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　　來源：野馬財(cái)經(jīng)

　　中藥快消“三劍客”白云山，正經(jīng)歷“多事之秋”。

　　醫(yī)藥領(lǐng)域反腐風(fēng)暴仍在繼續(xù)，且不斷向縱深推進(jìn)。

　　據(jù)“網(wǎng)易財(cái)經(jīng)”旗下“鋒靂”報(bào)道，于9月28日，經(jīng)多個(gè)交叉信息證實(shí)，王老吉大健康常務(wù)副總經(jīng)理、投資董事長趙敏被相關(guān)政府部門帶走接受調(diào)查。

　　廣州王老吉大健康產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱：王老吉大健康）隸屬于廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（下稱：廣藥集團(tuán)）旗下上市公司——白云山（600332.SH）的大健康板塊。

　　隨著醫(yī)藥反腐持續(xù)推進(jìn)，白云山已有5人被查。7月以來，白云山前董事長李楚源、前董事張春波相繼確認(rèn)已被調(diào)查。被查之前，李楚源也兼任廣藥集團(tuán)董事長，張春波同時(shí)也是廣藥集團(tuán)副總經(jīng)理。

　　此外，據(jù)“鋒靂”報(bào)道，王老吉大健康媒介總監(jiān)林俞伊；廣州王老吉藥業(yè)股份有限公司（下稱：王老吉藥業(yè)） 董事長方廣宏也已被帶走接受調(diào)查。王老吉藥業(yè)與王老吉大健康是白云山大健康板塊的兩家業(yè)務(wù)主體公司。

　　值得一提的是，據(jù)“經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)”報(bào)道，9月18日，廣州市人力資源和社會(huì)保障局發(fā)布市政府任免工作人員信息，盧穗華被免去廣州衛(wèi)生職業(yè)技術(shù)學(xué)院院長職務(wù)。據(jù)多方了解獲悉，盧穗華為廣藥集團(tuán)原董事長李楚源妻子。

　　另據(jù)“界面新聞”7月23日報(bào)道，李楚源的侄子也被帶走。

　　有白云山工作人員對投資者表示，其個(gè)人不清楚趙敏被查一事。針對有相關(guān)董事辭職，公司會(huì)按照相關(guān)的法定程序補(bǔ)全董事，現(xiàn)在公司的法人治理結(jié)構(gòu)符合相關(guān)要求，當(dāng)前公司在治理上、管理上正常運(yùn)作，經(jīng)營也正常。

　　截至9月27日收盤，白云山股價(jià)報(bào)28.38元/股，上漲3.84%，總市值461億元。

　　大健康為白云山盈利擔(dān)當(dāng)，

　　2023年毛利率44.41%

　　7月，趙敏還作為嘉賓出席了FBIF2024食品飲料創(chuàng)新論壇并對外發(fā)言。

　　據(jù)FBIF2024食品飲料創(chuàng)新論壇官網(wǎng)顯示，趙敏為中山大學(xué)嶺南學(xué)院EMBA，現(xiàn)任王老吉大健康產(chǎn)業(yè)常務(wù)副總經(jīng)理、廣州王老吉投資有限公司（下稱：王老吉投資）董事長。負(fù)責(zé)王老吉的市場營銷、線上線下全渠道銷售工作，已擁有近20年醫(yī)藥、快消行業(yè)實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。

　　來源：FBIF2024食品飲料創(chuàng)新論壇官網(wǎng)

　　據(jù)“鋒靂”報(bào)道，此前，9月12日，王老吉大健康媒介總監(jiān)林俞伊被相關(guān)政府部門帶走接受調(diào)查。而與林俞伊不同，這次接受調(diào)查的趙敏是王老吉的“實(shí)權(quán)派”，負(fù)責(zé)主持整個(gè)王老吉大健康的工作，是王老吉大健康的“二把手”。其上一級領(lǐng)導(dǎo)為王老吉大健康董事長、總經(jīng)理翁少全。

