智通財經(jīng)APP獲悉，華福證券發(fā)布研報稱，截至目前，共有11家銀行宣布中期分紅比例，且多家銀行中期分紅比例高于30%。銀行中期分紅強化了銀行股的高股息投資邏輯，我國當(dāng)前正處于經(jīng)濟換擋期，穩(wěn)定現(xiàn)金回報的銀行股具有更投資性價比。投資標(biāo)的方面，一是重點推薦浦發(fā)銀行(600000.SH)。浦發(fā)銀行正處在困境反轉(zhuǎn)階段，當(dāng)前公司存量不良接近出清，不良生成率持續(xù)下行，信用成本邊際改善，利潤彈性有望釋放。并且，公司自去年四季度起加大信貸投放力度，信貸資產(chǎn)投放動能的增強有望帶動營收增速向上。二是建議關(guān)注高股息率的績優(yōu)區(qū)域性銀行江蘇銀行(600919.SH)。

華福證券主要觀點如下：

業(yè)績：營收增速邊際放緩，利潤增速相對穩(wěn)定

二季度營收增長有所放緩。從二季度單季度營收增速較一季度的變化來看，25家上市銀行邊際放緩，17家上市銀行邊際抬升。整體來看，全部上市銀行的平均變化幅度為-2.2pct。

二季度歸母凈利潤增速相對穩(wěn)定。從二季度單季度歸母凈利潤增速較一季度來看，25家上市銀行邊際放緩，17家上市銀行邊際提升。整體來看，全部上市銀行的平均變化幅度為-0.6pct，保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

凈息差：繼續(xù)下滑，但預(yù)計同比降幅會逐漸企穩(wěn)

從二季度單季凈息差較一季度的變化來看，33家上市銀行邊際下降，9家上市銀行邊際抬升。預(yù)計凈息差同比降幅會逐漸趨穩(wěn)。整體來看，受LPR調(diào)降、市場競爭加劇等影響，二季度凈息差環(huán)比繼續(xù)下滑，平均變化幅度為-4.5bp。

展望下一階段，凈息差仍會繼續(xù)下滑，但是受負(fù)債端利好加速釋放，預(yù)計凈息差同比降幅有望企穩(wěn)。

貸款投放：增長放緩，由規(guī)模思維轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)思維

從上半年貸款增速較一季度的變化來看，35家銀行均呈現(xiàn)邊際放緩的趨勢。一是在監(jiān)管引導(dǎo)下，銀行淡化規(guī)模情結(jié)，更注重貸款結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。二是受實體需求不足的影響，貸款需求也相應(yīng)減少。有7家銀行貸款增速邊際提升，尤其是地處長三角的銀行，也一定程度反映長三角地區(qū)實體經(jīng)濟復(fù)蘇和信貸需求的修復(fù)速度更快。預(yù)計下一階段淡化規(guī)模、重視結(jié)構(gòu)和質(zhì)量仍是趨勢。

中收：上半年處于緩慢修復(fù)過程中，預(yù)計下半年修復(fù)速度加快

從二季度單季手續(xù)費凈收入增速較一季度的變化來看，19家銀行的增速仍在探底過程中，而有20家銀行實現(xiàn)了不同程度的修復(fù)，降幅有所收窄。

展望下半年，預(yù)計在經(jīng)濟復(fù)蘇和市場環(huán)境改善的推動下，疊加去年低基數(shù)效應(yīng)，手續(xù)費凈收入增速有望觸底回升。

其他非息：貢獻有所減弱，預(yù)計在去年高基數(shù)下將進一步走弱

2023年四季度以來債市走強，銀行從債券投資中獲得較高收益，2024Q1其他非息收入對營收形成了較高的貢獻。二季度在長債利率下行幅度趨緩的背景下，其他非息收入的貢獻有所減弱。從Q2單季其他非息收入增速較一季度的變化來看，共有27家銀行的其他非息收入增速都明顯放緩。

展望下半年，在去年四季度高基數(shù)的影響下，預(yù)計其他非息凈收入的增速將進一步回落。

資產(chǎn)質(zhì)量：關(guān)注率有所提高，撥備覆蓋率略有下滑

不良率相對穩(wěn)定。從二季度末不良率較一季度末的變化來看，共有18家銀行保持不變，14家邊際下降，10家銀行邊際有所提升。

關(guān)注率有所波動。從二季度末關(guān)注率較一季度末的變化來看，共有25家銀行關(guān)注率邊際提升，8家銀行邊際下降(其他銀行未披露關(guān)注率數(shù)據(jù))，一方面是受政策影響從嚴(yán)認(rèn)定資產(chǎn)分類，另一方面是零售領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量的壓力。

撥備覆蓋率有所下滑。從二季度末撥備覆蓋率較一季度末的變化來看，共有25家銀行邊際下降，17家銀行邊際提升，但整體來說，撥備覆蓋率仍處于較高的水平。

中期分紅：多家銀行宣布中期分紅具體方案

截至目前，共有11家銀行宣布中期分紅比例，且多家銀行中期分紅比例高于30%。銀行中期分紅強化了銀行股的高股息投資邏輯，我國當(dāng)前正處于經(jīng)濟換擋期，穩(wěn)定現(xiàn)金回報的銀行股具有更投資性價比。

風(fēng)險提示

政策效果不及預(yù)期，市場風(fēng)格切換。