智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，失業(yè)率則意外下降，薪資增長(zhǎng)幅度意外加速，雖然平息了人們對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯惡化至帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的負(fù)面擔(dān)憂情緒，但是金融市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年年底之前的降息預(yù)期大幅降溫。本次非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)官員們心心念念的“軟著陸”――即通過激進(jìn)加息周期成功拉低通脹率的同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)與整體經(jīng)濟(jì)仍穩(wěn)定增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”對(duì)于全球金融市場(chǎng)而言無疑是正面催化劑。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，繼前兩個(gè)月超預(yù)期上修7.2萬非農(nóng)就業(yè)人數(shù)后，9月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅超預(yù)期增加25.4萬人，創(chuàng)下六個(gè)月來最大規(guī)模的非農(nóng)新增人數(shù)。相比之下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值僅僅為15萬人，且最新非農(nóng)超過媒體調(diào)查所顯示的最樂觀預(yù)期。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周五公布的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)，失業(yè)率意外降至4.1%，時(shí)薪收入環(huán)比超預(yù)期增長(zhǎng)0.4%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期(分別為失業(yè)率預(yù)期4.2%以及時(shí)薪增速0.3%)。

結(jié)合本周早些時(shí)候的數(shù)據(jù)共同顯示出，美國(guó)企業(yè)們對(duì)于工人的需求仍然健康，而裁員人數(shù)仍然非常低，就業(yè)報(bào)告可能將大幅度緩解經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫過快以及對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的形勢(shì)與美國(guó)消費(fèi)者支出可謂密切相關(guān)，就業(yè)規(guī)模以及薪資收入對(duì)于整體消費(fèi)而言至關(guān)重要，消費(fèi)者支出韌性無疑將大力推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)巨輪繼續(xù)遠(yuǎn)航，畢竟美國(guó)GDP成分中70%-80%的項(xiàng)目與消費(fèi)密切相關(guān)。

最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)還顯示，由于個(gè)人經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)等潛在原因，從事兼職工作的美國(guó)人意外減少，最近失業(yè)的人也能夠在其他地方迅速找到工作。

展望未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)拉開降息周期帷幕之后，結(jié)合近日公布的無比強(qiáng)勁非農(nóng)以及持續(xù)好于預(yù)期的失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)成功“軟著陸”，或者離“軟著陸”已經(jīng)無限接近。

降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅降溫

對(duì)于股票市場(chǎng)來說，這樣強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)可能不是投資者們普遍希望看到的，畢竟超預(yù)期強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)可能將大幅增加美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們?cè)谙聜€(gè)月將利率降低25個(gè)基點(diǎn)，甚至選擇暫停降息的可能性。此前他們?cè)?9 月份的會(huì)議上進(jìn)行了更大規(guī)模的降息――超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)拉開降息周期帷幕。

美聯(lián)儲(chǔ)席杰羅姆?鮑威爾在本周重申，保護(hù)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)決定在9月份以更大幅度降息啟動(dòng)寬松周期的部分原因，美聯(lián)儲(chǔ)希望在抗擊通脹的同事不損害勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)。他本周還強(qiáng)調(diào)道，他的美聯(lián)儲(chǔ)同事們認(rèn)為，不需要?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫來將通脹降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

鮑威爾近期可謂多次表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們不尋求或歡迎勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步降溫。鮑威爾等美聯(lián)儲(chǔ)官員在近期通過各種措辭暗示，美聯(lián)儲(chǔ)未來主要工作既要避免經(jīng)濟(jì)衰退，也要保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。

最新公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月招聘規(guī)模的增加主要是由休閑和酒店業(yè)以及醫(yī)療保健和政府部門所大力推動(dòng)。衡量私營(yíng)就業(yè)變化廣度的就業(yè)擴(kuò)散指數(shù)升至今年年初以來的最高水平。然而，制造商連續(xù)第二個(gè)月裁員。

數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)股指期貨、美元和國(guó)債收益率均意外上漲，數(shù)據(jù)公布前美國(guó)銀行與摩根大通策略師們均表示超預(yù)期強(qiáng)勁的非農(nóng)可能帶動(dòng)美股下行。

掉期市場(chǎng)的最新定價(jià)則顯示，交易員們普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)在11月份宣布的降息幅度將為25 個(gè)基點(diǎn)，而不是此前普遍押注的50個(gè)基點(diǎn)。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”則顯示，利率期貨交易員們基本上在超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，紛紛轉(zhuǎn)向押注降息25個(gè)基點(diǎn)，CME最新統(tǒng)計(jì)顯示11月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過90%，非農(nóng)公布前大概在50%-60%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們也在密切關(guān)注薪資增長(zhǎng)幅度，因?yàn)樗梢詭椭袌?chǎng)了解消費(fèi)者支出的預(yù)期，而消費(fèi)者支出是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最核心引擎，且沒有之一，穩(wěn)定且不刺激通脹的薪資增幅是官員們非常想看到的。

最新的時(shí)薪收入較去年同期增長(zhǎng)4%，為四個(gè)月來最大增幅。但是，生產(chǎn)端和非監(jiān)管類型員工的工資增長(zhǎng)意外冷卻到3.9%。整體來看，薪資數(shù)據(jù)符合預(yù)期且符合美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)于薪資不刺激通脹回升的基調(diào)。