　　據(jù)天眼查顯示，王老吉大健康持股13家公司，其中10家為直接持股、3家為間接持股。在該10家直接持股公司中，趙敏擔(dān)任了5家公司的法人代表、6家公司的高管。

　　趙敏具體在廣州王老吉荔枝產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司 、王老吉大健康（茂名）荔枝產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，以及王老吉大健康產(chǎn)業(yè)（珠海橫琴）有限公司擔(dān)任法人代表、執(zhí)行董事、總經(jīng)理；在廣州王老吉大健康電子商務(wù)有限公司擔(dān)任法人代表、董事長；在王老吉大健康產(chǎn)業(yè)（北京）銷售有限公司擔(dān)任法人代表、董事長、經(jīng)理；在廣州王老吉大健康企業(yè)發(fā)展有限公司擔(dān)任董事。

　　來源：天眼查

　　而在王老吉大健康持股的公司之外，趙敏還在廣藥集團(tuán)直接全資持股的兩家公司擔(dān)任高管。具體在王老吉投資，擔(dān)任法人代表、董事長、經(jīng)理；在廣州醫(yī)藥海馬品牌整合傳播有限公司擔(dān)任董事。

　　值得一提的是，“鋒靂”在報(bào)道林俞伊被查時(shí)，還表示當(dāng)時(shí)多位廣藥集團(tuán)內(nèi)部人士證實(shí)，王老吉藥業(yè)董事長方廣宏也已被帶走接受調(diào)查。王老吉藥業(yè)與王老吉大健康是白云山大健康板塊的兩家業(yè)務(wù)主體公司。

　　白云山同云南白藥、片仔癀，并稱國內(nèi)中藥快消領(lǐng)域“三劍客”。白云山的業(yè)務(wù)主要有大南藥、大健康、大商業(yè)及其他4大板塊。雖然大商業(yè)為白云山營收的主要來源，但其利潤更多的來源于大南藥和大健康板塊。

　　據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年，白云山大健康主營收入同比增長6.15%，為111.17億元，營收占比14.77%。而該板塊業(yè)務(wù)毛利率同比增加0.89個(gè)百分點(diǎn)，為44.41%，在4大板塊業(yè)務(wù)中僅次于大南藥的48.74%。而另外兩大板塊業(yè)務(wù)——大商業(yè)及其他的毛利率分別為6.99%、14.79%。

　　大健康板塊核心產(chǎn)品就是王老吉涼茶。不過，近年來，作為白云山的百年品牌，王老吉在市場上卻也屢屢遭遇口碑滑坡。

　　來源：罐頭圖庫

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，2021年以來，大量自稱王老吉品牌相關(guān)產(chǎn)品的代理商稱，不少“招商公司”打著“廣藥集團(tuán)大健康飲品全國運(yùn)營中心”、“廣藥大健康王老吉新品運(yùn)營總部”、“王老吉總部”的旗號，以明星代言、高額返利、專業(yè)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)免費(fèi)幫忙鋪貨等承諾為噱頭，引誘簽下代理合同，已有幾千人受害，金額從十多萬元到上百萬元不等。

　　對此廣藥集團(tuán)表示，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2021年以來巿場上陸續(xù)出現(xiàn)多家公司以“王老吉運(yùn)營中心”的名義，誤導(dǎo)商戶以為該類企業(yè)是廣藥集團(tuán)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。該類公司與廣藥集團(tuán)無任何隸屬關(guān)系，已向執(zhí)法部門報(bào)案，并成立了專門的打假工作組配合相關(guān)部門予以查處。

