廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持微博-SW（09898）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2024-25年公司收入達(dá)17.6億美元、18.5億美元，同增0.2%/4.8%。2024-25年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4.81、4.90億美元，同增6.7%和2.0%，合理價(jià)值92.31港元。微博在奧運(yùn)會(huì)熱點(diǎn)運(yùn)營(yíng)中展示了作為事件性熱點(diǎn)的社媒平臺(tái)，平臺(tái)特性持續(xù)吸納廣告主預(yù)算的潛力，公司加大新品發(fā)布類營(yíng)銷產(chǎn)品的升級(jí)，美妝品類的下滑也基本快要筑底。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　公司發(fā)布24Q3財(cái)報(bào)：

　　24Q3收入達(dá)到4.64億美元，YoY/QoQ+5%/+6%，vs．機(jī)構(gòu)一致預(yù)期為4.37億美元（超6%）。NonGAAP歸母凈利潤(rùn)為1.39億美元，YoY/QoQ+2%/+10%，vs．一致預(yù)期為1.2億（超16%）。24Q3毛利率達(dá)到80%，同比提升1.4pct，環(huán)比提升0.6pct。24Q3銷售費(fèi)用1.23億美元，YoY+12%，QoQ+8%。24Q3研發(fā)費(fèi)用8041萬美元，YoY/QoQ-3%/+12%。行政費(fèi)用2730萬美元，YoY+26%，QoQ+2%。

　　24Q3廣告行業(yè)受夏季奧運(yùn)會(huì)熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)客戶數(shù)和投放都有所增長(zhǎng)，食品飲料和鞋服品類表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　24Q3廣告收入為3.99億美元，YoY+2%，QoQ+6%，vs．一致預(yù)期為3.77億美元。三季度因夏季奧運(yùn)會(huì)的熱點(diǎn)營(yíng)銷帶動(dòng)了整體廣告的表現(xiàn)超預(yù)期，夏季奧運(yùn)會(huì)整個(gè)投放金額較高，總的廣告客戶數(shù)，以及和奧運(yùn)相關(guān)的客戶數(shù)，都比以前幾次大型賽事要多。行業(yè)來看FMCG中的食品飲料和服飾鞋服，例如體育用品，都有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。24Q3VAS收入為6587萬美元，YoY+25%，QoQ+5%，vs．一致預(yù)期為5766萬美元。主要是會(huì)員業(yè)務(wù)帶來的增長(zhǎng)，訂閱用戶/DAU比例較為穩(wěn)定，ARPU持續(xù)提升。