層狀金屬?gòu)?fù)合材料“小巨人”。公司成立于 2003 年 12 月，是一家專(zhuān)注于層狀金屬?gòu)?fù)合材料研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)。2023 年在北交所上市，同年入選國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。2018-2023 年公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2018/2023 年?duì)I收分別為3.85/7.40 億元，2018-2023 年CAGR 達(dá)17.74%；公司2023 年歸母凈利潤(rùn)為0.89 億元，同比增長(zhǎng) 21.45%?！　《嗾啐R助力，層狀金屬?gòu)?fù)合材料下游行業(yè)市場(chǎng)廣闊。我國(guó)相繼頒布政策推動(dòng)有色金屬行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)。1）我國(guó)金屬?gòu)?fù)合材料市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2017/2023 年我國(guó)金屬?gòu)?fù)合材料市場(chǎng)規(guī)模分別為186.75/372.24 億元，2017-2023 年CAGR 為12.18%。2）下游多領(lǐng)域穩(wěn)健增長(zhǎng)，新領(lǐng)域有望國(guó)產(chǎn)替代?；ゎI(lǐng)域：PTA 產(chǎn)能提升，促進(jìn)復(fù)合金屬板市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025 年全球/國(guó)內(nèi)化工新材料市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4,800 億美元/1.5 萬(wàn)億元，2019/2025 年CAGR 約4.4%/8.6%；核電領(lǐng)域：　　按照規(guī)劃目標(biāo)，2022-2025 年我國(guó)核電機(jī)組裝機(jī)容量復(fù)合增速為7.10%；新能源車(chē)領(lǐng)域：全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量在2021-2025 年CAGR 達(dá)到35.2%的較高水平，帶動(dòng)鈦復(fù)合板需求；光伏、半導(dǎo)體及氫能等行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，公司有望實(shí)現(xiàn)復(fù)合材料國(guó)產(chǎn)替代，市場(chǎng)空間廣闊?！　≡鲩L(zhǎng)需求，拓展業(yè)務(wù)布局新增長(zhǎng)點(diǎn)：1）持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，技術(shù)鞏固產(chǎn)業(yè)護(hù)城河：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2018-2023 年研發(fā)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)?！　?023 年的研發(fā)費(fèi)用為3672 萬(wàn)元，2018-2023 年CAGR 為12.64%。助力公司各產(chǎn)品核心技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)公司也緊隨行業(yè)發(fā)展方向，根據(jù)下游市場(chǎng)需求不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、拓展新領(lǐng)域；2）募投擴(kuò)產(chǎn)滿(mǎn)足行業(yè)增長(zhǎng)需求：天力復(fù)合的募投項(xiàng)目“清潔能源用金屬?gòu)?fù)合材料的升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化”已逐步釋放產(chǎn)能，公司預(yù)計(jì)于 24 年末全面投產(chǎn)，新增1 萬(wàn)噸產(chǎn)能，將較目前年產(chǎn)能 2.5 萬(wàn)噸提升40%，滿(mǎn)足行業(yè)增長(zhǎng)需求；3）深度綁定知名企業(yè)，客戶(hù)群體穩(wěn)定高質(zhì)。公司為國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)供貨商，前五大客戶(hù)集中度高，與寶鈦集團(tuán)和森松重工深度合作，據(jù)中國(guó)爆破行業(yè)協(xié)會(huì)披露，2017 年至2021 年，天力復(fù)合有色金屬爆炸復(fù)合材料全國(guó)市場(chǎng)占有率為20%-30%，位居全國(guó)第一，市占率高，同時(shí)公司持續(xù)加強(qiáng)新產(chǎn)品及新領(lǐng)域開(kāi)拓，鋯鋼項(xiàng)目推進(jìn)順利，在醋酸、環(huán)保、中間體、MMA、聚甲醛均實(shí)現(xiàn)了鋯鋼雙層材料的供貨突破。　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)為0.90/0.97/1.05 億元，同比+1.80%/7.23%/8.03%，對(duì)應(yīng) PE 為17/16/15 倍，考慮下游需求量不斷增加。公司產(chǎn)品出貨持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予公司“增持 ”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶(hù)和供應(yīng)商集中度較高、市場(chǎng)發(fā)展空間和市場(chǎng)前景風(fēng)險(xiǎn)。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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