　　“廣藥應(yīng)該是不清楚這些（欺詐）行為的，這對廣藥的企業(yè)形象是傷害。假如你知道有人用你的名義做這些事情，你會(huì)不管嗎？”一位熟悉廣藥集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說，“廣藥集團(tuán)想通過自主經(jīng)營、品牌授權(quán)、品牌租賃等方式，將‘王老吉’品牌向藥酒、藥妝、保健品、食品、運(yùn)動(dòng)器械等大健康產(chǎn)業(yè)集群領(lǐng)域擴(kuò)張，以實(shí)現(xiàn)‘王老吉’品牌價(jià)值的最大化。但現(xiàn)在出現(xiàn)的事件說明品牌授權(quán)管理上存在疏漏?！?/p>

　　中國消費(fèi)品營銷專家肖竹青表示，王老吉最近幾年開展了對外的品牌授權(quán)，做王老吉啤酒，做王老吉大健康的一些飲料。但是，這類開發(fā)商在品控、誠信經(jīng)營，以及銷售服務(wù)等方面都可能存在責(zé)任不明確的問題，所以這也為王老吉的品牌口碑帶來挑戰(zhàn)。

　　不過，肖竹青也表示，王老吉是中華傳統(tǒng)老字號，也是中國飲料行業(yè)涼茶品類的開創(chuàng)者，目前這一金字招牌還是王老吉的核心價(jià)值優(yōu)勢。

　　李楚源執(zhí)掌白云山11年

　　曾陷“金戈舉報(bào)信”事件

　　7月13日，李楚源還以廣藥集團(tuán)董事長的身份在活動(dòng)開幕式上致辭，一周后，就傳來了他卸任的消息。

　　7月22日晚間，白云山公告稱，公司董事會(huì)于7月22日收到董事長李楚源遞交的書面辭職報(bào)告。李楚源因個(gè)人原因，辭去白云山董事長、執(zhí)行董事及董事會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展與投資委員會(huì)主任的職務(wù)。辭職后，李楚源不再擔(dān)任公司的任何職務(wù)。

　　1965年出生的李楚源現(xiàn)年59歲，并且已經(jīng)在廣藥集團(tuán)工作了36年。白云山在公告中表示，李楚源確認(rèn)與公司董事會(huì)并無任何意見分歧，亦沒有任何其他事項(xiàng)須提請公司股東注意。此前，李楚源身兼廣藥集團(tuán)和白云山兩家公司的董事長。

　　8月30日，據(jù)廣東省紀(jì)委監(jiān)委官方公眾號消息，廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司原黨委書記、董事長李楚源涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受廣東省紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。李楚源未持有白云山股份，其離任后，副董事長楊軍將代為履行董事長職責(zé)，直至選舉新任董事長。

　　來源：罐頭圖庫

　　值得注意的是，5年前，李楚源帶領(lǐng)下的白云山還曾陷入金戈“舉報(bào)信”事件。

　　主要用于治療勃起功能障礙的男性用藥“金戈”，因毛利率一度高達(dá)91.76%，而被視為白云山的“現(xiàn)金奶?！?。

　　但2019年7月18日，北京康業(yè)元投資顧問有限公司發(fā)表了一篇題為“針對廣藥集團(tuán)董事長李楚源違法違紀(jì)的實(shí)名公開信”，直指金戈原材料采購其中一項(xiàng)是每公斤1800元，到了總廠就變成了一公斤10000元，因此指控廣藥集團(tuán)虛增成本，隱瞞利潤，涉嫌偷稅漏稅。還控告白云山及其董事長李楚源涉嫌違反《證券法》、《公司法》等相關(guān)規(guī)定，侵害了合作伙伴權(quán)益。

　　不過白云山此前曾作出回復(fù)，表示舉報(bào)信內(nèi)容與事實(shí)嚴(yán)重不符，并訴諸法律。最終，一審判決康業(yè)元致歉，并賠償白云山經(jīng)濟(jì)損失共計(jì)15萬元。二審維持一審判決。

　　2022年8月，白云山旗下天心制藥廠等三家企業(yè)又被國家醫(yī)保局曝出虛增原料藥價(jià)格、虛抬藥價(jià)套取資金，后白云山天心制藥廠等發(fā)布了道歉聲明。

