專題：特朗普回歸不改A股市場趨勢 機構(gòu)稱需關(guān)注結(jié)構(gòu)性影響

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　　本報記者?周尚伃

　　見習記者?于??宏

　　近期，在市場整體交投活躍的背景下，素有“牛市旗手”之稱的券商板塊走出一波鮮明的上漲行情，表現(xiàn)亮眼。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日收盤，券商板塊年內(nèi)漲幅為28.44%，9月24日以來漲幅為43.59%，整體表現(xiàn)較為出色。11月6日當日，券商板塊有11只個股上漲，華林證券、第一創(chuàng)業(yè)漲停。然而，隨著正股股價的持續(xù)攀升，部分券商可轉(zhuǎn)債的提前贖回條款被相繼觸發(fā)，相關(guān)券商計劃對其可轉(zhuǎn)債實施強制贖回（以下簡稱“強贖”）。

　　今年以來，共有57只可轉(zhuǎn)債觸發(fā)了提前贖回條款。其中，有23家上市公司已經(jīng)對可轉(zhuǎn)債進行了強贖，10家上市公司近期發(fā)布了強贖提示公告。

　　浙商證券觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強贖

　　隨著券商正股股價的不斷上漲，部分券商可轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款被觸發(fā)，有券商決定對可轉(zhuǎn)債進行提前贖回。11月5日晚間，浙商證券發(fā)布公告稱，浙商證券A股股票在2024年9月27日至11月5日期間，已有15個交易日收盤價不低于“浙22轉(zhuǎn)債”當期轉(zhuǎn)股價格（10.05元/股）的130%（即13.07元/股），已觸發(fā)“浙22轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。

　　浙商證券決定行使“浙22轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，對贖回登記日登記在冊的“浙22轉(zhuǎn)債”按照債券面值加當期應計利息的價格全部贖回。投資者所持“浙22轉(zhuǎn)債”除在規(guī)定時限內(nèi)通過二級市場繼續(xù)交易或按照10.05元/股的轉(zhuǎn)股價格進行轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。

　　截至11月6日收盤，“浙22轉(zhuǎn)債”的價格為131.29元/張，轉(zhuǎn)股溢價率為-2.55%，因目前“浙22轉(zhuǎn)債”二級市場價格與贖回價格差異較大，若投資者未及時轉(zhuǎn)股或賣出將被強制贖回，可能面臨較大投資損失。

　　東方金誠研發(fā)部副總經(jīng)理曹源源對《證券日報》記者表示：“強贖通常意味著可轉(zhuǎn)債發(fā)行人近期股票價格漲勢強勁，此時可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值要明顯高于債底價值，可轉(zhuǎn)債價格也會徘徊在轉(zhuǎn)股價值附近。因此對投資人來說，進行轉(zhuǎn)股或在二級市場賣出是最優(yōu)選擇。從退出方式情況中也能看出，歷史上進行強贖的可轉(zhuǎn)債基本上都實現(xiàn)了極高比例的轉(zhuǎn)股。”

　　曹源源表示：“對于券商而言，在當前權(quán)益市場和可轉(zhuǎn)債市場明顯回暖的環(huán)境下，提前贖回可轉(zhuǎn)債，能夠以極具吸引力的轉(zhuǎn)股收益推動投資人進行轉(zhuǎn)股，從而降低可轉(zhuǎn)債實際兌付壓力；同時，投資人的高比例轉(zhuǎn)股也能夠有效補充券商的核心一級資本，增強其資本實力?！?/p>

　　年內(nèi)23只可轉(zhuǎn)債已被強贖

　　從全市場情況來看，年內(nèi)共有57只可轉(zhuǎn)債觸發(fā)了提前贖回條款。其中，有23家上市公司進行了強贖，10家上市公司近期發(fā)布了強贖提示公告，24家券商發(fā)布公告表示“不進行強贖”。

　　9月下旬以來，隨著正股市場回暖，可轉(zhuǎn)債市場交投活躍度也顯著上升。今年前10個月中，10月份的可轉(zhuǎn)債成交額最高，為1.7萬億元，比9月份增加了8117.98億元。10月份中，有4個交易日可轉(zhuǎn)債日成交額在1000億元以上。其中，10月8日產(chǎn)生了年內(nèi)最高的單日成交額，為1526.69億元。

　　截至11月6日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)漲幅為3.34%，同期上證指數(shù)的漲幅為13.74%，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價格為124.99元/張。從其股性估值來看，可轉(zhuǎn)債的平均轉(zhuǎn)股溢價率為41.54%，市場上有47只可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率超過100%。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來（按發(fā)行公告日計）已有36家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，規(guī)模合計為315.82億元。其中，10月份單月的發(fā)行規(guī)模為95.51億元。截至11月6日，可轉(zhuǎn)債市場總存量規(guī)模為7737.54億元，較年初減少1016.04億元。

　　“隨著可轉(zhuǎn)債臨近贖回日，投資人往往會密集轉(zhuǎn)股，導致可轉(zhuǎn)債與正股價格同步下行，但下行幅度會視轉(zhuǎn)股稀釋程度而定。此外，高比例轉(zhuǎn)股在增加發(fā)行人股本的同時，也會大幅降低發(fā)行人實際的債券兌付壓力。”曹源源進一步表示。