來源：中國經(jīng)營報

　　本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道

　　10月31日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中一度站上2790美元/盎司，續(xù)刷歷史新高。

　　世界黃金協(xié)會發(fā)布的2024年三季度《全球黃金需求趨勢報告》（以下簡稱《報告》）顯示，三季度黃金需求總量同比增長5%至1313噸，創(chuàng)歷年三季度需求新高。

　　《中國經(jīng)營報》記者采訪了解到，從抗通脹及避險的角度來看，未來黃金價格仍然有上漲空間，而超預(yù)期的美國經(jīng)濟韌性和高位的金價在一定程度上抑制了黃金的實物需求，這是潛在的風(fēng)險因素。對于投資者而言，可采取定投或逢低買入的方式布局。

　　黃金與央行真實利率背離

　　近段時間，黃金價格震蕩上行，再創(chuàng)新高。對此，廣發(fā)期貨高級黃金投資分析師葉倩寧分析，目前宏觀層面美國經(jīng)濟保持相對韌性，整體上“軟著陸”的可能性較高，臨近美國大選，結(jié)果對美聯(lián)儲進一步行動的節(jié)奏有較大影響，風(fēng)險資產(chǎn)可能相對謹(jǐn)慎。盡管黃金處于小幅超買的區(qū)間，但全球進入貨幣寬松周期央行和金融機構(gòu)購金需求保持強勁使庫存再度走低。情緒上若特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，可能加劇通脹預(yù)期或美國經(jīng)濟衰退，加快美聯(lián)儲降息節(jié)奏，再疊加中東和東亞的地緣政治風(fēng)險無法消退，這對金價帶來支撐。

　　東方金誠指出，美國大選前夕，若特朗普的民調(diào)支持率未發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)，從抗通脹及避險的角度來看，黃金配置價值依然較高，一方面是“特朗普交易”帶來市場對美國二次通脹以及財政赤字加劇的預(yù)期持續(xù)上升；另一方面是市場對后續(xù)美債供給量增加的擔(dān)憂，加之中東地緣局勢復(fù)雜多變，市場避險需求仍在。這兩方面因素都將對金價形成較強支撐。不過，考慮到近期美債利率偏高，或?qū)⒅萍s金價上行幅度。

　　除了避險屬性，利率也是影響黃金價格的重要因素。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰指出，從歷史上來講，影響金價的主要因素之一就是主要央行的真實利率水平，特別是美聯(lián)儲的真實利率，這也被看作是持有黃金的機會成本。因為黃金是無息的資產(chǎn)，因此如果無風(fēng)險利率水平高，那么投資者持有黃金的機會成本就過高，反之亦然。因此在美聯(lián)儲正式進入降息通道之后，其他主要央行也繼續(xù)跟隨降息，創(chuàng)造了一個支撐金價繼續(xù)走高的宏觀貨幣政策背景。

　　王昕杰指出，主要央行降息是一個支撐黃金的理由，但是從2022年以后，美國真實利率走高，美元走高背景之下，黃金仍然走高，有一定程度的背離。“這源自于其他幾個原因：一是配置屬性，這代表了對于實物黃金的需求，我們看到黃金ETF這類產(chǎn)品形成反轉(zhuǎn)的形式，以及央行對于黃金儲備的提升都可以支撐黃金的價格；二是避險屬性，黃金作為天然的避險資產(chǎn)在地緣沖突升級的背景之下形成對沖；三是貨幣屬性，就是‘去信用化’，黃金作為硬通貨，存在貨幣屬性，在美國大規(guī)模防水的背后，全球央行對美國的貨幣政策產(chǎn)生擔(dān)憂，于是增強了黃金的儲備?！?/p>

　　從配置端來看，金價不斷飆升，全球資金也在加倉?！秷蟾妗分赋?，得益于創(chuàng)紀(jì)錄的高金價環(huán)境中依舊強勁的投資勢頭，本季度黃金需求總額首次突破1000億美元大關(guān)，同樣刷新歷史紀(jì)錄。

　　世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示：“今年三季度，投資和場外交易活動的增加促進了全球黃金需求，并推高了金價表現(xiàn)。盡管金價上漲抑制了大多數(shù)消費市場的需求，但印度調(diào)低進口關(guān)稅的舉措使得金飾、金條與金幣需求在金價屢創(chuàng)新高的形勢下依然得以維持在較高水平。投資者的‘錯失恐懼癥’（FOMO）成為推動黃金需求增長的關(guān)鍵因素之一。受到未來降息前景的鼓舞，同時也考慮到在美國政治局勢不明朗和中東沖突升級的背景下黃金作為避險資產(chǎn)的重要作用，投資者展現(xiàn)出追漲的熱情。”

　　建議逢低布局

　　展望金價未來走勢，瑞銀中國基礎(chǔ)材料行業(yè)研究主管丁月麗指出，瑞銀持續(xù)看好黃金價格，預(yù)計黃金價格今年年底大約會升至2800美元/盎司，到明年年底有機會達到3000美元/盎司。

　　“美聯(lián)儲的降息周期和實際利率的下行是金價的主要驅(qū)動因素。大選的財政赤字、美債規(guī)模的持續(xù)攀升以及持續(xù)發(fā)酵的地緣政治風(fēng)險，都是金價的向上動力。同時包括市場整體的倉位，比如SPDR黃金ETF（全球最大的黃金ETF基金）整體的倉位還是屬于中性相對偏低、有較大的增持空間，而且機構(gòu)現(xiàn)在也比較有配置的意愿，所以倉位上面也有一些提升的空間。”丁月麗分析，“我們持續(xù)看好金價，但同時也看到有一些小小的風(fēng)險因子，超預(yù)期的美國的經(jīng)濟韌性，以及高位的金價在一定程度上抑制了黃金的實物需求。”

　　王昕杰告訴記者：“雖然看好黃金的走勢，但不建議大幅投機式地去博弈黃金的持續(xù)上漲。投資者可以在一個合理的多元配置組合當(dāng)中增加黃金倉位來提供更合理的多元化和對沖地緣風(fēng)險。”

　　在建倉節(jié)奏方面，王昕杰建議，考慮到目前黃金的價位已經(jīng)很高，投資者可以采取分批入場的策略，可以采取定投的方式，或者采取逢低布局的方式進入。

　　Louise Street表示，黃金投資流向的顯著變化很可能會繼續(xù)保持，將黃金需求和金價水平都維持在高位。2024年金價已30多次創(chuàng)下歷史新高，這一形勢對消費者來說仍舊是一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。然而，經(jīng)濟增長的前景也是需要密切關(guān)注的另一個因素，它可能會成為改變當(dāng)前局勢的關(guān)鍵。

　　（編輯：朱紫云 審核：何莎莎 校對：陳麗）