　　李楚源被廣東省紀(jì)委監(jiān)委官方官宣接受調(diào)查的8月30日當(dāng)天晚上，白云山發(fā)布第九屆董事會(huì)第十四次會(huì)議決議公告顯示，當(dāng)日上午召開的會(huì)議應(yīng)出席董事10人，實(shí)際出席董事9人，執(zhí)行董事張春波因個(gè)人原因缺席會(huì)議。

　　9月1日晚，白云山公布張春波辭職的消息，并稱，張春波的辭職未導(dǎo)致公司董事會(huì)成員人數(shù)低于法定最低人數(shù)，不會(huì)影響董事會(huì)的正常運(yùn)作，其辭職報(bào)告自送達(dá)公司董事會(huì)之日起生效。截至披露日，張春波未直接或間接持有公司股份。白云山將按照法定程序及時(shí)補(bǔ)選董事。

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》等多家媒體報(bào)道，張春波也已被有關(guān)部門帶走調(diào)查。

　　2023年7月以來，國家衛(wèi)生健康委等10個(gè)部委啟動(dòng)了全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。據(jù)野馬財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，一年來，已有30余位藥企高管被查。

　　其中，廣藥集團(tuán)、片仔癀、上海醫(yī)藥、中國生物、海正藥業(yè)等國內(nèi)知名藥企均有相關(guān)高管牽涉進(jìn)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件，多家上市公司實(shí)控人或前高管被留置。而根據(jù)官方已披露的信息，受賄等違紀(jì)違法行為是上述企業(yè)高管被查的主要原因。

　　像5月，云南白藥（000538.SZ）爆發(fā)窩案，原董事長王明（金麒麟分析師）輝、原首席運(yùn)營官兼高級副總裁尹品耀等5位高管，因涉及同一事項(xiàng)先后被紀(jì)委監(jiān)委部門帶走調(diào)查。2023年，上海醫(yī)藥（601607.SH）在3個(gè)月內(nèi)，6名高管先后被查。

　　白云山上半年?duì)I收410億，

　　凈利潤下降9.31%?

　　白云山始建于1987年。主要業(yè)務(wù)涉及中成藥、西藥、醫(yī)療器械等。1997年在H股上市，2001年又在A股上市。

　　白云山在中成藥方面，是南派中藥的集大成者。擁有陳李濟(jì)藥廠、中一藥業(yè)、潘高壽藥業(yè)、敬修堂藥業(yè)、采芝林藥業(yè)、王老吉藥業(yè)等12家百年企業(yè)，均獲得中華老字號認(rèn)證。

　　白云山將業(yè)務(wù)分為大南藥、大健康、大商業(yè)和其它，四個(gè)板塊可謂各有長短。大商業(yè)為第一營收來源，主要經(jīng)營醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，包括醫(yī)藥分銷及零售兩種模式，主要利潤來源于藥品、醫(yī)療器械等的進(jìn)銷價(jià)差及配送費(fèi)用。

　　2023年，白云山實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入755.15億元，同比增加6.68%；歸母凈利潤40.56億元，同比增加2.25%。值得注意的是，白云山歸母凈利潤增速正在持續(xù)放緩，2021年和2022年分別是27.6%和6.63%。

　　8月30日晚間，白云山公布了半年報(bào)業(yè)績。2024年上半年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入410.43億元，同比增長2.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤25.5億元，同比下降9.31%。白云山上一次半年報(bào)業(yè)績出現(xiàn)下滑，是在2020半年報(bào)時(shí)，彼時(shí)凈利潤下滑30.75%。

　　2024上半年，白云山四大主營業(yè)務(wù)方面，以醫(yī)藥流通為主業(yè)的大商業(yè)板塊拉動(dòng)了整體業(yè)績上揚(yáng)，實(shí)現(xiàn)營收278.19億元，同比增長6.12%，占到總營收的近七成。但大南藥板塊實(shí)現(xiàn)營收61.83億元，同比下降2.04%。大健康板塊實(shí)現(xiàn)營收65.38億元，同比減少7.24%。上述三大板塊的毛利率均出現(xiàn)2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)的下降。

