對于大膽押注9月降息50基點的花旗和摩根大通而言，周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將是他們的最大考驗。

　　利率互換合約顯示，美聯(lián)儲在9月17-18日會議上大幅降息50基點的概率約為35%，但交易員和經(jīng)濟學家認為最有可能性的還是降息25基點。這種分歧導致美債市場在就業(yè)報告發(fā)布前后會出現(xiàn)劇烈震蕩，上個月在遜于預(yù)期的數(shù)據(jù)公布后，市場一度失控。

　　德意志銀行美國利率研究主管Matthew Raskin表示，“一大不確定性似乎有望在本周末之前得到解決”。?

　　美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾將勞動力市場視為決定降息時機及步伐的關(guān)鍵因素。在周三疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)出爐后，市場對大幅降息的預(yù)期升溫，周四早間公布的ADP數(shù)據(jù)也顯示8月份私營行業(yè)就業(yè)增長低于預(yù)期。

　　非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布次日，美聯(lián)儲將進入例行的靜默期。

　　德意志銀行表示，過去15年，美聯(lián)儲靜默期開始時互換合約價格隱含的利率預(yù)期與真實的利率決定只相差3個基點。鑒于目前市場消化的降息幅度是34基點，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)清晰預(yù)示降息25或50基點，互換價格隱含的降息幅度可能收窄到28或擴大至47基點。

　　“就業(yè)報告、股市以及美聯(lián)儲的行動都存在很多不確定性，最后一個因素很大程度上取決于前兩個因素” RJ O’Brien & Associates的衍生品經(jīng)紀商Alex Manzara表示。標普500指數(shù)自7月底以來已三度跌逾2%。

　　Manzara表示，2年期美國國債期貨期權(quán)的定價預(yù)示周五國債收益率可能上漲或下跌17基點。?

　　與此同時，TJM Institutional Services LLC的利率策略師David Robin表示，有擔保隔夜融資利率期貨對美聯(lián)儲降息50基點的信心更高．?

　　一年多來，外匯交易員在美國就業(yè)報告發(fā)布前從未像現(xiàn)在這么興奮過。在關(guān)鍵的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前夕，用于衡量美元兌主要貿(mào)易伙伴匯率走勢的期權(quán)觸及2023年3月以來最高水平。風險逆轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)顯示美元彌漫看跌情緒。

　　自從8月2日弱于預(yù)期的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布以后，花旗和摩根大通一直預(yù)測美聯(lián)儲在9月和11月均降息50基點，12月降息25基點。當時，摩根大通的經(jīng)濟學家甚至表示，美聯(lián)儲有“充分理由”在9月18日之前就采取行動，這將是自2020年3月以來首次在例行會議期以外降息。

　　市場也認同了這種看法，在8月初金融市場大跌時，投資者預(yù)計年內(nèi)將累計降息125基點。但后來，隨著零售及申領(lǐng)失業(yè)救濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，這種預(yù)測開始轉(zhuǎn)淡。互換市場目前預(yù)測今年年內(nèi)將降息約110基點，但仍然反映出至少有一次幅度50基點的降息。

　　花旗和摩根大通近期微調(diào)了觀點，但沒有調(diào)整利率預(yù)測?；ㄆ毂硎荆绻绹?月份失業(yè)率從4.3%降至4.2%，美聯(lián)儲可能只會降息25基點，除非就業(yè)增長情況疲軟。而摩根大通指出，是否降息50基點部分取決于8月份就業(yè)報告。

　　如果周五的數(shù)據(jù)未能鎖定降息25基點或50基點，那么定于9月11日公布的8月消費者價格數(shù)據(jù)仍可提供指引。但Raskin表示，若這些都不能改變市場預(yù)期，決策者可能會打破沉默，主動暗示下一步的行動方向。

　　“他們不喜歡在政策會議上讓市場措手不及，”他補充道。