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　　摘? ?要

　　綠色債券是綠色金融的重要組成部分。政策性銀行作為我國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者，在30年發(fā)展中依托綠色債券發(fā)行、承銷、投資等業(yè)務(wù)，有效發(fā)揮了政策性金融在綠色金融領(lǐng)域當(dāng)先導(dǎo)、補(bǔ)短板的作用，從投融資兩端合力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)量發(fā)展。基于對(duì)政策性銀行綠色債券業(yè)務(wù)實(shí)踐情況的分析，本文對(duì)政策性銀行未來綠色債券業(yè)務(wù)發(fā)展提出對(duì)策建議，以期做好綠色金融這篇大文章，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞

　　綠色債券　政策性銀行　綠色金融　高質(zhì)量發(fā)展

　　綠色債券是綠色金融的重要組成部分，是市場(chǎng)有效配置資源、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的直接融資工具，綠色債券發(fā)行能夠顯著推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（朱冬梅等，2024）。2023年中央金融工作會(huì)議指出，金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)，并明確將綠色金融作為建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的“五篇大文章”之一。

　　2024年是我國(guó)政策性銀行成立30周年1。政策性銀行是我國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者，也是綠色債券業(yè)務(wù)的積極實(shí)踐者。通過發(fā)行、承銷、投資綠色債券，政策性銀行有效發(fā)揮了政策性金融在綠色金融領(lǐng)域當(dāng)先導(dǎo)、補(bǔ)短板的作用，從投融資兩端合力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)量發(fā)展。

　　政策性銀行綠色金融債券發(fā)行情況

　?。ㄒ唬┫嚓P(guān)規(guī)定與發(fā)行概況

　　發(fā)行綠色金融債券是政策性銀行獲取綠色資金的主要方式。政策性銀行綠色金融債券發(fā)行主要遵循《中國(guó)人民銀行公告〔2015〕第39號(hào)（關(guān)于綠色金融債券發(fā)行管理）》和《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》等規(guī)定。若在境外市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券，還需符合國(guó)家發(fā)展改革委《企業(yè)中長(zhǎng)期外債審核登記管理辦法》等文件相關(guān)要求。

　　自2016年首只政策性銀行綠色金融債券（以下簡(jiǎn)稱“政金綠債”）發(fā)行以來，截至2023年末，3家政策性銀行在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行政金綠債46只，發(fā)行規(guī)模達(dá)2550億元2（見圖1）。

　　政策性銀行在境外發(fā)行政金綠債已有較多實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2017年，國(guó)家開發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)開行”）成功發(fā)行首只中國(guó)準(zhǔn)主權(quán)國(guó)際綠色債券；2018年、2019年，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)發(fā)行”）先后發(fā)行兩期境外綠色金融債。政金綠債的發(fā)行幣種涵蓋美元、歐元、離岸人民幣，期限以3年期為主。與國(guó)際市場(chǎng)上綠色債券主流發(fā)行模式相似，政金綠債發(fā)行采用“框架發(fā)行（第二方意見）+具體債項(xiàng)（第三方認(rèn)證）”的模式。

　　（二）具體特點(diǎn)

　　基于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者總結(jié)了上述46只政金綠債的基本情況：一是發(fā)行規(guī)模平均為55億元，最小為0.5億元，最大為192億元。二是發(fā)行期限以3年期為主，最長(zhǎng)為5年，最短為2年。三是政金綠債多同時(shí)在銀行間債券市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行，有跨市場(chǎng)發(fā)行情況的共計(jì)24只。四是發(fā)行招標(biāo)方式以荷蘭式招標(biāo)為主，招標(biāo)標(biāo)的多為利率招標(biāo)和價(jià)格招標(biāo)。五是認(rèn)購(gòu)較為活躍，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均值為5.14倍，邊際認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均值為4.1倍。其中，3年期品種認(rèn)購(gòu)倍數(shù)相對(duì)較高，達(dá)5.78倍。六是所有政金綠債均經(jīng)過第三方評(píng)估認(rèn)證。

　?。ㄈ┌l(fā)行成本

　　一方面，政策性銀行具有較高的主體信用評(píng)級(jí)、成熟的發(fā)行管理經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)的綠色項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；另一方面，政金綠債具有較好的流動(dòng)性，可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)行，境內(nèi)外市場(chǎng)投資者對(duì)政金綠債綠色屬性的認(rèn)可度較高。這些優(yōu)勢(shì)有助于降低政金綠債的發(fā)行成本。具體表現(xiàn)在以下兩方面。