　　白云山在財(cái)報(bào)中提到，2023年，面對依然復(fù)雜的外部環(huán)境及受行業(yè)政策等因素影響，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級的重要窗口期。其中，醫(yī)藥行業(yè)面臨一致性評價(jià)、藥品集中帶量采購、原材料價(jià)格上漲以及醫(yī)保支付等挑戰(zhàn)。

　　另外，白云山2023年的銷售費(fèi)用已高達(dá)61億元，而2021年至2023年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別只有8.75億元、8.19億元、7.82億元。

　　上半年，白云山的營業(yè)總支出380.76億元，同比增長3.91%，其中，營業(yè)支出332.44億元，銷售費(fèi)用31.19億元，管理費(fèi)用12.13億元。

　　同時(shí)，白云山的負(fù)債有所增長，從2021年的347.91億元增長到了2023年的419.09億元。2024上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率為51.12%，同比下降1.59%；流動(dòng)比率為1.52，速動(dòng)比率為1.2；總債務(wù)為166.83億元，其中短期債務(wù)為134.28億元，短期債務(wù)占總債務(wù)比為80.49%。

　　2024年1-6月，公司凈現(xiàn)金流為-53.52億元同比下滑426.19%，其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流-20.37億元，投資性現(xiàn)金流-39.15億元，融資性現(xiàn)金流5.95億元。

　　在這一發(fā)展趨勢下，白云山營收（2023年?duì)I收755.15億元）雖遠(yuǎn)高于云南白藥（000538.SZ）（2023年?duì)I收391.11億元）和片仔癀（600436.SH）（2023年?duì)I收100.35億元），但總市值與后兩家有一定差距。

　　截至9月27日收盤，白云山總市值為376億元，云南白藥總市值為1008億元，片仔癀總市值1418億元。

　　8月30日半年報(bào)發(fā)布之際，白云山還公告擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元（含稅）。自2001年2月上市以來，白云山已經(jīng)現(xiàn)金分紅24次，累計(jì)已實(shí)施現(xiàn)金分紅為89.55億元。

　　近年來，國家越來越重視中醫(yī)藥行業(yè)的地位，2022年至今，《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》、《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》、《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件（征求意見稿）》出爐，中醫(yī)藥行業(yè)正連續(xù)迎來政策利好。

　　“中成藥行業(yè)也一直存在著價(jià)格虛高、藥材炒作等問題，長期來看，中成藥的集采常態(tài)化和市場洗牌是必然趨勢，全國統(tǒng)一集采加速了中成藥市場洗牌進(jìn)程。中成藥集采常態(tài)化及大幅降價(jià)、市場洗牌趨勢下，中成藥企業(yè)要加大科技研發(fā)投入，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，努力提高企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，‘繼承’和‘創(chuàng)新’相結(jié)合，加強(qiáng)‘百年老字號’品牌建設(shè)，加強(qiáng)企業(yè)管理，走專業(yè)化經(jīng)營、可持續(xù)發(fā)展之路。”海南博鰲醫(yī)療科技有限公司鄧之東表示。

　　千百年來，中藥被不斷發(fā)揚(yáng)光大，也涌現(xiàn)出了越來越多的中醫(yī)藥企業(yè)。白云山作為老牌藥企，手握中一藥業(yè)、陳李濟(jì)藥廠、奇星藥業(yè)、敬修堂藥業(yè)、潘高壽藥業(yè)等12家中華老字號藥，要想發(fā)揮好“秘密武器”的作用，則必須做好公司的治理工作和風(fēng)控、管理工作。

　　你有接觸過白云山的哪些產(chǎn)品，體驗(yàn)如何？