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尊敬的各位投資者，

? ? 從今年開始，我們將舉辦一系列關(guān)于量化研究的線上會議。在“說深度”這個系列的會議中我們將通過匯報深度專題研究報告的形式，深入探索量化研究的前沿與應(yīng)用，包括深度學(xué)習(xí)、多因子及指數(shù)增強、主動量化、行業(yè)輪動、基金評價、FOF、可轉(zhuǎn)債等各個維度，希望能為您帶來啟發(fā)與思考。

? ? 我們相信，通過參加這個系列的會議，您將能夠深入了解我們團隊在量化研究方向的最新動態(tài)，拓寬您的知識視野，為您的研究和投資賦能。

? ? 歡迎各位投資者掃碼或者聯(lián)系研究員/對口銷售報名參會，期待與您一同探索量化研究的精彩世界！

? ? 謝謝您的關(guān)注與支持！

相關(guān)報告：

核心觀點

基本面因子的重構(gòu)框架

估值、盈利、成長等常見的基本面指標(biāo)往往以比值的形式來構(gòu)建，存在除數(shù)效應(yīng)的問題導(dǎo)致部分股票的取值異常高/低，而截面去極值操作并不能改變相對排序。

相比于傳統(tǒng)基本面指標(biāo)用個股的A與B相除構(gòu)建，更強調(diào)自身指標(biāo)間的絕對定價，我們將所有股票的A與B在截面進行整體比較，得到一個比值的中樞，以每只股票的取值離比值中樞的距離來構(gòu)建相對基本面因子，即將傳統(tǒng)經(jīng)典的個體除法調(diào)整為現(xiàn)代統(tǒng)計理論支撐下的截面整體回歸的方式。

重構(gòu)的基本面因子

我們對于常見的單季EP、單季SP、單季CFP、BP等估值因子，單季凈利同比增速等成長因子，單季ROE等盈利因子以及一些衍生的相對估值、相對成長等因子都進行了重構(gòu)，大部分因子的選股能力、多頭超額收益均有顯著的提升，提升幅度正比于因子取值異常的概率，并且例如單季凈利同比增速這種近兩年“失效”的因子在回歸模式重構(gòu)下仍然具有持續(xù)穩(wěn)健的選股能力。

重構(gòu)后基本面復(fù)合因子表現(xiàn)

我們將重構(gòu)后的因子進行復(fù)合，復(fù)合因子的ICIR、多頭超額收益相比于原復(fù)合因子有了顯著提升，以該基本面復(fù)合因子構(gòu)建的中證500指數(shù)增強組合年化超額收益從13.17%提升到14.48%，相對最大回撤從-9.83%下降到-6.55%，信息比從2.2提升到2.51，指增模型提升效果顯著。

風(fēng)險提示

量化模型基于歷史數(shù)據(jù)分析，未來存在失效風(fēng)險，建議投資者緊密跟蹤模型表現(xiàn)。

極端市場環(huán)境可能對模型效果造成劇烈沖擊，導(dǎo)致收益虧損。

說明：

本訂閱號資料基于東方證券股份有限公司已發(fā)布證券研究報告制作。

證券研究報告：《基本面因子的重構(gòu)——因子選股系列研究之一百零二》

發(fā)布日期：2024年3月21日

分析師：楊怡玲?執(zhí)業(yè)證書編號：S0860523040002

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本訂閱號為東方證券股份有限公司（以下稱“東方證券”）研究所金融工程研究團隊運營的唯一訂閱號，并非東方證券研究報告的發(fā)布平臺, 本訂閱號僅轉(zhuǎn)發(fā)東方證券已發(fā)布研究報告的部分內(nèi)容或?qū)蟾孢M行的跟蹤與解讀。通過本訂閱號發(fā)布的資料僅供東方證券研究所指定客戶參考。因本訂閱號無法設(shè)置訪問限制，若您并非東方證券研究所指定客戶，為控制投資風(fēng)險，請您請取消關(guān)注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。東方證券不因任何單純訂閱本公眾號的行為而將訂閱人視為客戶。