在當前復雜多變的經濟環(huán)境中，資本市場的穩(wěn)定發(fā)展對于經濟的長遠增長至關重要。而作為耐心資本的代表，保險資金因為其規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定，一直被視為資本市場中長期資金的重要來源。

　　近年來，多項政策鼓勵險資發(fā)揮其作為耐心資本的屬性，為資本市場貢獻力量。據(jù)不完全統(tǒng)計，年內險資舉牌次數(shù)已達到 11次，超過2021-2023 年任意一年。此外，在保險資金運用方面，國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，保險資金投資股票和股票型基金已超過3.3萬億元。

　　目前，關于險資入市的政策措施仍在加碼，最近幾日，國新辦召開的兩場發(fā)布會均提到引導險資更積極地參與資本市場，以支持資本市場健康持續(xù)發(fā)展。同時，為大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》。

　　一系列舉措后，險資入市再度成為市場關注焦點。

　　值得一提的是，得益于政策利好，A股上市險企本身最近幾日也有較大漲幅。截至9月30日收盤，六家A股上市險企5家實現(xiàn)漲停。其中，中國平安A股收盤漲停，報價57.09元，創(chuàng)2021年7月以來新高，市值重回萬億，當日中國平安A股成交額近150億元。

　　險資入市政策持續(xù)加碼

　　9月24日，國新辦就金融支持經濟高質量發(fā)展有關情況舉行新聞發(fā)布會。?

　　對如何引導銀行、保險和資管機構支持資本市場穩(wěn)健發(fā)展。國家金融監(jiān)管總局局長李云澤在會上表示，一是擴大保險資金長期投資改革試點，支持符合條件的其他保險機構設立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。二是督促指導保險公司優(yōu)化考核機制，鼓勵引導保險資金開展長期權益投資。三是鼓勵理財公司、信托公司加強權益投資能力建設，發(fā)行更多長期限權益產品，積極參與資本市場，多渠道培育壯大耐心資本。

　　在保險資金長期投資改革試點方面，李云澤介紹，前期，經國務院同意，金融監(jiān)管總局推動中國人壽、新華保險開展試點，共同發(fā)起設立私募證券投資基金，募集保險資金投資資本市場。該基金注冊資本500億元，已正式開始投資運作，目前進展順利。

　　在優(yōu)化保險公司考核機制方面，中國證監(jiān)會主席吳清表示，證監(jiān)會等相關部門制定了《關于推動中長期資金入市的指導意見》（以下簡稱“《指導意見》”），完善“長錢長投”的制度環(huán)境，重點是提高對中長期資金權益投資的監(jiān)管包容性，全面落實3年以上長周期考核。

　　中國人壽集團旗下資產公司相關負責人向記者表示，優(yōu)化長期周期考核機制，有助于緩解以險資為核心的中長期資金長期投資目標與短期考核周期不匹配的問題。受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，保險資金在權益投資方面還面臨一定現(xiàn)實制約因素，大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。

　　人保集團旗下人保資產相關負責人表示，人保集團將用好政策工具，適當增加股票整體配置規(guī)模。積極落實長期考核導向，體現(xiàn)保險資金耐心資本定位。

　　在一系列政策組合拳下，A股上市險企迎來較大漲幅。

　　截至9月30日收盤，六家A股上市險企當日漲幅均超9%，其中新華保險（601336.SH）、中國平安（601318.SH）、中國人壽（601628.SH）、天茂集團（000627.SZ，控股國華人壽）、中國人保（601319.SH）五家險企收盤漲停。其中中國平安A股收盤漲停，報價57.09元，創(chuàng)2021年7月以來新高，市值重回萬億。

　　東吳證券研報指出，持續(xù)低利率環(huán)境下，打破險企長期資金入市的堵點有望提升未來投資收益率中樞，隨著對宏觀預期的逐步修復和權益市場逐步回暖，上市險企凈利潤和價值增長有望實現(xiàn)逐季修復和改善，估值與業(yè)績雙擊可期。

　　政策暖風初見成效

　　近年來已有多項政策鼓勵險資發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，進行“長錢長投”。

　　2023年8月，中國證監(jiān)會召開全國社?；鹄硎聲筒糠执笮豌y行保險機構主要負責人座談會。會議指出，下一步，中國證監(jiān)會將主動加強與有關部門的政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進資本市場與中長期資金良性互動。

　　今年1月，國務院常務會議在對A股的工作部署和要求中也強調加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩(wěn)定性。

　　4月份，國務院發(fā)布《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，其中指出，大力推動中長期資金入市持續(xù)壯大長期投資力量。要建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。優(yōu)化保險資金權益投資政策環(huán)境落實并完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資。

