轉(zhuǎn)自：華爾街見聞

　　1928年來，標(biāo)普500從10月15日到12月31日的平均回報(bào)率為5.17%，如果是選舉年，標(biāo)普這兩個(gè)半月的平均回報(bào)更是達(dá)到7.04%，以本周一收盤計(jì)算，到年底標(biāo)普會(huì)漲至6270點(diǎn)。美股正進(jìn)入積極的交易環(huán)境：10月25日過后，今年美股最大買家上市公司的回購(gòu)“解禁”；萬(wàn)圣節(jié)前，美股最大賣家共同基金逐漸退出，超1.8萬(wàn)億美元共同基金都在10月末結(jié)束本財(cái)年。

　　上月，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到今年夏末美股回調(diào)的高盛研究資金流專家Scott Rubner就預(yù)計(jì)，到今年年底，美股會(huì)出現(xiàn)融漲（melt up），最近的報(bào)告中，Rubner進(jìn)一步看漲，預(yù)計(jì)到11月1日萬(wàn)圣節(jié)以前，標(biāo)普500指數(shù)還不會(huì)漲到6000點(diǎn)，而到年底，將遠(yuǎn)超6000點(diǎn)。

　　報(bào)告中，任高盛全球市場(chǎng)部董事總經(jīng)理的Rubner寫道：

“股市拋售被取消，年底反彈開始產(chǎn)生共鳴，客戶從左尾對(duì)沖轉(zhuǎn)向右尾對(duì)沖?！?/p>

“鑒于所謂‘FOMU’，即對(duì)基準(zhǔn)股票指數(shù)表現(xiàn)不佳的擔(dān)憂很多，機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在被迫進(jìn)入市場(chǎng)?！?/p>

　　Rubner援引90余年來的數(shù)據(jù)證明，每年10月中到年末，美股往往表現(xiàn)較好。1928年以來，標(biāo)普500每年10月15日到12月31日的平均回報(bào)率為5.17%，這意味著，到今年年末，標(biāo)普將在本周一收盤將近5860點(diǎn)的基礎(chǔ)上漲至6160點(diǎn)。

　　而1928年來的每個(gè)選舉年，標(biāo)普500從10月15日到12月31日的平均回報(bào)率更是達(dá)到7.04%。以此計(jì)算，在本周一收盤的基礎(chǔ)上，標(biāo)普到今年底將漲至6270點(diǎn)。

　　換為納斯達(dá)克100指數(shù)，1985年來，從10月15日到12月31日，該指數(shù)的平均回報(bào)率為12.08%，以此計(jì)算，在本周一收盤的基礎(chǔ)上，納斯達(dá)克100到今年底將漲至22900點(diǎn)。不過，1985年以來的選舉年，該指數(shù)10月15日到12月31日的表現(xiàn)不及非選舉年，平均回報(bào)率為7.29%。

　　1979年來，羅素2000指數(shù)從10月15日到12月31日的平均回報(bào)率為7.92%，以此計(jì)算，在本周一收盤的基礎(chǔ)上，該指數(shù)到今年底將漲至2425點(diǎn)。1979年以來的選舉年，該指數(shù)10月15日到12月31日的平均回報(bào)率更高，達(dá)到10.08%。

　　Rubner提到季節(jié)性年末上漲中的贏家，他指出，每年第四季度，周期性股票的表現(xiàn)往往優(yōu)于防御性股票。他還提到一些影響市場(chǎng)的因素。其中，下周將是這個(gè)財(cái)報(bào)季的“超級(jí)碗”，因?yàn)榧s占標(biāo)普500市值37%的成分股公司都要發(fā)布財(cái)報(bào)。

　　Rubner的報(bào)告稱，從資金流的角度看，美股正在進(jìn)入一個(gè)積極的交易環(huán)境。表現(xiàn)之一是，高盛估算，上市公司的股票回購(gòu)靜默期將在10月25日截止。今年已經(jīng)成為美股最大買家的上市公司將迎來一年中回購(gòu)占比最高的兩個(gè)月——11月和12月，預(yù)計(jì)回購(gòu)規(guī)?？蛇_(dá)60億美元/日。高盛估算，11月和12月的回購(gòu)執(zhí)行規(guī)模在一年中占21.1%。

　　另一個(gè)表現(xiàn)是，萬(wàn)圣節(jié)前，美股最大的賣家——共同基金逐漸退出。Rubner此前報(bào)告提到，今年10月是多數(shù)共同基金本財(cái)年的最后一個(gè)月。10月屬于財(cái)年末可能令熱門共同基金對(duì)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生不利影響，或者已經(jīng)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)槟瓿踔两癖憩F(xiàn)不佳的基金可能因報(bào)稅損失而拋售，年初至今表現(xiàn)優(yōu)異的基金可能會(huì)減持或獲利回吐。

　　本次報(bào)告中，Rubner稱，資產(chǎn)價(jià)值合計(jì)1.853萬(wàn)億美元的756只共同基金都是在2024年10月31日結(jié)束本財(cái)年。

　　此外，1996年以來的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的家庭往往每年11月購(gòu)買股票，11月流入股票共同基金和ETF的資金占比大增，在資產(chǎn)管理總規(guī)模中的占比僅次于每年的1月和4月，而10月為資金流出。

　　關(guān)于11月將至的美國(guó)大選，Rubner報(bào)告稱，大選結(jié)束后，11月的波動(dòng)率將重置，可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性策略（波動(dòng)率控制）和多管理人基金重新杠桿化，甚至一些炒短線的機(jī)會(huì)主義YOLO心態(tài)會(huì)有積極的交易表現(xiàn)。

　　華爾街見聞最近提到，本月初公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，花旗報(bào)告認(rèn)為，市場(chǎng)正重新聚焦再通脹預(yù)期，隨著美國(guó)大選臨近，政治因素正逐漸成為影響市場(chǎng)的重要變量，警惕特朗普勝選的影響。本次報(bào)告中，Rubner也提到，特朗普交易可能卷土重來，稱高盛的交易臺(tái)正在回答相關(guān)的最佳實(shí)施方案問題。這是新動(dòng)向，擴(kuò)大了股市的反彈。

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