就業(yè)不足率意外下降，為近一年來首次

10 月份公布的這一份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告包括上個(gè)月波音公司的大約3.3萬名工廠工人罷工帶來的負(fù)面影響。美國(guó)碼頭工人的另一次大規(guī)模罷工在三天后結(jié)束，可能不會(huì)對(duì)當(dāng)月的就業(yè)人數(shù)產(chǎn)生直接明了的影響。

然而，另一個(gè)影響就業(yè)的問題就是颶風(fēng)海倫，它在美國(guó)東南部的大片地區(qū)造成了死傷數(shù)量以及大規(guī)模經(jīng)濟(jì)破壞。該地區(qū)部分地區(qū)正在努力重新開放道路和恢復(fù)電力，這表明商業(yè)恢復(fù)仍然需要時(shí)間。

最新的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)還顯示，所謂的就業(yè)不足率――其中包括那些因經(jīng)濟(jì)原因而從事兼職工作的人以及就業(yè)意愿喪失的工人們――在9月份意外降至7.7%，這是近一年來該統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的首次下降。

最新的勞動(dòng)參與率(正在工作或?qū)ふ夜ぷ鞯娜丝诒壤?連續(xù)三個(gè)月保持在62.7%附近。25-54歲年齡段(也稱為壯年勞動(dòng)力)的參與率則意外降至83.8%。

雖然裁員并不是美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的最核心特征，但其他國(guó)家的裁員現(xiàn)象正在加劇。三星電子公司正在東南亞和大洋洲裁員，這是其全球裁員計(jì)劃的一部分。大眾汽車公司正在亞洲地區(qū)大舉裁員，并考慮在德國(guó)本土關(guān)閉工廠。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們心心念念的“軟著陸”，也許真的實(shí)現(xiàn)了

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，最新公布的超預(yù)期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、強(qiáng)于預(yù)期的失業(yè)率，以及超預(yù)期上修的長(zhǎng)期GDP增速，加上近幾周的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)基本符合預(yù)期且呈現(xiàn)降溫態(tài)勢(shì)，再加上對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的服務(wù)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)PMI超預(yù)期增長(zhǎng)擴(kuò)張勢(shì)頭，再加之通脹持續(xù)下行，完美符合美聯(lián)儲(chǔ)官員們所憧憬的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”情景，因此有經(jīng)濟(jì)學(xué)家高喊美國(guó)經(jīng)濟(jì)成功“軟著陸”。

在疫情導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)突然下滑至短暫的經(jīng)濟(jì)衰退之后，隨后即使經(jīng)歷高通脹后美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息進(jìn)程，一舉將美國(guó)基準(zhǔn)利率推高到5.25%-5.5%這一20多年來最高水平，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈相當(dāng)強(qiáng)勁，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的綜合年度更新顯示，從2020年第二季度到2023年結(jié)束，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)經(jīng)通脹調(diào)整后的平均增長(zhǎng)率為5.5%。與之前公布的5.1%的漲幅相比，修訂后的數(shù)字明顯更加樂觀。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局對(duì)于去年一整年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的則從2.5%上調(diào)至2.9%，盡管調(diào)整的來源集中在上半年。

2022年美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.5%，比此前公布數(shù)據(jù)的強(qiáng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，最新數(shù)據(jù)顯示，在這一年中，只有第一季度GDP年化季率出現(xiàn)下降，而不是最初GDP數(shù)據(jù)報(bào)告的連續(xù)兩個(gè)季度下降所顯示的技術(shù)性經(jīng)濟(jì)衰退。

政府修正后的最終數(shù)據(jù)還顯示，2023年的美國(guó)國(guó)內(nèi)總收入(即GDI，生產(chǎn)商品和服務(wù)所產(chǎn)生的收入和成本)向上修正。經(jīng)通脹調(diào)整后的去年GDI增長(zhǎng)率從0.4%大幅提高到1.7%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來無比強(qiáng)勁的反彈趨勢(shì)，全面反映出數(shù)萬億美元的財(cái)政支出和疫情后一段時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)全方位QE帶來的史詩(shī)級(jí)刺激效應(yīng)。

整體而言，自2020年第二季度開始的這一輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)無與倫比的觸底反彈進(jìn)程，是自第二次世界大戰(zhàn)以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)最為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期之一。

“我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)‘軟著陸’局面已經(jīng)顯得非常明朗，不過現(xiàn)在就斷定美聯(lián)儲(chǔ)9月意外降息50個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)徹底穩(wěn)定住勞動(dòng)力市場(chǎng)可能為時(shí)過早。更有可能的是，美聯(lián)儲(chǔ)的下一步降息選擇將是11月降息25個(gè)基點(diǎn)的這一常態(tài)步伐?！?Bloomberg Economics 經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong 、Stuart Paul 、Eliza Winger以及Estelle Ou 表示。

來自MacroPolicy Perspectives的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laura Rosner-Warburton在9月非農(nóng)公布后表示：“美聯(lián)儲(chǔ)鑒于這份就業(yè)報(bào)告，更有可能做出正確的貨幣政策決策，不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那樣落后于曲線?！辈⒅赋鲞@些數(shù)據(jù)大幅降低了再次降息半個(gè)百分點(diǎn)的可能性。

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