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中密控股于2024年8月29日發(fā)布2024年半年報(bào)：2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24億元，同比增加18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.73億元，同比增加7.6%；毛利率為47.14%，同比下滑4.05pct。

根據(jù)公司24年半年報(bào)，結(jié)合對(duì)公司市占及產(chǎn)能釋放進(jìn)度的判斷，我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)測(cè)2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為15.62/18.03/20.81億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.05/4.68/5.42億元，以當(dāng)前總股本計(jì)算的攤薄EPS為1.95/2.25/2.6元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2024-2026年的PE倍數(shù)分別為16/14/12倍?？紤]公司作為國(guó)內(nèi)機(jī)械密封領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)推進(jìn)核心領(lǐng)域進(jìn)口替代，國(guó)際業(yè)務(wù)持續(xù)外拓競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)勁，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中密控股于2024年8月29日發(fā)布2024年半年報(bào)，公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.24億元，同比+18%，歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比+7.6% 。

2024年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.87億元，同比+19%，營(yíng)收加速提升，環(huán)比Q1提升1.84pct，24Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.91億元，同比+12.4%，增幅較Q1擴(kuò)大9.53pct。

核電、國(guó)際業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)拓

細(xì)分板塊來(lái)看：1）機(jī)械密封板塊：石油化工領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資減弱，總體呈現(xiàn)先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)增加、老舊產(chǎn)能逐步退出的市場(chǎng)形勢(shì)，公司憑借明顯的綜合優(yōu)勢(shì)在配套市場(chǎng)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，增量業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)較多；油氣運(yùn)輸領(lǐng)域公司在海上平臺(tái)管線市場(chǎng)取得較好成績(jī)，簽訂并交付多個(gè)干氣密封訂單；國(guó)際業(yè)務(wù)半年度收入接近8000萬(wàn)元，新簽訂單尤其出口訂單同比增長(zhǎng)較多；2）橡塑密封板塊：整體保持平穩(wěn)發(fā)展，子公司優(yōu)泰科24H1凈利潤(rùn)達(dá)1285萬(wàn)元同比+34%，降本增效工作初見(jiàn)成效；3）特種泵及特種閥門(mén)板塊：子公司新地佩爾市場(chǎng)拓展良好，與公司協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步提升，水工、石化領(lǐng)域簽訂多個(gè)大項(xiàng)目訂單，半年度簽訂合同金額與銷售收入均創(chuàng)歷史新高，新地佩爾24H1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)663萬(wàn)元同比+117%，市場(chǎng)覆蓋持續(xù)外拓。

24H1研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.63%，海外收購(gòu)持續(xù)拓寬公司市場(chǎng)覆蓋

公司2024上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.34億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.63%。24上半年公司及子公司新增科研及技改項(xiàng)目30余項(xiàng)，目前在研項(xiàng)目60余項(xiàng)，隨著公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率與技術(shù)水平的不斷提升，基礎(chǔ)理論研究與技術(shù)攻堅(jiān)的難度逐漸加大，除基礎(chǔ)理論研究外，公司在研項(xiàng)目以更高參數(shù)、更大軸徑、新行業(yè)產(chǎn)品為主。報(bào)告期內(nèi)，公司及子公司獲得授權(quán)專利10項(xiàng)，其中發(fā)明專利6項(xiàng)、實(shí)用新型專利4項(xiàng)。

24上半年，公司收購(gòu)KS Gmbh及Alfred Krüger e.K.的部分資產(chǎn)項(xiàng)目備案工作取得重大進(jìn)展，于24年7月1日順利取得ODI登記，按照收購(gòu)協(xié)議規(guī)定，公司與賣方公司于24年7月初完成該項(xiàng)目第一步交割工作，公司已派相關(guān)工作人員進(jìn)行調(diào)研及制定整合計(jì)劃，整合工作持續(xù)進(jìn)行。

擴(kuò)產(chǎn)方面，公司目前擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃以全面建設(shè)日機(jī)密封廠區(qū)為主，預(yù)計(jì)需3年左右建設(shè)時(shí)間，F(xiàn)MS產(chǎn)線預(yù)計(jì)下半年驗(yàn)收投用，橡塑密封方面建設(shè)新的車削產(chǎn)線，預(yù)計(jì)下半年建成投產(chǎn)；公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)，持續(xù)提升生產(chǎn)及管理效率。

投資建議

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）下游產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；3）產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；4）市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。

【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評(píng) |中密控股：H1營(yíng)收同比+18%，多點(diǎn)開(kāi)花布局持續(xù)完善第1張

財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測(cè)

【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評(píng) |中密控股：H1營(yíng)收同比+18%，多點(diǎn)開(kāi)花布局持續(xù)完善第2張

適當(dāng)性說(shuō)明：《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，通過(guò)本微信訂閱號(hào)/本賬號(hào)發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供華安證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點(diǎn)應(yīng)以華安證券研究所發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。若您并非華安證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消訂閱、接收或使用本訂閱號(hào)/本賬號(hào)中的任何信息。本訂閱號(hào)/本賬號(hào)難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本訂閱號(hào)/本賬號(hào)推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

重要提示：本文內(nèi)容節(jié)選自華安證券研究所已發(fā)布證券研究報(bào)告：【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評(píng) |中密控股：H1營(yíng)收同比+18%，多點(diǎn)開(kāi)花布局持續(xù)完善（發(fā)布時(shí)間：20240904），具體分析內(nèi)容請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)報(bào)告。若因?qū)?bào)告的摘編等產(chǎn)生歧義，應(yīng)以報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的完整內(nèi)容為準(zhǔn)。

分析師：張帆(S0010522070003) 郵箱:

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