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　　來源：富凱財(cái)經(jīng)

　　22日14時(shí)31分，主力做了最后一次沖擊漲停的嘗試，之后便迅速放棄。

　　美股上市公司AppLovin近期成為備受矚目的“AI妖股”，被業(yè)界對(duì)標(biāo)為中國(guó)版AppLovin的天娛數(shù)科近期也開始發(fā)力。

　　自上周五首板漲停以來，天娛數(shù)科11月22日早盤繼續(xù)沖擊漲停，不過幾經(jīng)沖擊未能守住漲停，最終以上漲2.61%收盤。當(dāng)日主力資金凈流出1.72億元，近3日獲主力資金累計(jì)流入9165.91萬元。

　　值得一提的是，在經(jīng)歷董事長(zhǎng)留置風(fēng)波后，已經(jīng)從游戲業(yè)務(wù)中脫胎換骨的天娛數(shù)科能否借助元宇宙和數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，并未被市場(chǎng)普遍認(rèn)可，畢竟公司近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出色。

　　董事長(zhǎng)頻頻更換

　　Hambirck&Mason提出的高階管理理論認(rèn)為，企業(yè)是高層管理人員的反映體。因此公司往往會(huì)特別重視核心管理層保持穩(wěn)定。

　　對(duì)于天娛數(shù)科而言，自2018年創(chuàng)始人朱曄（金麒麟分析師）辭去董事長(zhǎng)后，6年的時(shí)間公司已經(jīng)換了三次董事長(zhǎng)。現(xiàn)任董事長(zhǎng)徐德偉是在去年7月接棒沈中華，而其入職天娛數(shù)科則是在2019年7月，當(dāng)時(shí)以職業(yè)經(jīng)理人身份加入，擔(dān)任總經(jīng)理。

　　沈中華、徐德偉二人均是“跨界任職”。其中沈中華曾擔(dān)任中信建投投行董事長(zhǎng)，徐德偉的履歷前期多在政府任職，包括武警銀川市支隊(duì)、銀川市政府辦公廳、銀川市金融工作局等，2018年10月進(jìn)入私募基金領(lǐng)域，2019年7月出任亞鉀國(guó)際常務(wù)副總經(jīng)理。不過徐德偉在亞鉀國(guó)際僅3個(gè)月后，進(jìn)入了風(fēng)雨飄搖的天神娛樂，出任總經(jīng)理。

　　此后管理層開始設(shè)法將公司擺脫困境，包括計(jì)提大量減值、司法重整、出售資產(chǎn)等。與此同時(shí)，管理層也看到AIGC浪潮，寄望于搭乘AI便車，讓天娛數(shù)科重燃希望。因此在新管理層主導(dǎo)下，2022年天娛數(shù)科正式更名，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括數(shù)字效果流量、品牌內(nèi)容流量、數(shù)字競(jìng)技平臺(tái)三大板塊。

　　就在徐德偉正式執(zhí)掌董事長(zhǎng)后，天娛數(shù)科評(píng)價(jià)其“功績(jī)”稱，徐德偉以總經(jīng)理身份帶領(lǐng)公司走過了四個(gè)年頭，這四年里天娛數(shù)科經(jīng)歷了債務(wù)化解、摘星脫帽、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、扭虧為盈，直到全面發(fā)力數(shù)字經(jīng)濟(jì)多輪蛻變。

　　不過徐德偉任職不到一年，天娛數(shù)科公告，5月11日，公司收到寧夏回族自治區(qū)監(jiān)委的《立案通知書》和《留置通知書》，顯示公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理徐德偉，因涉嫌共同職務(wù)違法，被立案調(diào)查及實(shí)施留置。在此幾天前，天娛數(shù)科獨(dú)立董事呂平波因個(gè)人原因辭職，呂平波更為人熟知的身份為財(cái)經(jīng)評(píng)論員“水皮”。

　　一系列變動(dòng)為正在轉(zhuǎn)型陣痛期的天娛數(shù)科“當(dāng)頭一棒”。好在，最新公告顯示，徐德偉已經(jīng)能夠正常履行董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職責(zé)，并主持公司日常 經(jīng)營(yíng)管理工作，公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定有序。

　　轉(zhuǎn)型曙光乍現(xiàn)

　　從泛娛樂轉(zhuǎn)向數(shù)字科技的天娛數(shù)科，2022年數(shù)字效果流量業(yè)務(wù)占公司總營(yíng)收的比例超86%，2023年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.73億元，占營(yíng)業(yè)收入的94.98%，。今年中報(bào)顯示其營(yíng)收近98%都由數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

　　然而轉(zhuǎn)型并沒有給天娛數(shù)科帶來立竿見影的業(yè)績(jī)，反而倒讓公司業(yè)績(jī)陷入倒退，在2022年虧損2.83億元下，2023年虧損擴(kuò)大至10.87億元，直逼2019年的虧損11.98億元。如果以扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)來統(tǒng)計(jì)，天娛數(shù)科實(shí)際上已經(jīng)連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)，2021年天娛數(shù)科實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4272.07萬元，同比下降72.07%，扣非凈利潤(rùn)虧損1.86億元，上年同期虧損24.43億元。

　　這幾年的虧損還有一個(gè)大背景，那就是在2018年天娛數(shù)科曾經(jīng)歷過一次“財(cái)務(wù)大洗澡”，當(dāng)年計(jì)提了巨額商譽(yù)減值，一年巨虧高達(dá)71.51億元。

　　為何在刷掉歷史包袱后，天娛數(shù)科仍然如此虧損呢？公司在2023年年報(bào)中解釋，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)向好，但部分參股企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損，導(dǎo)致產(chǎn)生較大投資損益。同時(shí)，因?qū)Σ糠謪⒐晒居?jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值，進(jìn)一步影響了公司整體業(yè)績(jī)。

　　具體來看，2023年天娛數(shù)科主要子公司和重要參股公司有5家，僅一家子公司實(shí)現(xiàn)盈利。僅參股公司DotC United Inc．凈利潤(rùn)虧損達(dá)18.16億元，當(dāng)期天娛數(shù)科確認(rèn)投資損失6.06億元。

　　進(jìn)入2024年，天娛數(shù)科似乎看到曙光。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.70億元，同比下降22.00%，歸母凈利潤(rùn)1330.66萬元，同比增長(zhǎng)30.09%。增利不增收主要原因在于降本，報(bào)告期內(nèi)，該公司營(yíng)業(yè)成本2.62億元，同比下降32.95%。

　　但是好景不長(zhǎng)，到中報(bào)時(shí)公司由盈轉(zhuǎn)虧，上半年虧損667.86萬元，對(duì)于虧損，天娛數(shù)科在中報(bào)中解釋，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)向好，但部分參股公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損，對(duì)公司在權(quán)益法核算下確認(rèn)的投資損益產(chǎn)生較大影響。同樣在第二季度，上文中提到的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理徐德偉被留置。

　　第三季度的天娛數(shù)科同時(shí)是虧損狀態(tài)，凈虧損190.31萬元?？傮w來看，今年前三季度營(yíng)業(yè)收入12億元，同比下降11.53%；歸屬于上市公司股東的凈虧損858.17萬元，上年同期盈利1356.8萬元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損7111.48萬元；基本每股收虧損0.0052元/股。

　　除營(yíng)業(yè)收入、盈利能力下降外，天娛數(shù)科現(xiàn)金流狀況也有所惡化。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，天娛數(shù)科的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1925萬元，同比下降123.40%。