　　一是政金綠債中標(biāo)利率顯著低于發(fā)行日政策性金融債券（以下簡(jiǎn)稱“政金債”）收益率曲線3估值。上述46只政金綠債中標(biāo)利率平均低于曲線估值23BP，其中45只政金綠債中標(biāo)利率低于或等于曲線估值，僅1只政金綠債中標(biāo)利率高于曲線估值。

　　二是政金綠債與普通政金債相比，發(fā)行成本較低。剔除增發(fā)債券，截至2023年末政策性銀行有29只首發(fā)政金綠債，其與臨近發(fā)行日同期限的普通政金債相比，發(fā)行成本平均降低12.66BP。其中，22只票面利率低于普通政金債，占比75.86%，發(fā)行成本平均降低20.7BP。

　?。ㄋ模┠技Y金使用情況

　　根據(jù)3家政策性銀行披露的政金綠債募集資金使用情況年度報(bào)告，截至2023年末，境內(nèi)政金綠債募集資金投放余額為1420.02億元，存續(xù)投放項(xiàng)目達(dá)229個(gè)，分布在全國(guó)28個(gè)省份，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、清潔能源產(chǎn)業(yè)和生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)。

　　從政金綠債募集資金的使用方式來看，政策性銀行主要以信貸投放方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展，形成綠色債券融資與綠色信貸的閉環(huán)，并建立專項(xiàng)臺(tái)賬，確保募集資金專款專用。

　　3家政策性銀行政金綠債募集資金投向領(lǐng)域與其主責(zé)主業(yè)相契合，各具特色，重點(diǎn)突出。截至2023年末，從行業(yè)投向上看，按照《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》一級(jí)目錄分類劃分，國(guó)開行政金綠債資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)，投放余額合計(jì)908億元，占其政金綠債資金投放余額的81%。其中，余額規(guī)模排在前四位的項(xiàng)目均為地鐵軌道交通工程。此外，國(guó)開行作為重點(diǎn)支持大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策性銀行，有29個(gè)綠色項(xiàng)目實(shí)際投放余額超過10億元。中國(guó)進(jìn)出口銀行（以下簡(jiǎn)稱“進(jìn)出口銀行”）政金綠債資金主要投向清潔能源產(chǎn)業(yè)，投放余額合計(jì)210億元，占其政金綠債資金投放余額的94.78%，所投項(xiàng)目具有規(guī)模大、存續(xù)期長(zhǎng)的特點(diǎn)。其中，云南白鶴灘水電站項(xiàng)目投放余額達(dá)191億元，是政金綠債資金投向單一規(guī)模最大的項(xiàng)目。農(nóng)發(fā)行政金綠債資金主要投向生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，投放余額合計(jì)為36.15億元，占其政金綠債資金投放余額的49%。項(xiàng)目數(shù)量多、單只金額小，平均每個(gè)項(xiàng)目投放余額約為6800萬元，最大的項(xiàng)目余額為2.19億元，最小為98萬元（見表1）。

　　分區(qū)域來看，政金綠債募集資金投放余額最大的省份為云南，余額達(dá)293.38億元；投放項(xiàng)目數(shù)量最多的省份為四川，項(xiàng)目數(shù)量為32個(gè)。陜西、浙江、江蘇投放余額均超過100億元。

　　政策性銀行綠色債券承銷和投資業(yè)務(wù)情況

　?。ㄒ唬┫嚓P(guān)規(guī)定與概況

　　政策性銀行綠色債券承銷和投資是其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的重要工具。政策性銀行既作為主承銷商履行承銷發(fā)行職責(zé)，又作為投資者主動(dòng)投資綠色債券，兩者相結(jié)合共同為企業(yè)提供直接融資服務(wù)。政策性銀行綠色債券承銷業(yè)務(wù)主要遵循《中國(guó)人民銀行公告〔2015〕第39號(hào)（關(guān)于綠色金融債券發(fā)行管理）》和交易商協(xié)會(huì)《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》等制度規(guī)定。

