在ETF迅猛發(fā)展的背景下，近日有公募基金旗下ETF宣布經歷了三個月的發(fā)行期后，依舊發(fā)行失敗，而這也是年內第二只ETF發(fā)行失敗。

　　有公募人士分析，同質化或許是該基金發(fā)行失敗的核心原因，這也是當前ETF產品面臨的一大問題。

　　此外，“馬太效應”也是行業(yè)需要關注的議題，隨著規(guī)模的演繹，ETF逐漸變成頭部玩家的游戲。在降費的背景下，單只ETF需要達到一定規(guī)模才能實現盈虧平衡，而無序內卷最終易導致收支不平衡且難以維系。

　　ETF基金“進退有序”

　　近日，華東某公募基金發(fā)布公告稱，截至10月15日三個月基金募集期限屆滿，公司旗下糧食產業(yè)ETF未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案條件，故《基金合同》不能生效。

　　資料顯示，該基金的標的指數為國證糧食產業(yè)指數。該指數從滬深北市場中選取50只業(yè)務涉及農資產品、糧食種植、農田水利、糧油加工及產品貿易等領域上市公司證券作為指數樣本。該基金于今年1月16日獲得證監(jiān)會批復，募集期為7月16日至10月15日，但在經歷了一波行情升溫后，依舊無法幫助該基金順利完成募集。

　　前述產品為年內第二只發(fā)行失敗的ETF，9月份，華東另一家公募旗下的軟件相關ETF也宣告發(fā)行失敗。

　　當前，與國證糧食產業(yè)指數掛鉤的基金包括鵬華國證糧食產業(yè)ETF、鵬華國證糧食產業(yè)聯(lián)接、廣發(fā)國證糧食產業(yè)ETF、博時國證糧食產業(yè)等產品。從業(yè)績表現來看，截至10月23日，鵬華國證糧食產業(yè)ETF年內跌幅約為0.34%；博時國證糧食產業(yè)A自今年4月9日成立以來漲幅約為0.07%。

　　華南某公募人士分析指出，同質化或許是該基金發(fā)行失敗的核心原因，這也是當前ETF產品面臨的一大問題：“指數編制層出不窮，跟蹤指數的產品更是多如牛毛，而且各個產品之間本質上并沒有多少區(qū)別，投資者會選擇哪個指數以及選擇哪家的產品，更多還是看指數/產品的營銷宣傳，產品的同質化競爭在某種程度上造成了資源的浪費?！痹撊耸勘硎?。

　　另一方面，在ETF大擴容的背景下，不少產品也逐漸被市場淘汰。Wind數據顯示，截至10月23日，年內共有48只ETF基金（包括聯(lián)接基金）遭遇清盤，較去年同期41只略有增加。有分析指出，從清盤的直接原因來看，多以基金規(guī)模過小不滿足繼續(xù)運營的合同約定作為主要原因，而這可能是由于ETF跟蹤指數較為冷門，產品表現不佳等因素造成的。此外，部分細分主題的ETF發(fā)行時處于市場高位，短期憑借市場情緒相對容易募資，但近些年行業(yè)輪動過快，投資者很難捕捉到相關板塊的行情，導致投資者用腳投票。

　　近期ETF規(guī)模突破迅猛

　　伴隨近期市場的暴力拉升，ETF也成了最鋒利的矛，在總規(guī)模突破3萬億元的背景下，此前，華泰柏瑞滬深300ETF總規(guī)模接連突破3000億元、4000億元大關，由此成為我國歷史上首只規(guī)模站上4000億元大關的股票ETF產品，截至10月23日該基金仍有1948億元的規(guī)模，除了單只股票ETF規(guī)模不斷刷新歷史紀錄之外，9月份，全市場ETF整體規(guī)模也首次突破3萬億元大關，股票ETF今年前三季度累計“吸金”超過9200億元。

　　華北某公募渠道人士分析，近期ETF規(guī)模再度暴漲有多個原因：

　　一是有市場行情的因素，今年以來市場行情的變化是迅速，而且變化的斜率也是陡峭的，相較于主動權益而言，ETF風格更加鮮明極致，更能跟得上快速變化的行情，因此吸引了更多風險收益偏好比較高的個人投資者參與。

　　二是有投資者心態(tài)的因素，在過去三年多的熊市中，曾經追捧主動權益明星基金經理的基民，大家的投資體驗都不太好，進而也對主動權益的超額創(chuàng)造能力產生了一些質疑，因此也有不少投資者開始轉向被動投資，用腳投票表達自己的某種態(tài)度。

　　三是也有投資者教育的因素，通過這些年來的投資者教育，投資者對于被動指數投資的認可度也在逐年提升，大家開始認識到指數投資的優(yōu)勢，并開始實際嘗試。

　　“貧富差距”拉大

　　然而，在大發(fā)展的背景下，除了前述同質化嚴重，ETF的“馬太效應”與無序內卷也是需要關注的議題。

　　Wind數據顯示，截至10月23日，目前有51家公募基金公司旗下有存續(xù)股票型ETF產品。整體而言，有6家公司旗下股票型ETF規(guī)模超千億元。位于第一陣營的華夏基金、易方達基金和華泰柏瑞基金旗下股票型ETF管理規(guī)模分別為6833.23億元、6185.21億元和4776.05億元，其次是南方基金和嘉實基金旗下股票型ETF管理規(guī)模分別為2462.17億元和2388.30億元。

　　上述5家公募旗下均有規(guī)模超千億元的旗艦型ETF產品，管理的股票型ETF規(guī)模合計2.05萬億元，在股票型ETF市場總規(guī)模中占比超七成，集中度較高。

　　另外，國泰基金、廣發(fā)基金、富國基金、華寶基金、華安基金和天弘基金旗下股票型ETF管理規(guī)模則處于500億元至1100億元之間，公司旗下多有布局特色鮮明的ETF產品。

　　此外，在不可避免陷入“內卷”的背景下，有分析人士測算：事實上，ETF的投資管理是有一定的剛性成本的，按照現行費率結構來看，據測算，一只ETF規(guī)模要達到三四十億，才能達到盈虧平衡。“如果ETF進一步降費，那勢必要求產品本身或者公司整體指數業(yè)務的規(guī)模要足夠大，通過規(guī)模效應來降低單一產品的運作成本，否則收支不平衡的話，終究維持不下去?！痹撊耸勘硎?。