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　　來源：證券市場周刊市場號

　　文丨尚揚

　　本周前兩個交易日，A股走勢可謂驚心動魄，周一破位下跌后，周二一度繼續(xù)探底，但午后最終成功翻紅，在一眾“大A已開啟2700點保衛(wèi)戰(zhàn)”的聲音中迎來了絲絲曙光，或許“金秋行情”真的不遠了。業(yè)內(nèi)人士也認為，盡管近期內(nèi)外部仍有較多壓制因素，但市場本身已處于價值區(qū)間，具備部分偏底部特征。而一旦市場企穩(wěn)，長期成長性穩(wěn)定的績優(yōu)股或率先展開反彈行情。

　　本輪調(diào)整將年內(nèi)漲幅消耗殆盡

　　2024年一開局，A股市場即一波三折，2月5日盤中，上證指數(shù)下探至2635點，創(chuàng)出此前近5年新低，但階段探底也就此完成，隨后走出了一波超17%階段漲幅的反彈行情。

　　2月6日，中央?yún)R金宣布擴大ETF增持范圍，A股市場開始觸底反彈。隨后，OpenAI 發(fā)布Sora、國務(wù)院推動設(shè)備更新等標志性事件，為經(jīng)濟增長注入了動能，推動A股上漲。4 月起，IPO持續(xù)監(jiān)管新規(guī)、新“國九條”等政策相繼落地，疊加地產(chǎn)系列政策進一步穩(wěn)定預期，A股逐步走穩(wěn)。盡管受到地緣政治、美國降息預期反復等外部因素的擾動，但整體仍呈震蕩上行趨勢，并于 5 月 20 日收出目前年內(nèi)最高點3174點。

　　5月21日，A股再次步入調(diào)整通道，至今已基本將此前漲幅消耗殆盡，9月10日盤中，上證指數(shù)最低觸及2718點（見圖1），前期熱門股深圳華強、老百姓、科森科技等集體閃崩，A股也因此再次沖上了熱搜。但午后各大指數(shù)相繼成功翻紅，上演了一場精彩的逆襲大戲。

　　中金公司認為，強勢股補跌也往往是歷史階段性底部的常見現(xiàn)象。盡管近期內(nèi)外部仍有較多壓制因素，但市場本身已處于價值區(qū)間，指數(shù)調(diào)整期間可關(guān)注積極因素的邊際變化。近期市場已具備部分偏底部特征，如以自由流通市值計算的A股換手率降至1.5%的歷史偏底部水平。估值層面，滬深300股息率相比10年期國債利率超出1.1個百分點，滬深300指數(shù)前向估值處于歷史底部一倍標準差附近，市場具備較好的估值吸引力。

　　64家公司連續(xù)5年利潤增速超30%

　　資本市場中，業(yè)績歷來是股價的基石。若A股未來步入反彈，長期績優(yōu)股或有望率先啟動上行行情。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2019年以來，近五個完整年度全A市場共有373家公司持續(xù)盈利且歸母凈利潤持續(xù)增長，若疊加今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，則有228家公司在此前5年歸母凈利潤連續(xù)增長的背景下，今年中期歸母凈利潤繼續(xù)實現(xiàn)了增長。進一步觀察公司的增長幅度，其中64家公司長期保持了兩位數(shù)的利潤增速（見附表）。特寶生物、惠泰醫(yī)療、南網(wǎng)科技、奧特維、北方華創(chuàng)等公司更是在統(tǒng)計期內(nèi)始終保持了30%以上的利潤增速。

　　如抗癌藥物、肝炎治療概念股特寶生物，2019年~2023年度的歸母凈利潤同比增幅分別為301.76%、81.31%、55.44%、58.4%、93.52%。今年中期，公司3.04億元的凈利潤也再次實現(xiàn)了50.53%的同比增長，近年來，特寶生物聚焦未被滿足的臨床需求，通過持續(xù)創(chuàng)新及積極開拓市場，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。

　　新能源、半導體公司奧特維，公司2019年~2023年度的歸母凈利潤同比增幅分別為45.36%、111.57%、138.63%、92.25%、76.1%，且今年上半年，公司繼續(xù)完成了7.69億元的盈利額，同比再次實現(xiàn)了47.19%的增長。在光伏的寒冬中，奧特維交出了一份逆勢增長的半年報。

　　下半年科技、醫(yī)藥景氣度有望持續(xù)回升

　　觀察發(fā)現(xiàn)，自2019年以來業(yè)績始終保持30%以上增速的公司，多來自醫(yī)藥、科技、汽車、電力設(shè)備等板塊。7月重要會議定調(diào)“宏觀政策要持續(xù)用力、更加用力”，政策加碼有望支撐企業(yè)盈利邊際改善。平安證券認為，后市可以關(guān)注兩條主線，一是汽車、家電出口產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績兌現(xiàn)的持續(xù)性，企業(yè)出海尋求新增長的邏輯仍在延續(xù)；二是電子代表的科技板塊景氣回升的持續(xù)性，新質(zhì)生產(chǎn)力、資本市場方面的政策支持仍在加碼。醫(yī)藥板塊，部分行業(yè)疫情高基數(shù)、集采擴面、行業(yè)整頓等多重因素影響下，板塊整體收入增長有所承壓，包括過去一年新的院內(nèi)外環(huán)境收緊也對今年上半年進一步形成新的影響。其中，創(chuàng)新藥商業(yè)化在二季度繼續(xù)保持較高的增長，麻精藥品、部分品牌中藥OTC等剛需品類也保持了穩(wěn)定的增速。國泰君安認為，下半年預計院內(nèi)市場隨著壓力消除或趨緩，更多藥械品類有望溫和復蘇。

　　機構(gòu)重倉績優(yōu)股長期股價表現(xiàn)驚人

　　結(jié)合二級市場表現(xiàn)可以看到，上述業(yè)績保持長期穩(wěn)定增長的公司，今年以來也呈現(xiàn)了泥沙俱下的趨勢，但也有19家公司逆勢上漲，沃爾核材累計上漲超50%，羚銳制藥、春風動力、惠泰醫(yī)療等7家公司也相繼實現(xiàn)了超20%的上漲。

　　但如果拉長周期來看，隨著業(yè)績的穩(wěn)定增長，此類公司的長期表現(xiàn)也明顯更為驚艷，如春風動力，2019年以來累計漲幅超8倍，北方華創(chuàng)累計上漲近7倍，山西汾酒累計上漲近6倍，股價實現(xiàn)翻倍大漲股共計29家。

　　而這或許也離不開機構(gòu)的加持。此類價值成長股多被機構(gòu)高度重倉，以今年二季度末的機構(gòu)持倉情況統(tǒng)計，50家公司持股機構(gòu)超過百家，26家公司持股機構(gòu)超過300家，寧德時代、貴州茅臺、北方華創(chuàng)、五糧液、邁瑞醫(yī)療、瀘州老窖等公司的持股機構(gòu)更是相繼超過了千家。

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