　　政策性銀行綠色債券承銷業(yè)務(wù)始于2016年。截至2023年末，累計(jì)主承銷綠色債券28只，規(guī)模合計(jì)486.3億元。其中，期限最短的債券為270天，最長(zhǎng)為15年，主要期限品種為3年。根據(jù)券種劃分，普通綠色中期票據(jù)22只，其中含碳中和債券8只、轉(zhuǎn)型債券1只；綠色金融債3只；綠色熊貓債2只；可持續(xù)掛鉤債券1只。

　　在《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》等政策指引下，政策性銀行在綠色債券投資領(lǐng)域積極作為，主動(dòng)參與綠色債券投資市場(chǎng)培育。根據(jù)交易商協(xié)會(huì)近年來發(fā)布的綠色債務(wù)融資工具投資人公示信息，在“全國(guó)商業(yè)性銀行及政策性銀行”類別中，政策性銀行的綠色債券投資規(guī)模連續(xù)多年居于前列。

　?。ǘ┏袖N業(yè)務(wù)具體特點(diǎn)

　　與全市場(chǎng)綠色債券承銷情況相比，政策性銀行綠色債券承銷業(yè)務(wù)有其自身特點(diǎn)。

　　一是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，重點(diǎn)支持交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)發(fā)行人。2023年，政策性銀行累計(jì)為交通運(yùn)輸類企業(yè)承銷債券12只，占承銷綠債只數(shù)的42.86%；其次是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，占比為25%（見表2）。

　　二是參與的債券品種豐富，覆蓋區(qū)域較廣。政策性銀行承銷的綠色債券覆蓋了碳中和、氣候轉(zhuǎn)型、可持續(xù)掛鉤、鄉(xiāng)村振興等多個(gè)專項(xiàng)品種。從發(fā)行人所在地區(qū)來看，境內(nèi)外均有涉及，境內(nèi)發(fā)行人覆蓋13個(gè)省份，主要集中在福建、浙江、北京、江蘇等地區(qū)（見表3）。

　　三是募集資金用途相對(duì)集中，第三方綠色認(rèn)證占比高于平均水平。政策性銀行所承銷綠色債券的募集資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。在28只債券中，25只開展了第三方綠色評(píng)估認(rèn)證，占比89.29%，高于全市場(chǎng)綠色債券86.76%的平均水平4。3只未認(rèn)證的綠色債券也都詳細(xì)披露了募集資金使用情況，并與綠色目錄和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了對(duì)標(biāo)說明。

　　四是市場(chǎng)認(rèn)可度較高，發(fā)行成本節(jié)約明顯。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的23只政策性銀行所承銷綠債的平均認(rèn)購(gòu)倍數(shù)約為6倍，最高認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為25倍，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)較為活躍。同時(shí)，通過比較同時(shí)期同評(píng)級(jí)主體同期限普通債券，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，具有可比債券的24只綠債平均節(jié)省發(fā)行成本約22BP。

　　政策性銀行綠色債券業(yè)務(wù)創(chuàng)新情況

　　在筑牢綠色債券發(fā)行、承銷、投資業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，政策性銀行積極探索綠色債券業(yè)務(wù)創(chuàng)新，助力我國(guó)綠色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　在綠色債券衍生品方面，2021年11月，國(guó)開行推出標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割業(yè)務(wù)，成功上線2年期國(guó)開綠債標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割合約。以綠色金融債券為標(biāo)的，遠(yuǎn)期實(shí)物交割將助力提高綠色金融債券的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于拓展綠色債券市場(chǎng)的深度和廣度，有效助推綠色金融發(fā)展。

　　在創(chuàng)新綠色金融債券主題方面，近年來，國(guó)開行發(fā)行了以長(zhǎng)江大保護(hù)及綠色發(fā)展、長(zhǎng)江流域生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)和修復(fù)、低碳交通運(yùn)輸體系建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)等為主題的綠色金融債券。進(jìn)出口銀行發(fā)行了碳中和主題綠色金融債券，創(chuàng)新發(fā)行綠色柜臺(tái)債券，將綠色理念厚植普惠金融。農(nóng)發(fā)行創(chuàng)新發(fā)行支持生物多樣性保護(hù)、支持甘肅地區(qū)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持安徽地區(qū)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展主題綠色金融債券等。主題綠色債券進(jìn)一步明確了資金投向領(lǐng)域，讓“綠色”底色更加突出。

