【陳果：周末焦點(diǎn)問(wèn)題機(jī)構(gòu)溝通小結(jié)】

　　短期外資等謹(jǐn)慎派觀點(diǎn)小結(jié)：

　　1． 12萬(wàn)億=3年新增6萬(wàn)億，這個(gè)化債不夠。

　　2． 地產(chǎn)很難解決，而路透小作文4萬(wàn)億收儲(chǔ)還未兌現(xiàn)公布。

　　3． 特朗普60%關(guān)稅壓境在即，直接刺激消費(fèi)政策不出，對(duì)政策決心有不同解讀。

　　4.3500點(diǎn)已反應(yīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期

　　我認(rèn)為這種觀點(diǎn)或許會(huì)配合短期回調(diào)出現(xiàn)，但忽略了：

　　1． 12萬(wàn)億化債沒(méi)有低預(yù)期，是化解地方對(duì)企業(yè)和居民部門的債，會(huì)顯著改善營(yíng)商環(huán)境和相關(guān)預(yù)期。

　　2． 地產(chǎn)目標(biāo)清晰：止跌回穩(wěn)。 新一輪政策落地也不會(huì)遠(yuǎn)。

　　3． 兩新兩重的支持力度可期，落地也不會(huì)遠(yuǎn)。

　　4． 內(nèi)地大量資金非常相信政策的頂層設(shè)計(jì)和后續(xù)跟進(jìn)落地的力度，會(huì)繼續(xù)保持期待，不會(huì)演繹“利好出盡” 。

　　5． 短期特朗普關(guān)稅并未落地，中期結(jié)果大概率是擴(kuò)內(nèi)需對(duì)沖。特朗普上臺(tái)雖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)加大，但也降低戰(zhàn)爭(zhēng)沖突風(fēng)險(xiǎn)，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　我的判斷：

　　1． 風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性支持 將繼續(xù)使得市場(chǎng)處于尋機(jī)做多的牛市思維環(huán)境。

　　2．短期消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期有所修正。

　　3．短期依賴對(duì)美出口公司估值有所壓制。

　　4． 牛市邏輯不變，資金繼續(xù)尋機(jī)補(bǔ)配流入中國(guó)股市趨勢(shì)不變。結(jié)構(gòu)上，金融地產(chǎn)化債等資產(chǎn)重估，科技自主可控新質(zhì)生產(chǎn)力等尋求彈性，受益財(cái)政支持各方向基本面繼續(xù)改善 等主體邏輯不變，資金會(huì)伺機(jī)逢調(diào)整加倉(cāng)買入。