　　在政策引導下，險資在資本市場動作頻頻，據(jù)德邦證券統(tǒng)計，截至2024年8月17日，年內險資舉牌次數(shù)已達到11次，超過2021-2023年任意一年。2021-2023年，險資年度舉牌次數(shù)分別為1次、6次、9次。

　　僅7月至今，保險公司舉牌港股上市公司達6次。其中長城人壽舉牌綠色動力環(huán)保（1330.HK）、秦港股份（601326.SH）；瑞眾人壽舉牌中國中免（1880.HK）、龍源電力（0916.HK）；太保壽險舉牌華電國際（1071.HK）、華能國際（0902.HK）。

　　從行業(yè)分布看，今年年內險資舉牌集中在環(huán)保、公用事業(yè)、交運、銀行等行業(yè)，具有低波、高股息特征。

　　德邦證券表示，長端利率下行，增配低波紅利標的成險資配置主要方向。近兩年低利率的市場環(huán)境和高波動的股票市場給保險資金長期配置帶來較大壓力?；陂L期投資價值的理念，險資傾向于選擇高股息、低估值的股票作為投資標的。這類資產在投資組合中通常表現(xiàn)出較強的抗跌性，有助于降低投資組合的整體波動風險，提升保險資金的長期投資收益。

　　談及未來在股市的動作，“我們也會更加積極主動地把握長期的一些配置的機會。”某保險資管人士表示。

　　人保集團相關人員也表示，人保資產將更積極地參與到市場交易之中，進一步堅定信心、積極應對，更好助力市場價值回歸，發(fā)揮好長期資金作為資本市場“穩(wěn)定器”和“助推器”的作用。

　　30萬億耐心資本空間大

　　今年以來險資密集舉牌上市公司，華創(chuàng)證券首席分析師徐康將其稱為“自2015年、2020年后的第三次‘舉牌潮’”。

　　雖然市場迎來了險資第三次“舉牌潮”，但其在資本市場上的投資仍有較大發(fā)展空間。國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年末，保險公司資金運用余額為30.87萬億元，同比增長10.98%。其中，財產險公司股票、證券投資基金賬面余額為1370、1861億元，分別增長6.69%、2.45%；人身險公司股票、證券投資基金賬面余額為19424、15167億元，分別增長4.16%、3.03%。

　　整體來看，2024年上半年保險資金投資股票、證券投資基金共計3.78萬億元，占比僅為12.25%，而投資債券一項就達14.15萬億元，占比達45.84%。

　　面對險資在資本市場的投資現(xiàn)狀，中國人壽集團旗下資產公司相關負責人表示，中長期資金投資運作專業(yè)化程度高、穩(wěn)定性強，對于克服市場短期波動，發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用有著重要意義，目前來看，機構投資者在股票市場的持倉占比仍有較大的提升空間。

　　據(jù)了解，保險資金長期負債特性與短期投資收益考核制約著保險資金“長錢長投”。具體來看，目前保險資金在未上市企業(yè)股權、股票投資方面普遍存在短期考核問題，使保險資金難以發(fā)揮長期資金的屬性。

　　24日發(fā)布會過去兩天后，吳清提到的《指導意見》便完成兌現(xiàn)，26日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《指導意見》。

　　《指導意見》著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，推動樹立長期業(yè)績導向。培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，完善權益投資監(jiān)管制度，督促指導國有保險公司優(yōu)化長周期考核機制。

　　隨后，在9月27日，國務院政策例行吹風會上，國家金融監(jiān)管總局副局長肖遠企表示，在發(fā)展模式方面，更加強調要完善公司治理和內控合規(guī)體系，加強資產負債聯(lián)動，強化長周期考核。

　　同時，國家金融監(jiān)管總局人身保險監(jiān)管司司長羅艷君表示，下一步，國家金融監(jiān)管總局將繼續(xù)優(yōu)化保險資金運用的監(jiān)管政策，引導保險公司完善內部長周期考核機制。

　　此外，對于如何進一步培育壯大保險資金作為耐心資本，中國人壽集團旗下資產公司相關負責人表示，一方面，建議進一步豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，如支持險資參與上市公司定增，允許符合條件的保險公司設立私募基金參與股票市場投資并追加私募基金規(guī)模。另一方面，建議進一步打通影響保險資金長期投資的制度障礙。一是優(yōu)化完善償付能力相關投資風險因子。二是優(yōu)化完善保險長期投資權益資產的會計記賬標準。三是建議取消保險公司股票投資限制性規(guī)定。