　　在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際合作方面，2024年1月，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)專家組按照中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》（以下簡(jiǎn)稱《共同分類目錄》），將進(jìn)出口銀行發(fā)行的3期合計(jì)200億元存量人民幣政金綠債納入符合《共同分類目錄》標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)存量綠色債券。這一舉措豐富了《共同分類目錄》項(xiàng)下高信用等級(jí)綠色債券品種，有助于提升我國(guó)綠色債券在國(guó)際金融市場(chǎng)的公信力和影響力，促進(jìn)綠色資本跨境流動(dòng)。8月，國(guó)開行、進(jìn)出口銀行首次發(fā)行基于《共同分類目錄》標(biāo)準(zhǔn)的政金綠債，深度參與境內(nèi)綠色債券與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌工作。

　　進(jìn)一步發(fā)展政策性銀行綠色債券業(yè)務(wù)的對(duì)策建議

　　政策性銀行的綠色債券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了從無到有的跨越，基本覆蓋資本市場(chǎng)主要的綠色債券產(chǎn)品，但在相關(guān)的工作機(jī)制、產(chǎn)品創(chuàng)新、國(guó)際交流、同業(yè)合作等方面還有提升空間，距離高質(zhì)量發(fā)展仍有一段距離。筆者立足業(yè)務(wù)實(shí)際，為政策性銀行更好開展綠色債券業(yè)務(wù)提出如下建議。

　　（一）發(fā)行業(yè)務(wù)

　　一是提高政治站位，將綠色可持續(xù)發(fā)展理念深度融入政金綠債的發(fā)行中。發(fā)行政金綠債籌集低成本資金是政策性銀行綠色信貸的重要驅(qū)動(dòng)力，也是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸成本的基礎(chǔ)。要更加重視運(yùn)用綠色金融債券優(yōu)化社會(huì)資源配置，提高政金綠債發(fā)行占比，不斷將金融活水澆灌到綠色發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好發(fā)揮政策性金融的彌補(bǔ)、引導(dǎo)和逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　二是完善全鏈條管理，持續(xù)提升業(yè)務(wù)合規(guī)性和綠色透明度。依托第三方評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)做好項(xiàng)目評(píng)估認(rèn)證，杜絕項(xiàng)目“漂綠”。與評(píng)估機(jī)構(gòu)建立信息共享機(jī)制，及時(shí)跟蹤評(píng)估政策變化。建立資金使用臺(tái)賬，嚴(yán)格落實(shí)募集資金專項(xiàng)使用管理要求，確保資金使用“可測(cè)度、可核查、可驗(yàn)證”。按照中債綠色指標(biāo)體系，定期做好政金綠債的信息披露工作。

　　三是加強(qiáng)綠色金融國(guó)際交流，推動(dòng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際綠色債券標(biāo)準(zhǔn)融合。充分發(fā)揮在各類國(guó)際性組織中的影響力，積極參與并推動(dòng)綠色金融國(guó)際交流，以自身發(fā)行實(shí)踐推動(dòng)我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)“走出去”。政金綠債發(fā)行可考慮同時(shí)滿足境內(nèi)和境外的綠色債券主流標(biāo)準(zhǔn)，降低投資者在識(shí)別綠色債券過程中的門檻和成本。

　?。ǘ┏袖N業(yè)務(wù)

　　一是緊密圍繞政策性銀行主責(zé)主業(yè)，在重點(diǎn)領(lǐng)域加大客戶營(yíng)銷力度。聚焦基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、能源綠色轉(zhuǎn)型、生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升等領(lǐng)域，結(jié)合各家政策性銀行在重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“一帶一路”、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，將承銷資源向附加綠色屬性的行業(yè)和企業(yè)傾斜，突出政策性銀行承銷業(yè)務(wù)的綠色定位。

　　二是加強(qiáng)政策和市場(chǎng)研究，與監(jiān)管部門保持密切溝通，及時(shí)了解監(jiān)管動(dòng)態(tài)和綠色債券新政策。將內(nèi)部綠色債券承銷業(yè)務(wù)制度建設(shè)、管理流程、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控等與最新監(jiān)管要求和最佳行業(yè)實(shí)踐對(duì)標(biāo)對(duì)表。積極參與有關(guān)監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)舉辦的綠色債券相關(guān)研討、培訓(xùn)及推廣活動(dòng)。

