今年以來，英偉達(dá)（NVDA.US）股價已累計(jì)上漲近190%，未來12個月的預(yù)期市盈率超40倍，華爾街對其估值是否“太貴了”的討論一直火熱。

　　近日，美銀分析師Vivek Arya、Duksan Jang等表示，買入英偉達(dá)是“一代人才有的一次的機(jī)會”，認(rèn)為英偉達(dá)的估值仍然具有吸引力，因其25年的PEG指標(biāo)（市盈率/同比每股收益復(fù)合增長率）僅為0.6倍，遠(yuǎn)低于Mag 7中其它公司1.9倍的均值。

　　高盛也表示，英偉達(dá)的定價合理，其估值接近過去三年的市盈率中位數(shù)，并且與其同行相比，其歷史估值相對較低。

　　美銀、高盛：繼續(xù)看好英偉達(dá)前景

　　在美銀看來，該行之所以繼續(xù)看好英偉達(dá)，主要源自以下幾個驅(qū)動因素：

　?。?）最近的行業(yè)事件（臺積電業(yè)績、AMD AI 事件、我們與博通、美光科技等行業(yè)的會議、大型語言模型的發(fā)布速度、頂級超大規(guī)模公司的資本支出評論以及 NVDA 管理“瘋狂的布萊克威爾需求”）；

　?。?）英偉達(dá)的企業(yè)合作伙伴關(guān)系（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和軟件產(chǎn)品 （NIM服務(wù)）被低估；

　　（3）擁有在未來兩年內(nèi)產(chǎn)生2000億美元FCF（自由現(xiàn)金流）的能力。

　　具體而言，本月初，英偉達(dá)CEO黃仁勛在接受媒體采訪時表示，英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)的芯片已“全面投產(chǎn)”，對Blackwell（芯片）的需求瘋狂（insane），提振市場樂觀情緒。

　　月中，AMD推出對標(biāo)英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)芯片的新品，但股價仍以大跌收場。

　　昨日，臺積電公布的三季度業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，并上調(diào)全年?duì)I收指引至30%，稱AI需求是真實(shí)的，整體芯片需求企穩(wěn)并開始改善。

　　受上述種種因素驅(qū)動，美銀預(yù)計(jì)英偉達(dá)25-26財(cái)年的每股收益（EPS）將繼續(xù)上漲13%-20%，并將英偉達(dá)的目標(biāo)價上調(diào)至190美元，意味著較其周五收盤價而言，仍有37.7%的上漲空間。

　　美銀還預(yù)計(jì)，到2027年，英偉達(dá)的每股收益將漲至原先的五倍以上，達(dá)到5.67美元，屆時市盈率將降至更溫和的24倍。

　　高盛則認(rèn)為，從基本面看，英偉達(dá)還受到以下利好因素的支持：

　　在AI投資回報方面，英偉達(dá)表示，有大型社交媒體和電子商務(wù)平臺企業(yè)用戶已經(jīng)看到了可觀的投資回報。

　　Blackwell的推出和產(chǎn)能爬坡不僅是近期和中期收入增長的驅(qū)動力，也是擴(kuò)大英偉達(dá)競爭優(yōu)勢的動力。

　　隨著模型生成器解決高吞吐量和低延遲問題，對推理計(jì)算的需求可能會呈指數(shù)級增長，預(yù)計(jì)英偉達(dá)有能力抓住這一增長機(jī)會。

　　英偉達(dá)“護(hù)城河”強(qiáng)大，包括龐大的用戶基礎(chǔ)、在芯片和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的創(chuàng)新能力、強(qiáng)大且不斷增長的軟件產(chǎn)品。

　　Blackwell GB200產(chǎn)品的前置時間長達(dá)約12個月，因此其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的前瞻性。

　　考慮到當(dāng)前AI需求仍旺盛背景，預(yù)計(jì)在可預(yù)見的未來，英偉達(dá)的芯片供應(yīng)將保持緊張。

　　Sovereign AI、自動駕駛汽車和人形機(jī)器人也是英偉達(dá)在AI領(lǐng)域當(dāng)前和未來增長的重要驅(qū)動力。

　　高盛預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)基于Blackwell的產(chǎn)品增長仍將按計(jì)劃進(jìn)行，該產(chǎn)品到明年一季度的收入將達(dá)到數(shù)十億美元，到4月及之后會進(jìn)一步增長。

　　本文轉(zhuǎn)載自“華爾街見聞”，作者：李笑寅；智通財(cái)經(jīng)編輯：王秋佳。