來源：華爾街見聞

　　AI熱潮領(lǐng)頭羊微軟本月即將發(fā)布季度財(cái)報(bào)。微軟此前透露，該公司尚未開始的融資租賃金額飆升至1084億美元，比上一季度增加了206億美元，比兩年前更是增加了近1000億美元，其中主要是數(shù)據(jù)中心租賃。分析認(rèn)為，數(shù)據(jù)中心融資租賃飆升雖然有助于增強(qiáng)微軟的AI能力，但估計(jì)將有損利潤率。

　　AI熱潮領(lǐng)頭羊微軟本月即將發(fā)布季度財(cái)報(bào)。有媒體分析，隨著微軟的AI數(shù)據(jù)中心規(guī)模越來越大，該公司融資租賃的資本支出將獲得越來越多的關(guān)注。該公司此前表示，尚未開始的融資租賃金額已經(jīng)飆升至千億美元以上。

　　融資租賃允許公司在多年內(nèi)支付資產(chǎn)費(fèi)用，而不是一次性支付。在7月份，微軟在其年度財(cái)報(bào)的注釋中透露，該公司尚未開始的融資租賃金額飆升至1084億美元，比上一季度增加了206億美元，比兩年前更是增加了近1000億美元。租賃將從2025財(cái)年到2030財(cái)年開始，并將持續(xù)長達(dá)20年。

　　總體而言，微軟在最近一個(gè)季度的資本支出為190億美元，其中包括通過融資租賃獲得的資產(chǎn)。這一數(shù)字比3月季度增加了40億美元，與微軟整個(gè)2020財(cái)年的支出相當(dāng)。

　　媒體指出，當(dāng)微軟在10月底發(fā)布其財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績時(shí)，投資者將進(jìn)一步了解微軟的租賃財(cái)務(wù)狀況。過去兩年，微軟和其他頂級(jí)科技公司的高管們批準(zhǔn)了更高的資本支出，通常是為了提升在生成式AI領(lǐng)域的表現(xiàn)。

　　上個(gè)月，微軟確認(rèn)參與了一項(xiàng)基金，支持?jǐn)?shù)據(jù)中心和必要能源基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。該公司還與美國最大的核反應(yīng)堆運(yùn)營商星牌能源簽署了一項(xiàng)為期20年的購電協(xié)議，重啟賓夕法尼亞州三哩島核電廠的一個(gè)反應(yīng)堆，專門為微軟數(shù)據(jù)中心供電。

　　分析認(rèn)為，微軟上季度出現(xiàn)資本支出增加應(yīng)當(dāng)并不意外，微軟首席財(cái)務(wù)官Amy Hood過去一年內(nèi)多次表示，微軟預(yù)計(jì)資本支出將“顯著增長”。

　　盡管如此，RBC資本市場(chǎng)分析師Rishi Jaluria仍然對(duì)融資租賃數(shù)字感到驚訝?！拔彝ǔｎA(yù)期的資本租賃和資本支出總是會(huì)比別人高，但微軟的數(shù)字還是大大超出了我的預(yù)期。但坦白說，我相信微軟?！?/p>

　　微軟則表示，當(dāng)該公司從零開始建設(shè)數(shù)據(jù)中心時(shí)，能夠獲得最佳的性能和成本效益。但有時(shí)公司需要立即增加容量，融資租賃可以幫助微軟更快地獲得這些資源。

　　自從OpenAI在2022年底推出ChatGPT以來，微軟的運(yùn)轉(zhuǎn)節(jié)奏一直很緊張。微軟為OpenAI提供計(jì)算能力，這意味著該初創(chuàng)公司需要足夠的服務(wù)器，配備英偉達(dá)顯卡，以確保ChatGPT在線。

　　隨著ChatGPT和其他OpenAI服務(wù)的日益流行，微軟與包括CoreWeave和Oracle在內(nèi)的更多云服務(wù)提供商簽約。瑞銀分析師在9月份的一份報(bào)告中寫道，Amy Hood 1月份的評(píng)論表明，微軟的融資租賃包括與CoreWeave和Oracle的合作關(guān)系。

　　Jaluria表示，投資者通常不會(huì)關(guān)注資本租賃的積壓情況。微軟并未具體說明這些租賃何時(shí)生效或?qū)⒊掷m(xù)多久，因此它們不像季度內(nèi)資本支出那樣具有即時(shí)性。

　　通常在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，當(dāng)分析師提出財(cái)務(wù)問題時(shí)，微軟CEO納德拉會(huì)將問題交給Hood回答。但在7月份，當(dāng)一名分析師詢問微軟與其他云服務(wù)提供商合作的戰(zhàn)略時(shí)，納德拉主動(dòng)回應(yīng)。

“對(duì)我來說，這與我們過去已經(jīng)做過的租賃沒有區(qū)別，你甚至可以說，有時(shí)從Oracle購買可能是更有效的租賃，因?yàn)樗鼈兊钠谙薷獭！?/p>

　　關(guān)于資本支出和未來融資租賃的激增，Jaluria表示，投資者必須接受這些支出會(huì)影響盈利能力。

“自然地，利潤率正在下降，成本現(xiàn)在已經(jīng)存在，而收益尚未到來彌補(bǔ)這一點(diǎn)。我認(rèn)為這沒有問題?！?/p>

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