　　三是深化同業(yè)合作，不斷豐富綠色債券承銷業(yè)務(wù)覆蓋的發(fā)行主體和產(chǎn)品種類。通過聯(lián)合營(yíng)銷、信息共享，加深與商業(yè)銀行、證券公司等主承銷商的綠色債券承銷業(yè)務(wù)合作，積極參與碳中和債券、可持續(xù)發(fā)展債券、轉(zhuǎn)型債券、綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等專項(xiàng)綠色債券承銷。發(fā)揮政策性銀行國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作較多的優(yōu)勢(shì)，積極向外資發(fā)行人營(yíng)銷宣介綠色熊貓債，并在綠色認(rèn)證環(huán)節(jié)推動(dòng)客戶對(duì)標(biāo)我國(guó)綠色債券相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，助力我國(guó)在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則“走出去”的同時(shí)實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)境外綠色債券發(fā)行主體“引進(jìn)來”。

　　（三）投資業(yè)務(wù)

　　一是加強(qiáng)綠色債券投資策略研究，圍繞主責(zé)主業(yè)設(shè)定優(yōu)先投資領(lǐng)域。相較普通債券，綠色債券在信息披露方面的要求更加嚴(yán)格，通常具有較高的透明度，?發(fā)行人往往有明確的治理流程來識(shí)別和評(píng)估合格項(xiàng)目，?這降低了投資者的信息獲取成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。?通過投資綠色債券，政策性銀行?可在一定程度上降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)加大對(duì)環(huán)境效益改善較明顯、節(jié)能減排效益可量化發(fā)行主體的支持力度，確保投資的“綠色”程度，引導(dǎo)商業(yè)性金融支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　二是優(yōu)化內(nèi)部資源配置，營(yíng)造有利于綠色債券投資的制度環(huán)境，做好“投、承、貸”聯(lián)動(dòng)，以綠色債券投資帶動(dòng)綠色債券承銷、綠色信貸業(yè)務(wù)的開展。在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，綠色債券發(fā)行人往往將銀行對(duì)其綠色債券的投資情況作為選聘主承銷商的重要依據(jù)，參與發(fā)行人綠色債券承銷對(duì)銀行維護(hù)客戶關(guān)系、有效開展信貸營(yíng)銷具有積極作用。

　　三是持續(xù)關(guān)注以綠色債券為標(biāo)的的債券回購(gòu)融資支持機(jī)制的最新進(jìn)展，有效運(yùn)用我國(guó)綠色債券指數(shù)優(yōu)化綠色債券投資?！吨袊?guó)證監(jiān)會(huì)? 國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行綠色債券的通知》提出，在通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)中，對(duì)于優(yōu)質(zhì)中央企業(yè)及子公司發(fā)行綠色債券給予信用債最高檔折扣系數(shù)；在三方回購(gòu)業(yè)務(wù)中，研究為中央企業(yè)及子公司綠色債券單獨(dú)設(shè)立質(zhì)押券籃子，在發(fā)行人信用資質(zhì)和折扣系數(shù)等方面實(shí)施差異化管理。政策性銀行可以考慮參與相關(guān)機(jī)制創(chuàng)新，參考中債綠色債券指數(shù)，積極探索綠色債券做市業(yè)務(wù)，為綠色債券市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性，降低綠色債券發(fā)行人發(fā)行成本。

　　注：

　　1．政策性銀行指國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，分別成立于1994年3月、4月和11月。

　　2．如無特別說明，本文數(shù)據(jù)均來自萬得（Wind）。

　　3．政策性金融債券收益率曲線指中債國(guó)開債收益率曲線、中債進(jìn)出口行債收益率曲線、中債農(nóng)發(fā)行債收益率曲線。

　　4．?dāng)?shù)據(jù)來源于綠色標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)發(fā)布的《2023年度綠色債券評(píng)估認(rèn)證市場(chǎng)運(yùn)行及相關(guān)情況的通報(bào)》。

　　參考文獻(xiàn)

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　　[2]王博，占林生，邸超倫． 綠色債券溢價(jià)效應(yīng)、作用機(jī)理與可持續(xù)績(jī)效[J]． 南開學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2024（4）．

　　[3]張小茜，王志偉． 綠色債券有利于降低企業(yè)融資成本嗎——來自政府監(jiān)管和環(huán)境治理的視角[J]． 金融研究，2023（9）．

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　　◇?本文原載《債券》2024年10月刊

　　◇?作者：中國(guó)進(jìn)出口銀行資金營(yíng)運(yùn)部　張宸瑞

　　◇ 編輯：商瑾　劉穎