白酒三季報出爐，“徽酒老三”口子窖交出的成績單差強人意，營收、凈利潤雙雙下降，其中中高端業(yè)務下滑明顯，省外市場拓展受阻。

　　除了業(yè)績表現(xiàn)不及預期，口子窖實控人劉安省在單季度還進行了減持套現(xiàn)。

　　與此同時，口子窖董事長徐進的財富大幅縮水，近日胡潤百富榜發(fā)布，徐進以60億財富排名875位，排名下降67位，財富縮水23%。

　　業(yè)績雙降，三季報差強人意?

　　報告顯示，公司在2024年三季度的營業(yè)收入為11.95億元，同比下降22.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.62億元，同比下降27.72%?？鄢墙洺Ｐ該p益的凈利潤為3.37億元，同比下降32.34%。

　　三季度末總資產為126.99億元，較上年度末增長1.33%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為101.59億元，增長4.20%?；久抗墒找鏋?.61元，較上年同期下降27.38%。

　　前三季度數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.62億元，同比下降1.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.11億元，同比下降2.81%。經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為3.58億元，同比下降13.96%。前三季度的基本每股收益為2.19元，較上年同期微降2.67%。

　　對于業(yè)績下滑，口子窖并未在財報中給出原因，僅在扣非凈利潤大幅下降32.34%的條目中，簡單歸因于營業(yè)收入的減少。

　　按產品檔次來看，三季度，口子窖高檔白酒收入僅下降了3.09%至41.12億元；中檔白酒收入雖然減少27.36%至4881.47萬元，但低檔白酒收入提升了44.47%至9089.13萬元，填補了大部分中高端收入下滑帶來的空缺。中高檔酒銷售下滑，也使得口子窖前三季度毛利率下降至74.76%。

　　分地區(qū)來看，口子窖上半年在（安徽）省內外還保持增長，前三季度卻在省內和省外市場均出現(xiàn)下滑，明顯受第三季度業(yè)績拖累。

　　其中，省內市場實現(xiàn)營收35.55億元，同比下滑1.65%；而省外市場實現(xiàn)營收6.96億元，下滑幅度更大，達到8.14%。而今年前三季度，口子窖在安徽省外市場仍在大力招商，公司凈增加53家經銷商，約占今年9月末省內經銷商數(shù)量的10%。

　　實控人單季度套現(xiàn)上億

　　董事長財富縮水

　　2015年6月，口子窖實現(xiàn)上市，徐進與劉安省正是口子窖的實控人，徐進同時任口子窖董事長、總經理。

　　值得一提的是，今年第三季度劉安省進行了減持。根據(jù)公告，劉安省因個人原因，在2024年9月4日至9月5日期間，通過大宗交易方式向其一致行動人徐進轉讓公司股份數(shù)量合計650萬股，占公司股份總數(shù)的1.08%，合計套現(xiàn)2.16億元。

　　與6月末相比，其持股數(shù)量減少了650萬股。若按照口子窖第三季度最低股價33.88元/股計算，劉安省減持套現(xiàn)的金額超過2.2億元。同時，徐進增持了650萬股。

　　截至九月底，徐進與劉安省分別持股19.34%和10.58%。劉安省持有口子窖6347.35萬元，其中2882.39萬股處于質押狀態(tài)。

　　近日胡潤百富榜發(fā)布，徐進以60億財富排名875位，排名下降67位，財富縮水23%。

　　百億目標還有多遠

　　2024年初，口子窖制定了未來3年發(fā)展目標，提出沖擊“百億口子”目標，在產品結構上，希望將兼系列打造成戰(zhàn)略大單品，品牌上，引領兼香品類做大做強。

　　單看2024年，口子窖今年營收目標是70.35億元，前三季度實現(xiàn)營收43.62億元，同比已經倒退，四季度需要成近27億元營收才能完成目標。

　　作為區(qū)域酒企，茅臺、五糧液等一線酒企渠道下沉，進一步擠壓區(qū)域酒企生存空間，還要與同省古井貢酒、迎駕貢酒等強勢省酒展開競爭。

　　不僅如此，其還將面臨名酒跨界競爭：近期，郎酒在瀘州舉行“秋釀開窖大典”，宣布“兼香百億戰(zhàn)略”，直指兼香產品占比要過半。

　　此外，兼香型市場目前全國體量較小，壓縮了口子窖的發(fā)展上限。研究報告顯示，兼香酒較為小眾的產品類型，市占率不到10%，兼香型白酒增長速度也弱于整個白酒行業(yè)。

　　不過，口子窖面臨的問題不是其一家之過，在消費市場需求不足的情況下，中國白酒行業(yè)企業(yè)普遍承壓，今年三季度白酒旺季動銷不暢，行業(yè)調整從渠道端轉移到了企業(yè)端，市場消費更加理性化，整個白酒行業(yè)都面臨增長難題。

　　對于口子窖三季度表現(xiàn)，券商機構也提示風險：

　　國聯(lián)證券表示，口子窖兼系列高基數(shù)下承壓，渠道改革仍在。收入利潤略低于預期，銷售收現(xiàn)快于收入；高檔白酒同比下滑，新品銷售不及預期，行業(yè)競爭加劇。

　　民生證券研報稱，省內核心市場競爭加劇影響份額；“兼”系列上市推廣及渠道改革成效不達預期。

　　目前來看，在白酒行業(yè)增長困難內卷加劇、公司業(yè)績由增轉降的情況下，口子窖距離其百億目標還有一定距離。