金十?dāng)?shù)據(jù)

　　Apollo首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息或促使2萬(wàn)億美元流出貨幣市場(chǎng)基金，不過(guò)，這種輪動(dòng)并不一定有利于股票。

　　阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯滕-斯洛克（Torsten Slok）認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷壓低利率，投資者將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到高收益資產(chǎn)的動(dòng)力增強(qiáng)，貨幣市場(chǎng)基金的資金持續(xù)涌入勢(shì)頭可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　斯洛克周二在給客戶的一份說(shuō)明中寫(xiě)道：“現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)正在降息，貨幣市場(chǎng)賬戶中新增的2萬(wàn)億美元將流向何處？”他引用了自2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息以來(lái)流入貨幣市場(chǎng)基金的資金。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)的加息在2022年3月至2024年9月期間向貨幣市場(chǎng)賬戶注入了2萬(wàn)億美元。

　　斯洛克說(shuō)，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始降息，這些資金很可能會(huì)從這些賬戶中轉(zhuǎn)出，進(jìn)入收益率更高的資產(chǎn)。不過(guò)，這種輪動(dòng)并不一定有利于股票，反而會(huì)導(dǎo)致資金流入信貸市場(chǎng)。 他說(shuō)：“最有可能出現(xiàn)的情況是，這些資金將離開(kāi)貨幣市場(chǎng)賬戶，流向高收益資產(chǎn)，如信貸，包括投資級(jí)私人信貸?！?/p>

　　今年早些時(shí)候，斯洛克就曾警告過(guò)類(lèi)似的資金外流，即使在投資者不斷涌入之后，他仍然堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。斯洛克在早些時(shí)候的一份報(bào)告中說(shuō)，信貸市場(chǎng)似乎已為大選后進(jìn)一步的資金流入做好了準(zhǔn)備。他說(shuō)：“我們預(yù)計(jì)信貸基本面將保持強(qiáng)勁。這種情況加上較高的總收益率和陡峭的收益率曲線，應(yīng)能繼續(xù)吸引資金流入信貸領(lǐng)域，從而支撐估值?！?/p>

　　然而，即使美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去兩次會(huì)議上降低利率，資金仍持續(xù)流入貨幣市場(chǎng)基金，這可能反映出這類(lèi)基金在減少對(duì)投資者的派息方面往往比銀行慢。上周，貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)規(guī)模首次膨脹至7萬(wàn)億美元，打破了外界的猜測(cè)，即一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始將利率從20多年來(lái)的高位下調(diào)，投資者就會(huì)撤出現(xiàn)金。

　　截至11月18日，跟蹤100家最大基金的Crane 100貨幣基金指數(shù)的七日收益率為4.46%，略低于聯(lián)邦基金利率的下限。

　　斯洛克的預(yù)測(cè)可能會(huì)讓股票多頭失望，因?yàn)樗麄兿Ｍ泿攀袌?chǎng)基金的資金流出會(huì)推動(dòng)股市的新一輪反彈。

　　與此同時(shí)，高盛最近表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)支撐著一個(gè)有利于風(fēng)險(xiǎn)的晚周期環(huán)境，投資者仍應(yīng)青睞股票而非債券。分析師們?cè)谏蟼€(gè)月的一份報(bào)告中說(shuō)：“在晚周期背景下，股票可以在盈利增長(zhǎng)和估值擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)下帶來(lái)有吸引力的回報(bào)，而信貸總回報(bào)通常會(huì)受到信貸息差收窄和收益率上升的制約?！?/p>