來源：廣發(fā)期貨研究

　　證監(jiān)許可【2011】1292號

　　張曉珍?Z0003135

　　2024年11月29日星期五

　　行情導讀：11月29日，在天然橡膠期貨與20號膠期貨持續(xù)上漲，且成本端丁二烯暫穩(wěn)的影響下，合成橡膠期貨主力合約BR2501漲超3%。

　　驅(qū)動分析一：多重利好因素提振天然橡膠偏強運行

　　本周東南亞產(chǎn)區(qū)泰國南部、馬來西亞與印尼降雨較多，特別是泰國南部受災(zāi)嚴重，膠水產(chǎn)出以及部分工廠生產(chǎn)運輸受阻，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進入年內(nèi)停割收尾階段，供應(yīng)端提振原料價格上漲，疊加國內(nèi)天膠社會庫存去庫，青島天膠庫存累庫速度放緩，在多重利好因素影響下，天然橡膠強勢上漲。另外，泰國混合膠與順丁橡膠的價差擴大至3000元/噸以上，對BR形成支撐。

　　驅(qū)動分析二：船貨延遲到港疊加成交好轉(zhuǎn)，提振丁二烯止跌回升

　　本周，國內(nèi)丁二烯市場小幅走強，周初受大風天氣影響，部分船貨延期到港，供應(yīng)面消息提振；且部分商家月底補貨交付前期訂單，市場成交氣氛好轉(zhuǎn)拉動下，部分廠家?guī)齑嫫?，提振丁二烯價格震蕩上行。

　　展望后市：

　　成本端近期港口庫存大幅提升，且12月存國內(nèi)多套丁二烯裝置重啟或投產(chǎn)預期，同時進口套利窗口開啟，丁二烯上方承壓。供應(yīng)端，順丁橡膠利潤好轉(zhuǎn)，使得順丁橡膠供應(yīng)存提升預期，隆眾資訊預估順丁橡膠11月產(chǎn)量環(huán)比增加，增長至12萬噸附近，預計順丁橡膠廠內(nèi)庫存偏高。天然橡膠方面，根據(jù)美國氣象局降雨預報，未來兩周泰國南部降雨依舊偏多，預計原料仍有上行空間，且國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割臨近天然橡膠下方支撐偏強?？傮w來看，成本端對BR支撐有限，順丁橡膠供應(yīng)預期增加，但天然橡膠對BR支撐偏強，預計BR短期震蕩運行，關(guān)注BR2501在13000附近支撐。

　　風險提示：降雨對泰國割膠影響不及預期、丁二烯裝置重啟推遲